文｜偲睿洞察 308
編輯｜經(jīng)緯
蔚來回到了一個(gè)正確的節(jié)奏，并且已經(jīng)嘗到一些甜頭。
一方面，在前不久發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)中，得益于有史以來最好的單季度交付量表現(xiàn)，蔚來的單季度營收達(dá)到了歷史新高度，并且在整車毛利率等關(guān)鍵指標(biāo)方面有了亮眼的表現(xiàn)。
不僅如此，蔚來同時(shí)給出了史上最強(qiáng)單季交付和營收指引。
另一方面，在這份亮眼的財(cái)報(bào)發(fā)布之后，蔚來的美股股價(jià)在 9 月 5 日當(dāng)晚暴漲超過 14%，這也充分反映了資本市場(chǎng)對(duì)于其當(dāng)前表現(xiàn)和未來發(fā)展的認(rèn)可。
不過，作為一家企業(yè)的蔚來，正在處于一個(gè)即將進(jìn)入到并非單一品牌階段的特殊時(shí)刻——蔚來品牌作為高端市場(chǎng)的基本盤需要繼續(xù)穩(wěn)住，并維持不低于 2 萬的月銷量，甚至要承擔(dān)更大的銷量目標(biāo)；而樂道品牌則要瞄準(zhǔn) 20 萬到 30 萬市場(chǎng)，切下來一塊更大的蛋糕。
雙線作戰(zhàn)，絕非易事。
所以，蔚來可以短暫地松一口氣，但很難掉以輕心。
蔚來有史以來的單季最高營收
幾乎從各個(gè)角度來看，蔚來在今年第二季度的表現(xiàn)，都是可圈可點(diǎn)的。
先來看營收。
財(cái)報(bào)顯示，蔚來在二季度的總營收為人民幣 174.46 億元，同比增長 98.9%，環(huán)比增長 76.1%——這也是蔚來有史以來最好的單季度營收成績。
在這份營收成績背后，蔚來在二季度的汽車銷售額也實(shí)現(xiàn)了 118.2% 的同比增長幅度和 87.1% 的環(huán)比增長幅度。
究其原因，很簡單，車賣得多了。
財(cái)報(bào)顯示，蔚來在第二季度賣出了 57373 臺(tái)車，比去年第二季度的 23520 臺(tái)和今年第一季度的 30053 臺(tái)都出現(xiàn)了巨幅增長——尤其是在今年 5 月和 6 月份，蔚來的月銷量都超過兩萬。
再加上蔚來在 7 月和 8 月也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了超過兩萬臺(tái)的銷售成績，從外界的角度來看，蔚來已經(jīng)基本上站穩(wěn)了 2 萬臺(tái)的月銷大關(guān)。
有意思的是，根據(jù)蔚來在財(cái)報(bào)中給出的銷量指引，蔚來計(jì)劃在第三季度交付 6.1 萬臺(tái)到 6.3 萬臺(tái)的交付成績——結(jié)合已經(jīng)公布的 7 月和 8 月成績，則蔚來在 9 月份的交付量也已經(jīng)鎖定了不會(huì)低于兩萬臺(tái)。
對(duì)此，蔚來創(chuàng)始人、董事長兼 CEO 李斌表示，預(yù)計(jì)第三季度的交付量將再創(chuàng)新高。
除了營收之外，蔚來在二季度的汽車毛利率表現(xiàn)也比較亮眼。
具體來說，蔚來的汽車銷售毛利率為 12.2%，同比增加了 6 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加 3 個(gè)百分點(diǎn)——根據(jù)蔚來官方的解釋，汽車毛利率的增加，主要是由于單位物料成本的下降，本質(zhì)上就是銷量增加帶來的成本攤薄。
對(duì)此，蔚來方面在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示：
蔚來品牌在 Q2 達(dá)到了 12.2% 的整車毛利水平，主要來自供應(yīng)鏈和生產(chǎn)效率水平提升。
我們會(huì)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品成本，在市場(chǎng)端有相關(guān)動(dòng)作提高高毛利車型占比，希望在三、四季度逐步提升整車毛利率，希望到蔚來品牌在 Q4 能達(dá)到 15% 整車毛利率。在量的方面，相信還有機(jī)會(huì)往上，總的來說要平衡量和毛利的關(guān)系。
而李斌則補(bǔ)充稱：如果從經(jīng)營規(guī)劃的角度來講，蔚來品牌每個(gè)月四萬輛的銷量，25% 的毛利率，這是蔚來長期的經(jīng)營目標(biāo)。
除了以上重點(diǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)之外，蔚來在二季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)還有以下信息值得關(guān)注：
二季度凈虧損為 50.46 億元，同比減虧 16.7%，環(huán)比減虧 2.7%。
二季度研發(fā)費(fèi)用為 33.4 億元，同比增加 89.9%，環(huán)比增加 8.7%。
截至二季度末，蔚來現(xiàn)金儲(chǔ)備為 416 億元人民幣，同比增加 32.1%，環(huán)比減少 8.2%。
整體來看，雖然虧損的事實(shí)仍在，但蔚來在這份財(cái)報(bào)中呈現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭和向好趨勢(shì)，它在研發(fā)方面的高強(qiáng)度投入依舊在持續(xù)——關(guān)鍵是，它的現(xiàn)金儲(chǔ)備足夠豐厚，這是外界對(duì)其信心的重要基礎(chǔ)。
被寄予厚望的樂道 L60
在蔚來二季度財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)成績中，蔚來品牌固然是營收成績和汽車毛利率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)指標(biāo)的主角。但是很明顯，即將發(fā)布的樂道品牌首款車型樂道 L60，才是資本市場(chǎng)對(duì)于蔚來下一步業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)注重點(diǎn)。
關(guān)于樂道品牌和樂道 L60，我們需要回顧一些重要信息點(diǎn)：
2024 年 5 月 15 日，樂道品牌發(fā)布，同時(shí)該品牌下的首款車型——樂道 L60，在當(dāng)天以 21.99 萬元的預(yù)售價(jià)格開啟預(yù)售。關(guān)于這款車的表現(xiàn)，官方在采訪中表示訂單遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越預(yù)期。
2024 年 8 月 15 日，樂道 L60 的第一輛量產(chǎn)車正式下線。
2024 年 9 月 1 日，全國 105 家樂道汽車門店正式開業(yè)，L60 車型也開始公開展示，官方表示樂道 L60 將在 9 月份上市并開啟交付。
基于這樣的背景信息，蔚來在二季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中正式明確，樂道 L60 將在 9 月 19 日正式上市，并且在九月底開始交付。不僅如此，官方還表示對(duì)于這款產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭力充滿信心，并將全力保障產(chǎn)能爬坡工作。
對(duì)于樂道 L60 這款車的售價(jià)，李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中補(bǔ)充表示：
這款車在 9 月 19 日正式上市的時(shí)候，我們的價(jià)格肯定會(huì)比這個(gè)低一些，我們還是會(huì)平衡毛利率和定價(jià)，我們不會(huì)用特別激進(jìn)的定價(jià)，還是會(huì)確保這款車有一個(gè)合理的毛利率。
根據(jù)李斌的說法，這個(gè)合理的毛利率，指的是 15%。 他強(qiáng)調(diào)：
在樂道 L60 達(dá)產(chǎn)以后，也就是說它的產(chǎn)能爬坡到我們期待的量以后，毛利率也可以做到 15% 左右，當(dāng)然現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭非常激烈，我們也預(yù)留了一些差異化市場(chǎng)營銷的手段，我們對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭有足夠的估計(jì)。
但總的來說，該產(chǎn)品是有機(jī)會(huì)做到 15% 毛利率的。這輛車的設(shè)計(jì)是以提升效率和降低成本為目標(biāo)的，確保這輛車在技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)，也有非常好的成本競(jìng)爭力。
在供應(yīng)鏈方面，李斌強(qiáng)調(diào)，樂道 L60 確實(shí)需要一個(gè)爬坡的過程——從方向上來講，蔚來是按照今年 12 月份一萬輛的交付量去準(zhǔn)備的，希望明年的某個(gè)時(shí)候，能夠到單月兩萬輛的供應(yīng)量。
他表示：
關(guān)于 L60，我們今年的交付量主要發(fā)生在四季度，9 月份我們會(huì)有一些交付，就是開啟交付，但量不會(huì)很大，主要是在四季度。
我們四季度總的交付目標(biāo)是 2 萬臺(tái)，基本上會(huì)逐步地增加，到 12 月份是單月 1 萬臺(tái)。供應(yīng)鏈方面我們也在全力以赴，因?yàn)檫@輛車確實(shí)用到的新技術(shù)非常多。
而在產(chǎn)能方面，蔚來已經(jīng)在 為 2025 年和 2026 年全線產(chǎn)品的規(guī)劃做準(zhǔn)備。蔚來現(xiàn)在有兩個(gè)工廠，為了 L60 的量產(chǎn)，F(xiàn)2 目前已經(jīng)開始雙班生產(chǎn)了，在九月底或者十月份的時(shí)候就能完全形成雙班生產(chǎn)的能力。
李斌表示，蔚來已經(jīng)開始建設(shè)第三工廠，明年大概九月份或者三季度就會(huì)正式投產(chǎn)，也就是說，到明年三季度至少會(huì)有三個(gè)工廠，這將能夠保證蔚來長期的生產(chǎn)需要。
而在門店方面，蔚來方面表示，總體來說，樂道門店比蔚來門店租金方面的成本更低。 比如說，樂道門店的裝修費(fèi)用設(shè)置了比較嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，比如目前這一批店，每一家店的平均裝修費(fèi)用不超過 100 萬的，后面的 100 家店裝修預(yù)算會(huì)更低。
蔚來方面還表示，會(huì)充分提高門店的投入效率。剛剛說到的關(guān)于門店人員配置的問題，是根據(jù)鎖單量和交付量的結(jié)構(gòu)去做的——肯定會(huì)用最緊湊的結(jié)構(gòu)去配置樂道門店的銷售人員。
從以上蔚來官方在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中公布的信息來看，樂道 L60 這款即將發(fā)布的車已經(jīng)被賦予重大使命，但今年內(nèi)它還很難承擔(dān)起銷量的大頭角色，需要一定的時(shí)間來進(jìn)行產(chǎn)能爬坡。
對(duì)此，李斌也強(qiáng)調(diào)，工廠的產(chǎn)能對(duì)于蔚來來說不是一個(gè)問題，因?yàn)橹袊恼嚭土悴考a(chǎn)能力非常的強(qiáng)，所以產(chǎn)能不足有可能形成短期的壓力，但它不會(huì)形成長期的瓶頸。
多品牌時(shí)代，蔚來的新任務(wù)
如果樂道品牌正式發(fā)布的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來觀察，則很容易意識(shí)到：在第二季度的中間時(shí)刻，作為一家智能電動(dòng)汽車企業(yè)的蔚來，已經(jīng)正式進(jìn)入到多品牌階段——對(duì)于這個(gè)階段的蔚來來說，需要的是不同的策略。
好在，關(guān)于這一點(diǎn)，李斌已經(jīng)有了清醒的認(rèn)知。
比如說，關(guān)于蔚來品牌，李斌表示，長期來講，蔚來品牌還是專注于 30 萬人民幣以上的細(xì)分市場(chǎng)，每個(gè)月在中國市場(chǎng)做到 3-4 萬輛 BEV（純電動(dòng)汽車）是一個(gè)合理的目標(biāo)。如果從經(jīng)營規(guī)劃的角度來講，蔚來品牌每個(gè)月四萬輛的銷量，25% 的毛利率，這是長期的經(jīng)營目標(biāo)。
而關(guān)于樂道品牌，李斌則強(qiáng)調(diào)：
樂道所在的市場(chǎng)規(guī)模更大，是 800 萬輛以上的總潛在市場(chǎng)，我們的充換電網(wǎng)絡(luò)是非常有競(jìng)爭力的，從銷量的角度來講，樂道的機(jī)會(huì)和銷量上限肯定要高很多。
當(dāng)然，從毛利率的角度來講的話，我們也是認(rèn)為它應(yīng)該有 15% 以上的合理毛利目標(biāo)，這是我們中長期的一個(gè)經(jīng)營的計(jì)劃。
很明顯，在李斌的規(guī)劃中，蔚來品牌和樂道品牌在品牌定位、價(jià)格段、銷量目標(biāo)、凈利潤目標(biāo)等方面，都已經(jīng)形成了差異化的定位。
關(guān)于整體的增長策略，李斌也在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中提到了三個(gè)點(diǎn)：
第一，價(jià)格帶擴(kuò)展。到明年，公司會(huì)有三個(gè)品牌，BEV 車型的價(jià)格將分布在從 14 萬到 80 萬的區(qū)間，如果不含電池、做 BaaS 電池租用服務(wù)的話，產(chǎn)品會(huì)涵蓋 10 萬到 70 萬人民幣的區(qū)間，所以目標(biāo)市場(chǎng)其實(shí)比競(jìng)爭對(duì)手更加寬廣。
第二，品類的擴(kuò)展。通過多品牌、多形態(tài)的產(chǎn)品組合，去建立多品類覆蓋的能力，從而讓產(chǎn)品布局更加完整，其差異化的優(yōu)勢(shì)也是非常大的。
第三，區(qū)域的擴(kuò)展。簡單來說，目前蔚來的銷量主要還在一二線城市，通過銷售門店向三四線城市的覆蓋，蔚來充電換電縣縣通，將協(xié)同增強(qiáng)蔚來旗下三個(gè)品牌在全國各個(gè)區(qū)域的覆蓋，當(dāng)然也包括中國以外的市場(chǎng)擴(kuò)展。
當(dāng)然，在上述增長策略的底層邏輯中，蔚來還依賴于兩個(gè)有力的支撐：以換電站為核心的補(bǔ)能體系，和以智能駕駛為代表的智能體系。
關(guān)于補(bǔ)能體系和換電站，蔚來方面表示，單純看換電業(yè)務(wù)本身，單日換電量在 60 單以上，單站就能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，蔚來目前在全國有超過 2500 個(gè)換電站，單站日均換電量平均是 30 到 40 單每天，這中間的差距不是太大。
蔚來方面還強(qiáng)調(diào)，通過這兩年的運(yùn)營，也深刻認(rèn)識(shí)到換電站的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，對(duì)于車輛銷售的助力是非常大的，所以公司是在非常積極地布局換電站，因此超前布局也會(huì)帶來一些虧損。
而關(guān)于智能化技術(shù)，李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，蔚來處于智能駕駛競(jìng)爭的第一陣容，第一個(gè)端到端的模型已經(jīng)上線——樂道 L60 在城區(qū)利用單顆 NVIDIA Orin-X 芯片也有非常好的表現(xiàn)，前段時(shí)間李斌本人也在上海進(jìn)行了測(cè)試。
當(dāng)然，在智能駕駛之外，蔚來也在自研整車全域操作系統(tǒng)、自研智駕芯片、智能座艙等領(lǐng)域進(jìn)行了多方位的技術(shù)布局，并且在今年 7 月份的 NIO IN 蔚來創(chuàng)新科技日上進(jìn)行了系統(tǒng)的講解。
從外界的反饋來看，這其實(shí)也在不斷強(qiáng)化蔚來作為一家科技企業(yè)的屬性。
值得一提的是，蔚來還在今年 7 月下旬發(fā)布了新的愿景：成為技術(shù)和體驗(yàn)領(lǐng)先的用戶企業(yè)。很明顯，這也是蔚來對(duì)于技術(shù)底色的再次強(qiáng)調(diào)——這對(duì)于蔚來的整體品牌形象和后續(xù)都是有所助益的。
當(dāng)然，無論換電站體驗(yàn)多好，技術(shù)功力如何深厚，蔚來真正需要的是將這些前期投入的成果，有效地轉(zhuǎn)化為銷量。
從這個(gè)底層邏輯來看，無論是蔚來品牌目前的兩萬月銷成績，還是樂道品牌首款車型樂道 L60 的表現(xiàn)，以及即將在明年上市并開始交付的第三品牌，本質(zhì)上都是蔚來作為一家企業(yè)在前期的巨額投入后要進(jìn)行成本攤薄與回收的必然要求。
這背后自然要的也是規(guī)模效應(yīng)。
所以，無論是上游的供應(yīng)、產(chǎn)能，還是下游的銷售、交付，都是李斌和他掌管下的蔚來要在節(jié)奏把控中解決的關(guān)鍵問題。
好在，李斌足夠坦誠，足夠清醒，也足夠堅(jiān)持——從二季度的成績來看，他已經(jīng)幫助蔚來品牌找回了一個(gè)穩(wěn)定且有效的節(jié)奏并受惠于此，而資本市場(chǎng)也在等待他對(duì)節(jié)奏的把控能力在樂道品牌和第三品牌上進(jìn)行復(fù)現(xiàn)。