近年來，越來越多公募基金在選股時關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流能力，自由現(xiàn)金流策略也成為基金選股時關(guān)注的重要要素之一。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至12月19日，全市場年內(nèi)上報的自由現(xiàn)金流主題指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)71只，合計已成立60只。
“自由現(xiàn)金流，可以理解為企業(yè)在支付了所有必要經(jīng)營開支和未來投資后，真正剩余的可自由支配的現(xiàn)金?？偟膩砜?，自由現(xiàn)金流比凈利潤更能反映企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力?！睆V發(fā)龍頭優(yōu)選基金經(jīng)理田文舟介紹，強勁的自由現(xiàn)金流通常能反映一些有利的投資條件：一是如果企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯好于凈利潤，則預(yù)示凈利潤所代表的盈利能力可能是被低估的，這意味著更高的安全邊際；二是自有現(xiàn)金流強勁，通常表明資本開支高峰結(jié)束，產(chǎn)能周期有望進(jìn)入向上階段；三是產(chǎn)業(yè)鏈地位強，商業(yè)模式較好。
“基于自由現(xiàn)金流的選股策略在長期有望獲得超額收益，體現(xiàn)在產(chǎn)品的投資風(fēng)格上，可能介于深度價值和高質(zhì)量價值之間。”田文舟表示，在廣發(fā)龍頭優(yōu)選的管理實踐中，組合嚴(yán)格遵循企業(yè)價值/自由現(xiàn)金流低于15倍的篩選標(biāo)準(zhǔn)，并致力于挑選行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。基金三季報顯示，該產(chǎn)品的持股進(jìn)一步強化了對企業(yè)自由現(xiàn)金流和全球競爭力的要求，以增強組合的穩(wěn)健性和長期回報的確定性，在有色、機(jī)械、家電、汽車、新能源等行業(yè)配置比例較高。
田文舟總結(jié)，自由現(xiàn)金流策略是依據(jù)“企業(yè)價值等于其未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)”的原則進(jìn)行投資，其在管的廣發(fā)龍頭優(yōu)選今年以來堅持自由現(xiàn)金流的選股策略。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，該產(chǎn)品年內(nèi)回報達(dá)43.20%，超越同期國證自由現(xiàn)金流指數(shù)近31個百分點；另據(jù)銀河證券統(tǒng)計，該產(chǎn)品近一年、近兩年均在同類靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)中排名前1/4分位。
站在歲末展望未來的市場，田文舟分析，國內(nèi)方面，三季度經(jīng)濟(jì)增長動能雖然有所放緩，但整體仍顯韌性，從2025年全A三季報來看，剔除金融與石油板塊后，上市公司盈利顯現(xiàn)出企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢；海外方面，鑒于美國經(jīng)濟(jì)呈“K型”分化態(tài)勢，且存在較強的政治降息訴求，預(yù)計在通脹未實質(zhì)性反彈之前，美聯(lián)儲延續(xù)降息周期仍將是大概率事件。
在此背景下，田文舟主要看好三大方向。一是以銅、鋁為代表的資源品，相關(guān)公司現(xiàn)金流強勁、資產(chǎn)負(fù)債表健康，在美聯(lián)儲降息背景下，有望受益于制造業(yè)復(fù)蘇和金融屬性的雙重支撐，疊加供給端瓶頸，2026年的商品價格中樞有望上行。二是制造業(yè)出海，聚焦鋰電池、油氣裝備、客車、家電等行業(yè)中估值合理、競爭力突出、自由現(xiàn)金流優(yōu)異的龍頭企業(yè)，其盈利表現(xiàn)優(yōu)于國內(nèi)同行，海外市場拓展了成長空間。三是在反內(nèi)卷導(dǎo)向下，關(guān)注行業(yè)資本開支下行、供需格局自然見底、自由現(xiàn)金流具備吸引力的領(lǐng)域，如化工、造紙、鋼鐵等。