2004年，LOF（上市型開放式基金）和ETF（交易所交易基金）先后問世。二十余年過去，ETF已憑借6萬億元的體量穩(wěn)居市場“C位”，而LOF卻在需求萎縮、規(guī)模停滯的泥潭中艱難求生。
新時空研究院整理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前僅有7支LOF產(chǎn)品規(guī)模破百億，其中基本都是白酒lof、興全和潤lof、富國天惠lof、興全合宜lof這些“老面孔”。不知道大家對這幾只基金還有沒有印象，曾經(jīng)在2020年前后都是明星產(chǎn)品，而市場卻沒有新的“繼任者”出現(xiàn)。
LOF基金規(guī)模排行
數(shù)據(jù)來源：同花順 iFinD 截至：2026.01.06
從風(fēng)光無限到門可羅雀
2004年10月，首只LOF登臺，把公募交易從“單行道”擴(kuò)成“立交橋”：既可像股票一樣在盤中買賣，又能按老習(xí)慣在場外申購贖回，一筆資金、兩種車道，流動性瞬間提檔。
然而，這位“全能型選手”卻命運(yùn)多舛，夕日的如日中天，如今卻也落得英雄遲暮的光景。2022年以來，除增設(shè)的產(chǎn)品份額外，新成立的LOF寥寥無幾，清盤數(shù)量卻超過30只。
從產(chǎn)品端看，絕大多數(shù)lof基金成交慘淡，有80%的lof基金日成交額不足100萬元，基金管理人基本也放棄了在lof端發(fā)力。2025年全市場只有1只lof基金新發(fā)，2024年更狠，一只也沒有，2022年有5只新發(fā)。
2014年至今新成立LOF基金情況
數(shù)據(jù)來源：同花順 iFinD 截至：2025.12.31
緣何LOF遭市場冷落？
LOF與ETF之所以越行越遠(yuǎn)，根子卡在機(jī)制。新時空研究院指出：ETF的實(shí)物申贖像現(xiàn)貨市場，一籃子股票“秒兌”份額，價格透明、成交瞬時；LOF的現(xiàn)金申贖更像“預(yù)售盲盒”，按收盤未知價結(jié)算，跨市場轉(zhuǎn)托管還要T+2，凈值波動先把套利空間吞噬殆盡。
更僵的是信息披露：ETF每日曬出申贖清單，持倉變動實(shí)時可見；以主動管理為主的LOF只按季點(diǎn)將前十大重倉，完整底牌要等半年報、年報才翻，策略跟蹤天然慢半拍。
但僅僅如此還不足以讓lof基金如此慘淡，畢竟獨(dú)有的場內(nèi)場外套利機(jī)制，讓其無論是在行情好的時候，還是在行情差的時候，都能獲得利潤。但如今《公募銷售新規(guī)》的推出，無疑成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。
要知道《公募銷售新規(guī)》從2026年1月1日起已經(jīng)正式施行了，其中認(rèn)申購費(fèi)砍到地板價：主動偏股型基金不高于0.8%、其他混合型基金不高于0.5%、指數(shù)型及債券型基金不高于0.3%。
而贖回費(fèi)全額歸基金財(cái)產(chǎn)：持有<7天收1.5%，7-30天收1.0%，30-180天收0.5%，且所有贖回費(fèi)必須計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，補(bǔ)償長期持有人。
也就是說，雖然申購端降費(fèi)了，但是贖回端依然收取不菲的贖回費(fèi)（指數(shù)lof除外），要知道一進(jìn)一出是一次完整的投資體驗(yàn)，lof相較于非場內(nèi)交易型基金，本來優(yōu)勢就是交易靈活和方便，但是現(xiàn)在贖回新規(guī)對大家一視同仁，lof的優(yōu)勢消失殆盡，反而被ETF搶了先。
lof基金是否還值得投資？
結(jié)論先行——“非必要，不主動買”。
新規(guī)之后，LOF 的“場內(nèi)便利”光環(huán)基本被摘除，只剩下“費(fèi)率不低、信息滯后、流動性一般”三條短板；除非你是長線持有且只看中某一主動經(jīng)理的α，否則同策略、同主題的 ETF 或場外指數(shù)基金幾乎全面碾壓。
綜合看，短線資金直接選ETF；長線配置選費(fèi)率更低、信息更透明的場外指數(shù)或ETF聯(lián)接；主動 LOF 只作為“特定經(jīng)理”的替代工具，而非標(biāo)配。新規(guī)把 LOF 最后的費(fèi)用護(hù)城河也填平了，普通投資者實(shí)在找不到“非買不可”的理由。
當(dāng)然這當(dāng)中也有例外，比如跨境lof和商品lof。原因就是它這兩類產(chǎn)品各自掌握了兩張“王牌”：
1、境外市場或大宗商品本身實(shí)行 T+0，于是跨境/商品 LOF 也被允許在 A 股做 T+0
2、這兩類資產(chǎn)要么受外匯額度限制、要么存儲交割復(fù)雜，很難做成效率更高的 ETF，LOF 的“現(xiàn)金申贖＋場內(nèi)交易”反而成了折中方案。
新時空研究院認(rèn)為：近些年，投資者對低費(fèi)率、高流動性、透明度強(qiáng)的產(chǎn)品越來越青睞。包括LOF產(chǎn)品在內(nèi)，公募行業(yè)可加大探索主動管理與類ETF機(jī)制結(jié)合的可能性，如開發(fā)“透明化主動管理”模式，定期披露持倉并接受第三方審計(jì)，這樣可兼顧主動管理能力與ETF的交易優(yōu)勢，填補(bǔ)市場空白。