界面新聞見(jiàn)習(xí)記者｜蔣習(xí)
龍佰集團(tuán)近5億“抄底”歐洲鈦白粉巨頭泛能拓旗下英國(guó)資產(chǎn)。
龍佰集團(tuán)(002601.SZ)10月16日晚公告，其下屬子公司佰利聯(lián)歐洲以6990萬(wàn)美元(約合4.98億元人民幣)，收購(gòu)泛能拓(Venator Materials PLC)旗下英國(guó)子公司的鈦白粉業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。
這是一次典型的抄底操作。
龍佰集團(tuán)本次收購(gòu)標(biāo)的，是泛能拓英國(guó)(Venator UK)的持有的與鈦白粉業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，包括土地、房屋、設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、存貨等。根據(jù)公告，佰利聯(lián)歐洲預(yù)計(jì)還需承擔(dān)相關(guān)稅費(fèi)約1419萬(wàn)美元(約合1.01億元人民幣)，收購(gòu)資金將來(lái)源于自有或自籌資金。
佰利聯(lián)歐洲已于北京時(shí)間2025年10月15日與泛能拓英國(guó)簽訂《資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》。
泛能拓是歐美四大鈦白粉生產(chǎn)商之一，同時(shí)擁有硫酸法和氯化法兩種生產(chǎn)工藝。泛能拓英國(guó)是泛能拓旗下唯一一個(gè)生產(chǎn)氯化法鈦白粉的工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)15萬(wàn)噸。
根據(jù)泛能拓英國(guó)管理賬簿，截至今年8月31日，標(biāo)的資產(chǎn)賬面原值約5.34億美元，已計(jì)提折舊或準(zhǔn)備約3.39億美元，賬面凈值約1.95億美元。
由此計(jì)算，龍佰集團(tuán)此次收購(gòu)價(jià)，僅為賬面凈值的35.8%。
折價(jià)收購(gòu)的核心原因在于泛能拓英國(guó)處于“因已無(wú)力償還債務(wù)或很可能將陷入無(wú)力償還債務(wù)的狀態(tài)”，并于今年10月10日向法院提交了《公司或董事擬任命管理人之意向通知書(shū)》，標(biāo)的資產(chǎn)正逐步進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)。
這份“便宜”的交易背后，也潛藏著多重風(fēng)險(xiǎn)。
公告指出，截至協(xié)議簽署日，擬收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)全部處于抵押狀態(tài)。若交割日債權(quán)人未能解除抵押，交易將無(wú)法順利完成。且該交易還需通過(guò)反壟斷及外商投資審查，交易能否順利完成及交割時(shí)間均存在不確定性。
同時(shí)，龍佰集團(tuán)作為買(mǎi)方的法律保障極為有限。在賣(mài)方破產(chǎn)的特殊情況下，龍佰集團(tuán)無(wú)法獲得其提供有效的陳述與保證。除非賣(mài)方故意違約，否則其賠償責(zé)任上限僅為1美元。
此外，龍佰集團(tuán)還面臨資產(chǎn)重啟與整合的挑戰(zhàn)。該工廠目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，其生產(chǎn)線能否順利重啟并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)尚屬未知。加之跨境經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的文化、管理差異以及行業(yè)政策變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，此次收購(gòu)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)效益仍存在較大不確定性。
龍佰集團(tuán)表示，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑷嬲掀渖a(chǎn)、供應(yīng)與銷售體系，以降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)能利用率。本次收購(gòu)有助于其推進(jìn)全球化產(chǎn)業(yè)布局，豐富公司氯化法鈦白粉產(chǎn)品矩陣。
同日，龍佰集團(tuán)宣布，其全資子公司佰利聯(lián)(香港)有限公司擬以自有資金出資500萬(wàn)美元，在馬來(lái)西亞設(shè)立龍佰亞洲新材料有限公司(暫定名)，出資5000萬(wàn)美元在英國(guó)設(shè)立龍佰英國(guó)鈦業(yè)有限公司(暫定名)。
兩家新公司將分別從事化學(xué)品生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)和鈦白粉銷售業(yè)務(wù)。
龍佰集團(tuán)稱，此次海外投資是落實(shí)全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵步驟，旨在提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)占有率等。
龍佰集團(tuán)總部位于河南焦作，2011年在深交所掛牌上市，其前身為成立于1975年的焦作市化工總廠。當(dāng)前，該公司產(chǎn)品主要包括鈦白粉、海綿鈦、鋯制品、鋰電正負(fù)極材料等。
龍佰集團(tuán)是全球最大鈦白粉生產(chǎn)商，年產(chǎn)能達(dá)成151萬(wàn)噸。去年，其共銷售鈦白粉125.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.25%。
鈦白粉是一種重要的無(wú)機(jī)化工顏料，主要應(yīng)用于涂料、汽車漆等領(lǐng)域。目前，鈦白粉近六成的市場(chǎng)主要集中在涂料領(lǐng)域，下游包括建筑、防護(hù)、工業(yè)等多個(gè)子行業(yè)。
上述舉措應(yīng)是龍佰集團(tuán)應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球貿(mào)易壁壘的關(guān)鍵動(dòng)作。
受歐盟、歐亞聯(lián)盟、巴西、印度等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)反傾銷關(guān)稅影響，中國(guó)鈦白粉出口受阻。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，中國(guó)鈦白粉累計(jì)出口91.64萬(wàn)噸，同比下降5.76%。
在2025年半年報(bào)中，龍佰集團(tuán)表示，為應(yīng)對(duì)反傾銷局面，其正積極實(shí)施出海戰(zhàn)略，已完成對(duì)多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的前期盡調(diào)工作。通過(guò)在海外建設(shè)新工廠，可直接貼近終端市場(chǎng)進(jìn)行生產(chǎn)與銷售，有效規(guī)避高額反傾銷稅，實(shí)現(xiàn)全球資源整合。
隆眾資訊鈦白粉分析師路佳欣告訴界面新聞，除規(guī)避貿(mào)易壁壘外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格承壓，也促使企業(yè)出海，當(dāng)前海外市場(chǎng)仍有一定的發(fā)展空間。如印度、越南等發(fā)展中國(guó)家，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鈦白粉市場(chǎng)需求有增長(zhǎng)潛力。
路佳欣同時(shí)表示，中國(guó)鈦白粉企業(yè) “走出去” 也面臨政策與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)直接決定項(xiàng)目能否落地，且后續(xù)影響貫穿運(yùn)營(yíng)全程。
具體來(lái)看，一方面，部分國(guó)家出于產(chǎn)業(yè)保護(hù)或國(guó)家安全考量，對(duì)化工類外資項(xiàng)目審查趨嚴(yán)；另一方面，歐美等地區(qū)在環(huán)保與勞工方面的法規(guī)壁壘較高，企業(yè)需投入額外資金升級(jí)設(shè)備以滿足要求，同時(shí)當(dāng)?shù)貏诠しㄒ?guī)也可能推高人力成本并增加管理復(fù)雜度。
今年上半年，國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)面臨供需失衡的局面。在新增及擴(kuò)建產(chǎn)能集中釋放的情況下，下游房地產(chǎn)行業(yè)卻較為低迷，涂料開(kāi)工也不足，國(guó)產(chǎn)鈦白粉需求疲軟。
上半年，鈦白粉主要晶形金紅石型和銳鈦礦型價(jià)格均有所下滑。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，上半年金紅石型均價(jià)在14558元/噸，同比下降10.06%；銳鈦型均價(jià)在12626元/噸，同比減幅13.33%。
受鈦白粉價(jià)格下降影響，上半年龍佰集團(tuán)凈利潤(rùn)有所下降。該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.31億元，同比減少3.34%；歸母凈利潤(rùn)為13.85億元，同比下降19.53%。
其他同行今年業(yè)績(jī)也增長(zhǎng)乏力。中核鈦白(002145.SZ)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.7億元，同比增長(zhǎng)19.66%；歸母凈利潤(rùn)2.59億元，同比下降14.83%。安納達(dá)(002136.SZ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.76億元，同比下降10.51%，歸母凈利潤(rùn)-2626.78萬(wàn)元，同比下降158.08%。
對(duì)于下半年行情預(yù)測(cè)，路佳欣對(duì)界面新聞表示，下半年鈦白粉市場(chǎng)或仍處于弱勢(shì)整理局面。
路佳欣指出，雖然下半年鈦白粉行業(yè)在8月和10月兩次發(fā)函宣布漲價(jià)，但是由于需求持續(xù)疲軟，下游廠家對(duì)于鈦企的新價(jià)抵觸情緒較濃，鈦企提價(jià)后新單簽訂較為一般，且實(shí)際漲幅不及發(fā)函漲幅。整體來(lái)看鈦白粉市場(chǎng)略有上行但依舊相對(duì)弱勢(shì)。
截至10月17日收盤(pán)，龍佰集團(tuán)報(bào)收19.52元/股，漲幅為0.36%，市值約為465.8億元。