文｜財(cái)天COVER 林木

編輯 | 吳躍

斥資3.62億元，申通快遞從自己的大股東——菜鳥(niǎo)手里，接盤了丹鳥(niǎo)物流。

7月25日晚，申通快遞在深交所發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式，收購(gòu)浙江丹鳥(niǎo)物流科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“丹鳥(niǎo)物流”）100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為3.62億元。交易完成后，丹鳥(niǎo)物流及其下屬控股子公司將納入申通快遞的合并報(bào)表范圍。

丹鳥(niǎo)物流是菜鳥(niǎo)旗下業(yè)務(wù)“菜鳥(niǎo)速遞”的運(yùn)營(yíng)主體，由浙江菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈管理有限公司、杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司三家公司共同持股，分別持有96.15%、2.95%和0.90%的股份。浙江菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈管理有限公司又由菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%持股。

當(dāng)初，菜鳥(niǎo)成立丹鳥(niǎo)物流，承擔(dān)著阿里對(duì)標(biāo)京東物流、順豐，切入高端市場(chǎng)的重任。不過(guò)，平心而論，丹鳥(niǎo)發(fā)展至今難言成功。

01、丹鳥(niǎo)為何被賣？

從時(shí)間上看，丹鳥(niǎo)誕生相對(duì)較晚。在2019年的全球智慧物流峰會(huì)上，菜鳥(niǎo)宣布成立丹鳥(niǎo)這個(gè)全新的配送服務(wù)品牌。從一開(kāi)始，其業(yè)務(wù)重心和模式就有別于“通達(dá)系”，主要服務(wù)于天貓超市等阿里內(nèi)部自營(yíng)業(yè)務(wù)，目的是彌補(bǔ)末端配送短板，提升配送時(shí)效，提供半日達(dá)、送貨上門等服務(wù)，從而建立服務(wù)壁壘。

2022年8月，菜鳥(niǎo)把丹鳥(niǎo)改名為菜鳥(niǎo)直送，將送貨范圍從天貓超市擴(kuò)大到天貓國(guó)際業(yè)務(wù)。2023年6月，菜鳥(niǎo)直送又被升級(jí)為自營(yíng)快遞品牌“菜鳥(niǎo)速遞”，主打品質(zhì)服務(wù)，以物流反哺電商，形成經(jīng)營(yíng)閉環(huán)?，F(xiàn)在菜鳥(niǎo)把“菜鳥(niǎo)速遞”的運(yùn)營(yíng)主體丹鳥(niǎo)物流賣給了申通，意味著菜鳥(niǎo)在自營(yíng)快遞領(lǐng)域的探索告一段落。

“丹鳥(niǎo)首先是錯(cuò)過(guò)了時(shí)機(jī)，決定開(kāi)始干之前戰(zhàn)略搖擺了多年?！币阶稍儎?chuàng)始人李忠心坦言，除此之外，丹鳥(niǎo)自身的市場(chǎng)定位也相對(duì)模糊，“在順豐、京東和‘通達(dá)系’之間并不存在次高端市場(chǎng)”。另外，由于菜鳥(niǎo)低估了搭建快遞網(wǎng)的資源投入，對(duì)于丹鳥(niǎo)的資源準(zhǔn)備不足，最后整體算下來(lái)性價(jià)比不高。

申通快遞同樣在公告中表示，快遞行業(yè)具有規(guī)模效應(yīng)，但因?yàn)榈B(niǎo)物流起網(wǎng)時(shí)間較短，業(yè)務(wù)量仍處在爬坡階段，前期投入及相關(guān)成本、費(fèi)用未能顯著攤薄，導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)沒(méi)能充分發(fā)揮。

根據(jù)申通快遞在公告里給出的數(shù)據(jù)，2024年，丹鳥(niǎo)物流的營(yíng)收為123.51億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別為0.31億元、0.2億元，盈利能力明顯較弱。2025年前四個(gè)月，其營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)則分別為29.65億元、-2.31億元和-2.34億元。

而申通快遞原本是菜鳥(niǎo)的附屬板塊，近些年勢(shì)頭正猛，硬生生把自己做成了收購(gòu)故事的主角。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，申通快遞業(yè)務(wù)量從129.47億件躍升至227億件，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.3%，增速領(lǐng)跑“通達(dá)系”，且業(yè)務(wù)量正在逼近其他三家。以2024年為例，中通、韻達(dá)、圓通的全年快遞業(yè)務(wù)量分別為340億件、237.83億件和265.73億件。

“菜鳥(niǎo)把丹鳥(niǎo)賣給申通快遞，屬于阿里內(nèi)部的一個(gè)關(guān)聯(lián)交易，可以規(guī)避很多難題。目前丹鳥(niǎo)是虧損的，假如賣給其他家很難定價(jià)，而丹鳥(niǎo)給貓超配套的那部分又是一塊很好的業(yè)務(wù)，類似京東倉(cāng)配業(yè)務(wù)，這只能自己人干?！睂?duì)于交易，李忠心向《財(cái)經(jīng)天下》坦言，至于交易的3.62億元，在其看來(lái)，“有點(diǎn)象征性的意思”。

7月28日，申通快遞股價(jià)大跌6.74%，每股報(bào)收14.12元，總市值為216.15億元。

02、申通為何要接？

近年來(lái)，菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)調(diào)整動(dòng)作頻頻。賣掉丹鳥(niǎo)物流，算是秉承其“瘦身+聚焦”的調(diào)整邏輯。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)天下》，丹鳥(niǎo)物流在菜鳥(niǎo)整體業(yè)務(wù)中的占比并不大，將其賣給申通快遞，無(wú)論從效率、客戶體驗(yàn)、回報(bào)等維度看，對(duì)丹鳥(niǎo)、申通而言都是雙贏。菜鳥(niǎo)則繼續(xù)聚焦海外、科技這兩個(gè)相對(duì)“更賺錢且不卷”的主航道。

去年以來(lái)，菜鳥(niǎo)多次對(duì)外表示，將聚焦國(guó)際物流、智慧物流技術(shù)兩大核心板塊。5月28日，菜鳥(niǎo)在12周年當(dāng)天就在官方微信公眾號(hào)發(fā)文表示，要不斷突破“內(nèi)卷”，走出“國(guó)際+科技”的差異化之路。今年6月，根據(jù)澎湃新聞報(bào)道，菜鳥(niǎo)在經(jīng)過(guò)多項(xiàng)業(yè)務(wù)調(diào)整和戰(zhàn)略聚焦后，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單月盈利水平超預(yù)期。

申通方面則表示，買下丹鳥(niǎo)物流，有助于打造差異化能力，提升收入規(guī)模和盈利能力。申通在公告里強(qiáng)調(diào)，收購(gòu)丹鳥(niǎo)物流，首先，有助于公司戰(zhàn)略性切入高端市場(chǎng)，抓住區(qū)域配送、即時(shí)零售等新興商業(yè)場(chǎng)景的機(jī)會(huì)，豐富公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣；其次，有望加快推進(jìn)品質(zhì)快遞網(wǎng)絡(luò)體系的鋪設(shè)和優(yōu)化升級(jí)，并提升業(yè)務(wù)和收入規(guī)模；最后，待到交易完成，雙方能在多個(gè)環(huán)節(jié)開(kāi)展資源整合，逐步優(yōu)化成本費(fèi)用，釋放協(xié)同價(jià)值，進(jìn)一步提升上市公司整體盈利。

“申通之前主要是做經(jīng)濟(jì)件，沒(méi)有即時(shí)零售、高端市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，把丹鳥(niǎo)物流買下來(lái)，相當(dāng)于填補(bǔ)了這方面的空白。但從目前來(lái)看，申通在相關(guān)業(yè)務(wù)上能如何賦能丹鳥(niǎo)，還得再觀察。”針對(duì)申通提到的“豐富產(chǎn)品矩陣”一說(shuō)，李忠心如是向《財(cái)經(jīng)天下》坦言。

提升業(yè)務(wù)規(guī)模方面，數(shù)據(jù)很清晰：目前，丹鳥(niǎo)物流在全國(guó)運(yùn)營(yíng)著59個(gè)分撥中心、2600多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，日均業(yè)務(wù)量均在400萬(wàn)單以上。申通方面，以2024年快遞業(yè)務(wù)量227億件計(jì)算，日均業(yè)務(wù)量在6200萬(wàn)件左右。丹鳥(niǎo)物流并入申通，能一定程度上提升業(yè)務(wù)和收入規(guī)模。

更重要的在于盈利能力的提升，根據(jù)申通的說(shuō)法，2025年前4個(gè)月，其單票快遞收入為2.02元，丹鳥(niǎo)物流因?yàn)橹饕獜氖聡?guó)內(nèi)品質(zhì)快遞及逆向物流服務(wù)，同期綜合單票收入顯著高于申通。收購(gòu)丹鳥(niǎo)物流，有助于申通提升盈利水平。

“一方面，原本申通的履約成本低于丹鳥(niǎo)，整合之后，自然會(huì)形成一個(gè)價(jià)差；另一方面，規(guī)模變大之后，固定成本也能實(shí)現(xiàn)攤銷。”李忠心向《財(cái)經(jīng)天下》表示。但其也坦言，考慮到丹鳥(niǎo)目前的體量并不大，不到申通的10%，能多大程度上幫申通提升盈利水平，還有待觀察。

但至少目前對(duì)于菜鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，一個(gè)虧錢的“燙手山芋”已經(jīng)被轉(zhuǎn)手了。