文｜能鏈研究院
風(fēng)電機(jī)械行業(yè)特性決定了其技術(shù)迭代較慢，對產(chǎn)業(yè)政策依賴性較強(qiáng)。規(guī)?；圃欤笮突厔菔沟蔑L(fēng)機(jī)延著降本——釋放需求——降本的路徑良性循環(huán)，2023海風(fēng)頗具看點(diǎn)。
每個(gè)產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷從初創(chuàng)到成長，再到成熟而后衰落的演變過程。 即便衰落期也有反彈，成長期也會回落。
眼下，風(fēng)電行業(yè)正在經(jīng)歷低潮期。
三季報(bào)顯示，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績出現(xiàn)大面積滑坡。雖有個(gè)別增長，但蕭條滲透到風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)，涵蓋整機(jī)，塔筒、法蘭、葉片、主軸、海纜、鑄件等。
企業(yè)財(cái)報(bào)，能鏈研究院整理
關(guān)于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)業(yè)績滑坡的原因眾說紛紜，部分觀點(diǎn)認(rèn)為補(bǔ)貼退坡是主因，部分觀點(diǎn)認(rèn)為原材料價(jià)格上漲影響較大，還有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，海風(fēng)裝機(jī)量下滑是原罪。
眾所周知，透過表象看本質(zhì)是探究事物發(fā)展規(guī)律的第一道門。
能鏈研究院認(rèn)為：無論是風(fēng)電企業(yè)利潤下滑，還是風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格大幅下降，抑或是原材料成本上升，均是表象。
01 政策與機(jī)械特性
01.政策與機(jī)械特性
對于大部分產(chǎn)業(yè)而言，政策對其發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用，往往在導(dǎo)入期時(shí)介入較多，成長期陸續(xù)退出，而后產(chǎn)業(yè)走向市場化競爭。
不過，我們研究風(fēng)電產(chǎn)業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，即便風(fēng)電產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)多年發(fā)展，逐步邁入成熟，但政策這只無形的手仍舊主導(dǎo)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)。 (1) 受政策影響較大
近年來，國家出臺多項(xiàng)政策措施，為促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。如上網(wǎng)電價(jià)保護(hù)、發(fā)電保障性收購、稅收優(yōu)惠等政策。
尤其是補(bǔ)貼政策，影響至深。
比如，2019年5月國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，提出自2021年 1月1日開始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國家不再補(bǔ)貼；先前已核準(zhǔn)但未在2020年底前完成并網(wǎng)的項(xiàng)目，國家不再補(bǔ)貼。
補(bǔ)貼退坡的政策帶動2020年的搶裝潮，新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)量達(dá)到歷史級的71.67GW，高于2017~2019年三年之和。
搶裝導(dǎo)致2021年需求提前到2020年，其結(jié)果便是2021年風(fēng)電裝機(jī)量出現(xiàn)滑坡，裝機(jī)47.57GW，同比下滑33.63%。
然而，出人意料的是，裝機(jī)量下滑卻沒有對產(chǎn)業(yè)造成較大影響。
恰恰相反，風(fēng)電在2021年實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。只因?yàn)椋汉ｏL(fēng)搶裝來了。
2021年1月23日，財(cái)政部、國家發(fā)改委、國家能源局就曾聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》（財(cái)建【2020】4號），明確從2022年起，中央財(cái)政將不再給予海上風(fēng)電補(bǔ)貼。
這便直接導(dǎo)致了2021年海上風(fēng)電搶裝，全年裝機(jī)量近17GW，同比增長452.29%，是此前累計(jì)建成總規(guī)模的1.8倍，中國海風(fēng)躍居世界第一。
歷史總是驚人地相似，搶裝潮的結(jié)果就是需求前置，導(dǎo)致2022年海風(fēng)裝機(jī)出現(xiàn)階段性空檔。海上風(fēng)電2022年上半年僅僅裝機(jī)0.27GW，而2021年上半年同期裝機(jī)2.146GW。2022年1-9月，我國海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量為124萬千瓦，比起2021年1-9月裝機(jī)382萬千瓦，同比下降67.54%。 成也海風(fēng)，敗也海風(fēng)。 海上風(fēng)電利潤較陸風(fēng)更為豐厚，去年同期業(yè)績自然高漲，今年需求回落后，業(yè)績自然大幅下滑。
取消補(bǔ)貼的政策力度可見一斑。
嚴(yán)格來講，受行業(yè)政策影響較大也是表象。 追本溯源，行業(yè)特性是其內(nèi)生的，決定了其發(fā)展進(jìn)程以及路徑。 （2）機(jī)械行業(yè)特性，技術(shù)迭代較慢，決定發(fā)展路徑。
風(fēng)電發(fā)電原理是風(fēng)能轉(zhuǎn)化為電能，實(shí)則是機(jī)械能轉(zhuǎn)化為電能，風(fēng)力吹動葉片，葉片帶動轉(zhuǎn)子在磁體內(nèi)轉(zhuǎn)動，切割磁場時(shí)產(chǎn)生電流。
因此，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出典型的機(jī)械制造特征?？績?nèi)生自我迭代技術(shù)屬性較弱。十二五和十三五（不包括2020年）相差不大，增長緩慢。
資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院
不過，近幾年，通過取消補(bǔ)貼的政策加速了產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重塑了產(chǎn)業(yè)格局。 原有產(chǎn)業(yè)鏈中，零部件利潤豐厚，存在著供需錯(cuò)配，一方面搶裝爆發(fā)的需求會讓零部件廠商擴(kuò)大產(chǎn)能，搶裝結(jié)束產(chǎn)能過剩競爭加劇，自然而然零部件成本下降；另一方面通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模也會促使成本下降。
產(chǎn)能過剩，競爭加劇，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格大幅下滑，并愈演愈烈。
2022年10月份，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的陸上風(fēng)電中標(biāo)均價(jià)在1500元/kW左右，海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)均價(jià)在3650元/kW左右，陸上最低報(bào)價(jià)已經(jīng)突破所有人的底線，最低報(bào)價(jià)在1200元/kW左右。降價(jià)反映在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，各企業(yè)毛利率下滑，業(yè)績同比回落。
資料來源：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)
在這種趨勢下，驗(yàn)證了制造業(yè)的一條邏輯循環(huán)：降本-放量-降本。
在成本下降的驅(qū)動下，風(fēng)電招標(biāo)量超預(yù)期。
據(jù)金風(fēng)科技（002202.SZ）統(tǒng)計(jì)，2022年Q1-Q3季度公開招標(biāo)量達(dá)76.5GW，相比去年全年招標(biāo)量增加41.39%。截止2022年10月，國內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)量已達(dá)到91.72GW，同比增長90.09%，全年預(yù)計(jì)能突破100GW。 風(fēng)電機(jī)械行業(yè)特性決定了其技術(shù)迭代較慢，對產(chǎn)業(yè)政策依賴性較強(qiáng)，內(nèi)生供血能力有限，主要依賴于外部干預(yù)。
其機(jī)械屬性帶來更深遠(yuǎn)的影響是，技術(shù)路徑演變也遵循著機(jī)械行業(yè)的規(guī)律：物理性質(zhì)的提升——將主機(jī)做得越來越大——風(fēng)機(jī)大型化。
02 產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展趨勢
（1）大型化
大葉片使得葉輪直徑越長，掃風(fēng)面積越大，進(jìn)而增大發(fā)電量。 風(fēng)機(jī)大型化是產(chǎn)業(yè)核心降本手段。根據(jù)NREL對美國市場風(fēng)電LCOE的測算，至2030年，陸風(fēng)、海風(fēng)（固定式）LCOE分別有約60%、40%的下降空間，大型化貢獻(xiàn)顯著。2015年以來風(fēng)機(jī)大型化加速演進(jìn)，新增裝機(jī)平均單機(jī)容量從1.8MW提升至3.5MW。 風(fēng)機(jī)大型化后，零部件單位耗量被大幅攤薄，風(fēng)機(jī)成本已經(jīng)大幅下行，根據(jù)《平價(jià)時(shí)代風(fēng)電項(xiàng)目投資特點(diǎn)與趨勢》，當(dāng)機(jī)組單機(jī)容量由2MW增加到4.5MW時(shí)，靜態(tài)投資由6449元/kw降低到5517元/kw，全投資IRR由9.28%上升到11.68%，LCOE由0.3451元/kWh下降到0.2983元/kWh。 （2）葉片輕量化
葉片輕量化能為其大型化帶來更高的效用。葉片長度的提升使其重量快速增加。雖然通過增大掃風(fēng)面積提高了發(fā)電效率，但重量的增加也加重了對主機(jī)和塔筒的荷載，因此輕量化成為大葉片的重點(diǎn)發(fā)展方向，其中長度在百米以上級別的葉片必須用到碳纖維材料。 碳纖維是一種具有質(zhì)量輕、高強(qiáng)度、耐腐蝕、抗疲勞等優(yōu)異性能的材料，將其應(yīng)用于葉片中，將能夠有效減輕葉片質(zhì)量，增加葉片強(qiáng)度，在海上高鹽高濕的環(huán)境下，葉片中碳纖維材料也能夠提升耐腐蝕性能，適應(yīng)海上風(fēng)電惡劣的氣候條件。 （3）海上風(fēng)電 最適合大型化和輕量化的應(yīng)用場景無疑是海上風(fēng)電。
海上風(fēng)力資源豐富，可開發(fā)空間大。
中國海岸線長度約1.8萬公里，海洋面積達(dá)到300多萬公里，是大型化風(fēng)電天然的土壤。
海上風(fēng)力資源優(yōu)異，風(fēng)速高于陸地；海上風(fēng)力遮擋物少，輸出更平穩(wěn)；海上風(fēng)電機(jī)型更大，效率更高；海上風(fēng)電不占用土地資源。
隨著裝機(jī)量的擴(kuò)大規(guī)?；杀拘?yīng)此時(shí)也開始凸顯，據(jù)IRENA測算，2020年全球海上風(fēng)電的裝機(jī)容量每增加一倍，整體裝機(jī)成本將下降 9%，LCOE將下降15%。
2010-2020年全球海上風(fēng)電的平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）由0.162 美元/千瓦時(shí)降至0.084美元/千瓦時(shí)。
未來海上風(fēng)電沿著大型化的路徑繼續(xù)前行，形成降本良性循環(huán)。
海上風(fēng)電發(fā)展前景廣闊。據(jù) GWEC《2022全球風(fēng)能報(bào)告》預(yù)測，2025年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量有望達(dá)到119.4GW。其中，陸風(fēng)94.9GW，海風(fēng)24.5GW，2021-2025年新增裝機(jī)量復(fù)合增長率為4.61%，海風(fēng)新增裝機(jī)量復(fù)合增長率達(dá)28.84%。 （4）一體化
現(xiàn)階段，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)競爭較為激烈。
資料來源：行行查整理
從制造業(yè)的發(fā)展趨勢我們可以確定一體化的預(yù)判。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展初級階段，以市場換技術(shù)，進(jìn)入門檻最低的環(huán)節(jié)。然后，進(jìn)行國產(chǎn)化替代。
產(chǎn)業(yè)高增長階段，細(xì)分環(huán)節(jié)脫穎而出，收獲頗豐，產(chǎn)能大幅提升，成本不斷下降。
產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長階段，競爭逐步激烈，現(xiàn)階段，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)毛利率下降已是必然，企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)一體化整合，保持競爭力。 一體化的趨勢已經(jīng)在光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)相繼上演，電池組件環(huán)節(jié)利潤較低，但是如果整合了硅片、硅料等環(huán)節(jié)，利潤將明顯改善，對設(shè)備端的整合，成本明顯降低。另一方面，一體化策略將上游掌控在自己手中，可以確保供應(yīng)鏈安全。
在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)中，主機(jī)廠是上游各零部件的最終流向環(huán)節(jié)，無疑占據(jù)了整合各零部件一體化的有利條件。
現(xiàn)階段，國內(nèi)許多主機(jī)廠陸續(xù)進(jìn)入零部件環(huán)節(jié)。比如，明陽智能（601615.SH）、遠(yuǎn)景能源、東方電氣（600875.SH）等可以自產(chǎn)葉片，遠(yuǎn)景能源、明陽智能等對齒輪箱的研發(fā)已經(jīng)成型。明陽智能等企業(yè)已經(jīng)開始全面進(jìn)軍各零部件環(huán)節(jié)，這使得風(fēng)電主機(jī)廠的成本出現(xiàn)了明顯的差異。
03 2023風(fēng)電可期
從裝機(jī)量的數(shù)據(jù)來看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)2022年高開低走，1-11月裝機(jī)22.52GW，同比下降8.83%。不過，照以往的慣例來看，12月是并網(wǎng)的高發(fā)期，業(yè)內(nèi)給出50-55GW全年較為樂觀的裝機(jī)預(yù)期。
資料來源：財(cái)通電新數(shù)據(jù)庫
風(fēng)機(jī)招標(biāo)量通常會年內(nèi)與下年3:7的裝機(jī)比例，再疊加上明年的增量，實(shí)際裝機(jī)新增可能超過70GW，迎來裝機(jī)熱潮。
此外，2023年還存在一些可能超預(yù)期的看點(diǎn)。
看點(diǎn)1：降本-放量-降本的產(chǎn)業(yè)邏輯循環(huán)使得裝機(jī)超預(yù)期
看點(diǎn)2：海上風(fēng)電
據(jù)IRENA預(yù)計(jì)，2030年全球海風(fēng)將實(shí)現(xiàn)裝機(jī)213GW，當(dāng)前距離目標(biāo)還有157GW裝機(jī)余量，預(yù)計(jì)平均每年實(shí)現(xiàn)約22GW海風(fēng)裝機(jī)。丹麥、德國、比利時(shí)與荷蘭簽署文件并承諾在2030年海上風(fēng)電裝機(jī)總量將達(dá)到65GW。
同時(shí)，美國預(yù)計(jì)在2030年前新增至少30GW海上風(fēng)電，英國也將2030年海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)從40GW調(diào)增到50GW。 國內(nèi)方面，“十四五”十省規(guī)劃超200GW，遼寧、山東、廣東、廣西、江蘇、浙江、海南等沿海省份均明確了海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)劃，總規(guī)劃量高達(dá)202.67GW。同時(shí)部分省份相繼出臺新的省級補(bǔ)貼政策進(jìn)行接力，為海風(fēng)需求提供強(qiáng)有力的支撐。
所以海上風(fēng)電在國內(nèi)國外均有巨大需求，2023可能超出預(yù)期。
看點(diǎn)3：原材料成本下降，企業(yè)盈利能力修復(fù)。
風(fēng)機(jī)原材料成本占比較大，部分零部件環(huán)節(jié)甚至超過90%，盈利能力與原材料價(jià)格息息相關(guān)。
鋼材是最核心的原材料之一，價(jià)格回落將促使塔筒、鑄件等環(huán)節(jié)盈利改善。
資料來源：我的鋼鐵
看點(diǎn)4：風(fēng)機(jī)出海
現(xiàn)階段，國內(nèi)風(fēng)機(jī)基本完成國產(chǎn)化替代，通過規(guī)模制造存在價(jià)格優(yōu)勢。此外，質(zhì)量、技術(shù)、創(chuàng)新、項(xiàng)目管理已不輸于國外同行。在全球風(fēng)機(jī)裝機(jī)需求高增的背景下，有望通過出海獲取更大市場份額。
不過，出海不僅僅是賣風(fēng)機(jī)，還需要做好項(xiàng)目建設(shè)。需要企業(yè)熟悉國外認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、法律法規(guī)、政策環(huán)境，能夠參與施工、物流、融資等多個(gè)環(huán)節(jié)，這對企業(yè)海外整體服務(wù)配套是一個(gè)不小的考驗(yàn)。此外，維塔斯、西門子等風(fēng)機(jī)龍頭具備較強(qiáng)競爭力。國內(nèi)風(fēng)機(jī)廠立足本土，有望逐步拓展海外市場。 2022，風(fēng)電淺灘蓄銳，2023，風(fēng)電揚(yáng)帆起航。
參考資料：
[1] 《這波行情，風(fēng)電憑什么跑贏光伏》
[2] GWEC《2022全球風(fēng)能報(bào)告》
[3] 廣發(fā)證券《風(fēng)電 2023 年投資策略》
[4] 財(cái)通電新數(shù)據(jù)庫《風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈》
[5] 中國經(jīng)營報(bào)《中國風(fēng)電“出海”：后來者能否居上？》