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藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司(下稱藍(lán)箭航天)IPO之路迎來重大進(jìn)展。
2025年12月31日，上交所官網(wǎng)顯示，藍(lán)箭航天科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)正式獲得受理，該公司的招股書和詳細(xì)經(jīng)營數(shù)據(jù)也首次公開。
如果成功上市，藍(lán)箭航天將成為中國商業(yè)火箭第一股。
藍(lán)箭航天的上市輔導(dǎo)始于2025年7月29日，其上市進(jìn)程在目前已披露IPO輔導(dǎo)的五家商業(yè)火箭企業(yè)中走得最快。從輔導(dǎo)到IPO受理、招股書披露，藍(lán)箭僅用了156天。
12月3日，朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)射升空，火箭二級(jí)進(jìn)入預(yù)定軌道，一級(jí)回收試驗(yàn)失敗。
雖然回收失利，但朱雀三號(hào)是中國首枚發(fā)射且入軌成功的可重復(fù)使用運(yùn)載火箭。其首飛大大加速了藍(lán)箭航天的上市進(jìn)程。
為支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，上交所于12月26日披露商業(yè)火箭企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)發(fā)行人的業(yè)務(wù)能力作出明確要求。僅五天后，藍(lán)箭航天IPO便獲得受理。
成立于2015年的藍(lán)箭航天，是國內(nèi)最早成立的民營商業(yè)火箭企業(yè)之一。其在國內(nèi)率先完成了基于不銹鋼箭體與液氧甲烷動(dòng)力系統(tǒng)的重復(fù)使用運(yùn)載火箭關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。
招股書顯示，藍(lán)箭航天朱雀二號(hào)系列中型液氧甲烷運(yùn)載火箭，已成為中國民營商業(yè)航天領(lǐng)域首款進(jìn)入量產(chǎn)及商用的液體燃料火箭；朱雀三號(hào)中大型液氧甲烷可重復(fù)使用運(yùn)載火箭首飛成功入軌，成為中國首枚發(fā)射且入軌成功的可重復(fù)使用運(yùn)載火箭，未來將滿足低成本、大運(yùn)力、高頻次的商業(yè)航天需求。
此次上市，藍(lán)箭航天計(jì)劃募資75億元，其中27.7億元用于可重復(fù)使用火箭產(chǎn)能提升項(xiàng)目，47.3億元用于可重復(fù)使用火箭技術(shù)提升項(xiàng)目。
藍(lán)箭航天，上述項(xiàng)目的實(shí)施有利于擴(kuò)大航天運(yùn)載火箭的規(guī)?；a(chǎn)，滿足衛(wèi)星發(fā)射日益增長的市場(chǎng)需求，有利于構(gòu)建自主掌握的核心能力與知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系等。
根據(jù)該公司最近一次增資對(duì)應(yīng)的估值情況，預(yù)計(jì)公司發(fā)行后總市值不低于100億元。
但和所有商業(yè)火箭企業(yè)一樣，藍(lán)箭航天至今未曾盈利。
2022-2024年以及去年上半年，該公司分別虧損8.04億元、11.87億元、8.76億元以及5.97億元。
2022年，藍(lán)箭航天營收僅78.29萬元，2023-2024年在百萬元規(guī)模，2025年上半年漲至3643.19萬元。
三年半時(shí)間里，藍(lán)箭航天虧損額近35億元。
藍(lán)箭航天對(duì)此解釋稱，朱雀系列液氧甲烷運(yùn)載火箭尚處于商業(yè)化發(fā)射初期，火箭發(fā)射服務(wù)收入規(guī)模較小且不具備穩(wěn)定性，難以覆蓋成本費(fèi)用支出。同時(shí)，航空航天裝備業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用金額較高。
2022-2024年以及去年上半年，藍(lán)箭航天的研發(fā)支出分別達(dá)到4.87億元、8.3億元、6.13億元以及3.6億元。
同期，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7.3億元、-8.1億元、-11.4億元、-6.2億元。
藍(lán)箭航天承認(rèn)，受行業(yè)競(jìng)爭、公司朱雀二號(hào)系列中型液氧甲烷運(yùn)載火箭的商業(yè)化發(fā)射和公司朱雀三號(hào)中大型液氧甲烷可重復(fù)使用運(yùn)載火箭的研發(fā)進(jìn)度等多重復(fù)雜因素的影響，營業(yè)收入可能無法按預(yù)期增長，存在未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
即使成功上市，該公司賬面累計(jì)未彌補(bǔ)虧損將在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)存在，導(dǎo)致無法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅。
藍(lán)箭航天同時(shí)指出，若其液氧甲烷系列運(yùn)載火箭商業(yè)發(fā)射服務(wù)不及預(yù)期，將會(huì)對(duì)公司的資金狀況造成壓力，進(jìn)一步對(duì)公司業(yè)務(wù)前景、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐捎绊憽?/span>
過去，藍(lán)箭航天存貨跌價(jià)損失也在持續(xù)增長。其在風(fēng)險(xiǎn)部分指出，預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，存貨規(guī)模會(huì)相應(yīng)增加，如果未來市場(chǎng)競(jìng)爭加劇、產(chǎn)品迭代升級(jí)加快或者市場(chǎng)需求發(fā)生不利變化等，可能增加存貨跌價(jià)損失，影響盈利。
不過，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，藍(lán)箭航天當(dāng)前負(fù)債率仍維持在較低水平。
2022-2024年及2025年上半年，其合并報(bào)表負(fù)債率分別為23.8%、35.97%、31.79%以及40.36%，若以母公司口徑計(jì)算，負(fù)債率更低。
同期，藍(lán)箭航天資產(chǎn)總額持續(xù)增長。截至去年上半年，其資產(chǎn)達(dá)到63.53億元。
對(duì)于火箭發(fā)射服務(wù)，藍(lán)箭航天采取直銷模式，并依據(jù)客戶屬性通過公開招投標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)、競(jìng)爭性談判、詢價(jià)等方式獲取訂單。
藍(lán)箭航天在招股書中透露，已與中國星網(wǎng)和垣信衛(wèi)星均簽訂正式發(fā)射服務(wù)合同。其中，朱雀三號(hào)中大型液氧甲烷可重復(fù)使用運(yùn)載火箭已入選中國星網(wǎng)的核心供應(yīng)商名單，已中標(biāo)垣信衛(wèi)星《2025 年運(yùn)載火箭發(fā)射服務(wù)采購項(xiàng)目》一箭18星火箭發(fā)射服務(wù)。
目前，藍(lán)箭航天創(chuàng)始人、董事長張昌武控制的個(gè)人持股平臺(tái)星瀚信息，直接持有藍(lán)箭航天7.9548%股份，是該公司第一大股東；張昌武直接持有藍(lán)箭6.7277%股份，是該公司第二大股東。
根據(jù)，藍(lán)箭航天設(shè)置的表決權(quán)差異安排，張昌武及星瀚信息所持公司股份為特別表決權(quán)股份。因此，張昌武共計(jì)控制該公司75.2019%表決權(quán)。
該公司的股東，還包括青島海金、無錫產(chǎn)發(fā)、蕪湖博霖、馬鞍山領(lǐng)銜以及國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金等。
張昌武于1983年出生，碩士研究生學(xué)歷，目前是第十四屆北京市政協(xié)委員，第六屆北京市大興區(qū)政協(xié)委員。
與諸多商業(yè)航天企業(yè)創(chuàng)始人的技術(shù)出身不同，張昌武擁有經(jīng)濟(jì)、金融學(xué)背景。2008年4月-2011年9月，張昌武于匯豐銀行（中國）有限公司任職；2011年9月-2013年7月，于清華大學(xué)工商管理專業(yè)就讀獲碩士學(xué)位；2013年7月-2015年5月，于西班牙桑坦德銀行亞太戰(zhàn)略投資部任職。
除火箭發(fā)射外，藍(lán)箭航天也對(duì)衛(wèi)星板塊有所涉足。
招股書披露，藍(lán)箭航天直接持有北京藍(lán)箭鴻擎科技有限公司（下稱鴻擎科技）18.2%股權(quán)。
公開資料顯示，鴻擎科技主營低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，號(hào)稱是國內(nèi)唯一具備“星箭協(xié)同能力”的衛(wèi)星組網(wǎng)解決方案商，其自主研發(fā)的“鴻鵠系列”通信衛(wèi)星，連續(xù)獲得國內(nèi)核心星座運(yùn)營商的整星訂單。
截至2025年6月末，藍(lán)箭航天在職員工總數(shù)達(dá)到1214人，約33%是研發(fā)人員，39%是生產(chǎn)人員。
界面新聞注意到，藍(lán)箭航天的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中業(yè)績考核條件透露，該公司目標(biāo)2026年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入不低于5億元，2027年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入不低于10億元。
國內(nèi)商業(yè)火箭企業(yè)中，中科宇航、天兵科技、星河動(dòng)力、星際榮耀等也正在尋求登陸資本市場(chǎng)。
根據(jù)上交所12月26日發(fā)布的《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，發(fā)行人的主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)處于持續(xù)研發(fā)或科技成果轉(zhuǎn)化階段，在申報(bào)時(shí)至少實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌的階段性成果，且后續(xù)在技術(shù)方面不存在影響承擔(dān)發(fā)射任務(wù)的重大不利事項(xiàng)。
除藍(lán)箭航天的朱雀三號(hào)已進(jìn)行了首飛，其他企業(yè)的可重復(fù)使用中大型運(yùn)載火箭計(jì)劃在2026年進(jìn)行首飛任務(wù)。屆時(shí)的發(fā)射結(jié)果，將影響相關(guān)企業(yè)的上市進(jìn)程。