文｜阿爾法工場(chǎng)金融家

長(zhǎng)期由直轄市銀行主導(dǎo)的農(nóng)信體系格局，正被悄然改寫。

1月5日，在邛崍市人民政府與成都農(nóng)商行的座談會(huì)上，王暉以成都農(nóng)商行黨委書記、董事長(zhǎng)身份亮相。

而就在四天前，這家銀行剛剛公布一個(gè)里程碑——截至 2025年12月31日，其資產(chǎn)規(guī)模正式突破一萬(wàn)億元大關(guān)。

在中國(guó)農(nóng)信體系的金字塔尖，萬(wàn)億級(jí)農(nóng)商行長(zhǎng)期以來(lái)是直轄市的“特權(quán)”。從重慶農(nóng)商行(601077.SH)、北京農(nóng)商行，到上海農(nóng)商行(601825.SH)、廣州農(nóng)商行，無(wú)一不背靠行政級(jí)別極高、金融資源極度集中的超級(jí)城市。

而今成都農(nóng)商行入局，打破了這一行政維度的刻板印象，成為全國(guó)首家躋身“萬(wàn)億俱樂(lè)部”的非直轄市農(nóng)商行。

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速換擋、息差收窄的大背景下，成都農(nóng)商行的“破局”，頗令業(yè)界關(guān)注。

當(dāng)一家脫胎于農(nóng)村信用社的地方銀行，體量龐大到足以影響區(qū)域金融穩(wěn)定時(shí)，它所面臨的挑戰(zhàn)，或許比攀登萬(wàn)億高峰本身更為險(xiǎn)峻。

長(zhǎng)期以來(lái)，全國(guó)農(nóng)信系統(tǒng)始終面臨資本補(bǔ)充、治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管控的 “不可能三角” 困境。

絕大多數(shù)縣域農(nóng)商行受限于地域經(jīng)濟(jì)的單一性，難以做大；而少部分試圖做大的機(jī)構(gòu)，又往往倒在了盲目擴(kuò)張帶來(lái)的壞賬泥潭中。

隨著監(jiān)管容忍度收緊與風(fēng)險(xiǎn)處置成本高企，金融資源正加速顯化出治理規(guī)范、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的頭部法人集中的“馬太效應(yīng)”。農(nóng)信體系已從過(guò)去的 “全面開花” 走向 “頭部集中”，跨越萬(wàn)億規(guī)模的成都農(nóng)商行，正是這一趨勢(shì)的典型標(biāo)志物。

在成為“例外”之前，成都農(nóng)商行剛剛經(jīng)歷了一場(chǎng)罕見的風(fēng)險(xiǎn)出清與治理重構(gòu)。

2011年至 2020年，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)作為控股股東入主后，將其視為金融版圖擴(kuò)張的杠桿支點(diǎn)。那段時(shí)期，成都農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)?？耧j，但也埋下股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂、關(guān)聯(lián)交易失控、內(nèi)控體系失效的隱患。

安邦系時(shí)期留下的“六宗罪”，包括未經(jīng)監(jiān)管許可的股權(quán)變更、違規(guī)開展重大關(guān)聯(lián)交易、以及通過(guò)非標(biāo)業(yè)務(wù)掩蓋風(fēng)險(xiǎn)等，一度讓這家銀行游走在懸崖邊緣。2017年，原行長(zhǎng)李軍因負(fù)有直接領(lǐng)導(dǎo)和管理責(zé)任，被取消高管任職資格5年。

隨著安邦風(fēng)險(xiǎn)處置推進(jìn)，成都興城投資集團(tuán)等市屬國(guó)企接盤，2020年成都農(nóng)商行正式回歸國(guó)資懷抱。此后三年，從清理代持股權(quán)、規(guī)范股東資質(zhì)，到重構(gòu) “三會(huì)一層”、建立關(guān)聯(lián)交易防火墻，這家銀行完成了一場(chǎng)脫胎換骨的重生。

因此，2025年末的 “萬(wàn)億” 規(guī)模，更像是治理修復(fù)與風(fēng)險(xiǎn)收縮后的 “恢復(fù)性增長(zhǎng)”，而非單純的規(guī)模擴(kuò)張。

站在經(jīng)濟(jì)新周期的關(guān)口，市場(chǎng)更關(guān)心這萬(wàn)億資產(chǎn)的 “含金量”。

從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，深耕當(dāng)?shù)氐某寝r(nóng)商行，天然具有優(yōu)勢(shì)。其本地客戶黏性較強(qiáng)，且大行存款利率上限被約束后，中小銀行略高的存款利率對(duì)利率敏感度較高的客戶吸引力顯著提升，推動(dòng)中小銀行存款實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

截至2025年11月末，中小銀行存款同比增長(zhǎng)8.9%，同期貸款同比增長(zhǎng)5.4%，貸款和債券合計(jì)同比增長(zhǎng)8.2%。

具體到成都農(nóng)商行，其存款優(yōu)勢(shì)更為突出。

依托80% 位于縣域的網(wǎng)點(diǎn)布局，該行積累了龐大的存款基礎(chǔ)，這也成為其風(fēng)控穩(wěn)健的重要支撐。截至2025年上半年，其不良貸款率僅 1.02%，撥備覆蓋率超過(guò)441%。

這份 “穩(wěn)健”，得益于其信貸投放高度集中于熟悉的成都本地市場(chǎng)，且大量涉農(nóng)與小微貸款由政府性融資擔(dān)保體系分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，成都農(nóng)商行的盈利能力與同級(jí)別的重慶農(nóng)商行、上海農(nóng)商行相比，仍存在肉眼可見的差距。

2025年前三季度，該行歸母凈利潤(rùn)60.09億元，增速回落至個(gè)位數(shù)區(qū)間，而同期重慶農(nóng)商行、上海農(nóng)商行凈利潤(rùn)已穩(wěn)居百億量級(jí)。

差距的根源，在于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的“傳統(tǒng)”與“單一”。利息凈收入依然占據(jù)了其營(yíng)收的絕對(duì)大頭，非息收入占比長(zhǎng)期低位徘徊。在利率下行、存貸利差不斷收窄的行業(yè)寒冬中，這種依賴規(guī)模驅(qū)動(dòng)的盈利模式，正面臨邊際效益遞減的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

2025年4月，面對(duì)證監(jiān)會(huì)提高后的基金托管資格門檻，成都農(nóng)商行選擇撤回申請(qǐng)；而在中基協(xié)發(fā)布的2025年上半年公募基金銷售保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)榜單中，該行亦未能上榜。

跨入萬(wàn)億規(guī)模的中大型農(nóng)商行，可以通過(guò)承接基建項(xiàng)目、做大對(duì)公貸款迅速堆積資產(chǎn)規(guī)模，但在需要精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、投研能力支撐的財(cái)富管理、資產(chǎn)托管等輕資本業(yè)務(wù)上，規(guī)模并不會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為能力。

理財(cái)業(yè)務(wù)的處境同樣佐證了這一點(diǎn)。截至2024年末，成都銀行(601838.SH)表外理財(cái)余額約為700億元，尚未設(shè)立獨(dú)立的理財(cái)子公司，且規(guī)模僅為頭部城商行的幾分之一。

在“存款立行”的傳統(tǒng)思維慣性下，如何構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線，避免陷入“大而不強(qiáng)”的陷阱，是這萬(wàn)億巨輪必須直面的暗礁。

站在破局轉(zhuǎn)型的十字路口，一把手的更迭背后，往往承載著特殊的使命。

2025年8月17日，成都農(nóng)商銀行公告確認(rèn)王暉將調(diào)任該行，擔(dān)任黨委書記，并獲提名擔(dān)任董事長(zhǎng)。

現(xiàn)年59歲的王暉，于2005年加入成都銀行并出任行長(zhǎng)，2018年升任該行董事長(zhǎng)，原定任期至2027年6月11日。在加入成都銀行前，他曾長(zhǎng)期于建設(shè)銀行(601939.SH)任職，歷任建設(shè)銀行成都分行投資信貸處處長(zhǎng)，建設(shè)銀行成都市第六支行行長(zhǎng)、第一支行行長(zhǎng)等職位。

王暉曾一手推動(dòng)成都銀行上市并打造為城商行 “明星股”。在王暉任職期間，成都農(nóng)商行總市值較上市當(dāng)年已翻番，股價(jià)連續(xù)四年位居A股上市銀行前四，市凈率連續(xù)兩年位居A股上市銀行前二。

國(guó)資股東將這樣一位擁有豐富上市銀行管理經(jīng)驗(yàn)的“老將”調(diào)任成都農(nóng)商行，意圖十分明顯。

一方面，希望將成都銀行在規(guī)范化治理、零售轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)上的成功經(jīng)驗(yàn)，通過(guò) “人” 的流動(dòng)復(fù)制到成都農(nóng)商行；另一方面，也透露出強(qiáng)烈的緊迫感，王暉接近退休年齡，任期窗口并不寬裕，成都農(nóng)商行已無(wú)長(zhǎng)周期試錯(cuò)空間，必須直奔 “補(bǔ)短板” 與沖刺IPO的主題。

成都農(nóng)商行接下來(lái)的任務(wù)，不會(huì)再是長(zhǎng)周期的試錯(cuò)，而是直奔主題的“補(bǔ)短板”與沖刺IPO。

作為目前萬(wàn)億級(jí)農(nóng)商行中少數(shù)尚未上市的機(jī)構(gòu)，成都農(nóng)商行的上市輔導(dǎo)已持續(xù)三年。王暉的到來(lái)，被視為上市進(jìn)程加速的信號(hào)。但相比于他熟稔的城商行，農(nóng)商行股權(quán)結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，歷史遺留問(wèn)題更棘手：如何處理龐大的村鎮(zhèn)銀行資產(chǎn)，如何在堅(jiān)守支農(nóng)支小定位的同時(shí)講好資本市場(chǎng)故事，都需要這位老將付出極大智慧。

隨著王暉履新，四川區(qū)域金融體系的“三駕馬車”格局愈發(fā)清晰。

成都銀行作為上市城商行，憑借靈活機(jī)制和市場(chǎng)化能力，主攻城市中高端客群與跨區(qū)域業(yè)務(wù)，扮演 “沖鋒隊(duì)” 角色。

四川銀行依托省級(jí)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，聚焦全省重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目與地方債整合，承擔(dān)“主力軍”的使命。

而成都農(nóng)商行，則憑借80%位于縣域的網(wǎng)點(diǎn)深度和龐大的存款基礎(chǔ)，守住縣域與普惠金融的基本盤，發(fā)揮“壓艙石”的作用。

這種強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的錯(cuò)位發(fā)展，有望避免區(qū)域內(nèi)同質(zhì)化惡性競(jìng)爭(zhēng)。

更重要的是，王暉的跨機(jī)構(gòu)任職，為打破機(jī)構(gòu)壁壘、推動(dòng)協(xié)同創(chuàng)造了可能。成都銀行的理財(cái)產(chǎn)品可通過(guò)成都農(nóng)商行的鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)觸達(dá)下沉市場(chǎng)，而成都農(nóng)商行的涉農(nóng)資產(chǎn)也能對(duì)接成都銀行的資金優(yōu)勢(shì)，在銀團(tuán)貸款、同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)代銷等領(lǐng)域形成合力，激活川蜀金融的整體效能。

在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，規(guī)模的護(hù)城河正在變淺。當(dāng)息差跌破警戒線，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的紅利逐漸被管理成本邊際上升所抵消，銀行業(yè)的真正考驗(yàn)才剛剛開始。

未來(lái)三到五年，將是成都農(nóng)商行驗(yàn)證“萬(wàn)億成色”的關(guān)鍵期。它需要證明自己不僅能依靠政策紅利和區(qū)域慣性擴(kuò)張規(guī)?！白龃蟆?，更能通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、中間業(yè)務(wù)突破和精細(xì)化管理“做強(qiáng)”。

對(duì)于王暉和成都農(nóng)商行管理層而言，萬(wàn)億之后的每一步，都將是在重構(gòu)地方金融的價(jià)值坐標(biāo)系。

成都農(nóng)商行的探索，早已超越一家普通農(nóng)商行的發(fā)展命題。

它關(guān)乎農(nóng)信體系如何擺脫行政層級(jí)束縛，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)中找到新的生長(zhǎng)點(diǎn)；關(guān)乎地方銀行如何在規(guī)模與質(zhì)量、傳統(tǒng)與創(chuàng)新、政策使命與市場(chǎng)邏輯之間找到平衡；更關(guān)乎中國(guó)金融體系如何從 “規(guī)模崇拜” 轉(zhuǎn)向 “價(jià)值深耕”，讓金融活水真正精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)的每一寸土壤。