界面新聞記者 | 馮麗君
在剛剛過去的2025年，險資舉牌次數(shù)創(chuàng)近年來新高。
據(jù)界面新聞記者統(tǒng)計，2025年，保險公司舉牌上市公司次數(shù)高達39次，共涉及13家保險公司及28家上市公司，其中港股上市公司占比近八成。板塊方向上更集中于銀行股、能源等公共事業(yè)領域。
展望2026年，險資仍然看好權益市場，市場波動性潛在提升。業(yè)內分析認為，高股息股票預計仍為險企主要配置方向，新質生產(chǎn)力等科技領域會是關注重點。
被舉牌個股舉牌后2025年表現(xiàn)如何？
據(jù)界面新聞記者統(tǒng)計，2025年13家險企舉牌的28家上市公司中，銀行股不在少數(shù)，主要涉及郵儲銀行（01658.HK）、招商銀行（03968.HK）、農(nóng)業(yè)銀行（01288.HK）、杭州銀行（600926.SH）、浙商銀行（02016.HK）、鄭州銀行（06196.HK）、中信銀行（00998.HK）。
也有險企連續(xù)多次舉牌同一標的。例如，平安人壽在2025年舉牌13次，曾于去年1月8日、5月9日、8月8日舉牌郵儲銀行，持股比例分別達到5%、10%、15%。從港股市場表現(xiàn)看，三次舉牌郵儲銀行交易日起至2025年末的累計漲幅分別為19.95%、11.30%、-7.64%。
此外，平安人壽也于2025年1月10日、3月13日、6月17日三度舉牌招商銀行，持股比例已達到15%，自舉牌交易日至2025年年末港股漲幅分別達到43.47%、15.08%、8.24%；并于2025年2月17日、5月12日、8月26日、12月30日四度舉牌農(nóng)業(yè)銀行，持股比例已達到20%，自舉牌交易日至2025年年末港股漲幅分別達到35.90%、24.97%、7.52%、0.67%。
中國平安此前表示，資本市場是保險資金重要的配置板塊，國家和監(jiān)管也鼓勵長期資金入市，目前的政策環(huán)境和市場估值，對于險資而言，處于較好的配置時期。平安對銀行、保險等“紅利”股的相關投資屬于財務性投資，是看中其低波動、高分紅的特質，是險資權益投資組合的常規(guī)操作。平安內部投資考核機制強調資產(chǎn)負債匹配，偏向中長期，統(tǒng)籌兼顧絕對收益與相對收益考核目標。
弘康人壽于2025年6月27日、7月25日、8月8日三度舉牌鄭州銀行，但后者今年在港股的表現(xiàn)不算理想，自舉牌交易日至2025年年末分別累計下跌2.35%、14.81%、17.27%。
除了銀行股外，電力、能源等公共事業(yè)板塊也被多家險企“押注”。如中郵人壽在2025年舉牌綠色動力環(huán)保（01330.HK）；長城人壽舉牌大唐新能源（01798.HK），并兩度舉牌新天綠能（00956.HK），持股比例達到10%；弘康人壽舉牌港華智慧能源（1083.HK）。
從險企舉牌交易日至2025年末的累計漲跌幅來看，中郵人壽2025年4月29日舉牌東航物流（601156.SH），持股比例達5%，至2025年末累計上漲54.84%，為同口徑下漲幅最大的被舉牌標的。其次為2025年初平安人壽第一次舉牌招商銀行，累計漲幅達43.47%。
而太保財險2025年8月7日因東陽光藥（06887.HK）通過吸收合并方式私有化其香港上市子公司東陽光長江藥業(yè)（1558.HK），將太保財險原持有的后者股票按照一定比例進行換股，被動觸發(fā)舉牌東陽光藥。而自8月7日至2025年末，東陽光藥累計下跌23.87%，為同口徑下最差表現(xiàn)的被舉牌標的。
險資2026權益市場策略
對于2026年的權益市場，險資普遍持樂觀態(tài)度。
“預計2026年牛市仍將繼續(xù)，宏觀經(jīng)濟與微觀企業(yè)盈利逐步復蘇。”某頭部險企資管子公司相關人士告訴界面新聞，“綜合評估短、中、長周期的位置，預計2026年將呈現(xiàn)短周期和中周期上行，長周期下行的組合，企業(yè)盈利整體呈現(xiàn)中度復蘇。”
“2026年權益市場預計整體中樞逐步提升，但博弈及輪動加劇且共識分化加大，市場波動性潛在提升。”某互聯(lián)網(wǎng)險企投資部人員對界面新聞表示。
“從節(jié)奏上看，2026年上半年市場環(huán)境預計將好于下半年，尤其是4月前市場環(huán)境更優(yōu)于4月之后?；鶞暑A計，核心進攻波段可能出現(xiàn)在1月下旬至4月中旬期間。”上述頭部險企資管子公司相關人士補充道。
在低利率時代下，權益投資也更加成為險企的“剛需”。
對于2026年權益市場的表現(xiàn)，某合資壽險公司資管中心高管向界面新聞坦言，“目前了解下來還是相對看好。有主動有被動，畢竟低利率時代，非標也逐漸退出歷史舞臺，不投含權投資收益的目標達不成。”
中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然分析認為，高股息股票預計仍為險企主要配置方向。凈投資收益在資負管理監(jiān)管中的重要性有望進一步強化，股息收入可計入凈投資收益，部分對沖低利率對凈投資收益率帶來的下行壓力。
“低利率環(huán)境下債券等固收類資產(chǎn)的票息收入面臨較大壓力，優(yōu)質非標資產(chǎn)供給收縮且收益率下行，上市險企凈投資收益率普遍面臨較大下行壓力。為此上市險企積極增配高股息股票，通過增加股息收入來部分對沖票息收入減少的壓力。”趙然表示。
此外，趙然認為，“增配高股息股票并使用FVOCI計量模式也是新會計準則實施后應對利潤波動性加大的重要舉措。”
新會計準則下，FVOCI計量模式下權益投資的價差損益無法貢獻凈利潤。由于保險資金投資高股息股票主要為了持續(xù)獲取其股息收入，投資策略以長期持有為主，可較好滿足非交易性權益工具的要求，因此高股息股票與FVOCI計量模式高度契合，上市險企普遍通過加大高股息股票配置并采用FVOCI模式計量來減少股價波動對利潤的沖擊、提升利潤穩(wěn)定性。
上述互聯(lián)網(wǎng)險企投資部人員對界面新聞表示，“2026年我們將重點關注幾方面：一是做好OCI類權益資產(chǎn)配置，重點關注下行風險較小但中期潛在增速穩(wěn)健標的，通過精選alpha實現(xiàn)長期穩(wěn)健收益；二是整體組合更加注重宏觀及市場風險管理，通過均衡配置并加強止盈管理優(yōu)化業(yè)績表現(xiàn)；三是結構導向重視全球戰(zhàn)略競爭領域投資與市場調整中的板塊配置價值，堅定看好長期資本市場發(fā)展。”
板塊方向上，趙然表示，“保險資金有望進一步加大對新質生產(chǎn)力領域的投資布局，提升組合長期投資回報潛力?！?/span>
“在投資結構上，基準情形下，預計泛科技與先進制造將構成雙投資主線，順應新舊動能轉換和產(chǎn)能周期反轉兩大宏觀敘事。”上述頭部險企資管子公司相關人士告訴界面新聞。
