今日（1.9），滬指漲0.92%站上4100點(diǎn)，兩市成交額突破3萬億大關(guān)！受CPI數(shù)據(jù)利好，消費(fèi)ETF（159928）收漲0.38%，全天成交額超5億元！資金持續(xù)大幅涌入，繼前3日凈流入12億元后，消費(fèi)ETF（159928）再獲凈申購(gòu)2.66億份，累計(jì)攬金超14億元！截至1月8日，消費(fèi)ETF（159928）最新規(guī)模超218億元，同類持續(xù)領(lǐng)先！
消息面上，1月9日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年12月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.8%。12月份，擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策措施繼續(xù)顯效，疊加元旦臨近，居民消費(fèi)需求增加，CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.8%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%。受國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)拉動(dòng)以及國(guó)內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理相關(guān)政策持續(xù)顯效等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.2%，同比下降1.9%。
聚焦大消費(fèi)板塊，估值性價(jià)比仍極具吸引力。截至1月8日，消費(fèi)ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)市盈率TTM為19.29，處于近10年2.76%分位點(diǎn)，比近10年歷史上超97%的時(shí)間便宜，估值性價(jià)比更高！
港股方面，港股通消費(fèi)50ETF（159268）亦漲0.22%，全天成交額超2200萬元。熱門成分股漲跌互現(xiàn)，老鋪黃金、中國(guó)中免漲超5%，海爾智家漲超1%，李寧微漲（成分股僅做展示，不作為個(gè)股推介）?；ㄆ煺J(rèn)為，老鋪黃金有望受益于強(qiáng)勁的春節(jié)需求。
【機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)：12月CPI持續(xù)回升，消費(fèi)向好】
東海期貨指出，12月CPI同比回升。上游端國(guó)際大宗商品價(jià)格總體繼續(xù)上升，且內(nèi)需型商品價(jià)格在部分重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進(jìn)的情況下，國(guó)內(nèi)供需關(guān)系逐步改善，價(jià)格中樞短期整體上移，PPI降幅有所收窄；12月份，服務(wù)消費(fèi)政策刺激加強(qiáng)以及食品價(jià)格大幅回升，CPI同比大幅回升。
整體來看，上游國(guó)際大宗商品價(jià)格總體上移，國(guó)內(nèi)需求偏弱但部分行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進(jìn)推動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格整體上漲，PPI降幅有望逐步收窄。CPI環(huán)比上升，下階段，隨著國(guó)內(nèi)服務(wù)消費(fèi)政策刺激進(jìn)一步增強(qiáng)且逐步落地顯效，內(nèi)需有一定的支撐；而且隨著食品供需關(guān)系整體改善以及部分行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進(jìn)，供求關(guān)系有望繼續(xù)改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，CPI有望繼續(xù)修復(fù)回升。隨著PPI和CPI的修復(fù)回升，一方面，企業(yè)業(yè)績(jī)有望修復(fù)改善，對(duì)股市業(yè)績(jī)基本面的支撐增強(qiáng)；另一方面，通脹修復(fù)回升，推升長(zhǎng)期通脹預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)債利率走強(qiáng)，利空國(guó)債價(jià)格。
12月CPI同比增長(zhǎng)0.8%，預(yù)期0.9%，前值0.7%，同比漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，回升至2023年3月份以來最高。從翹尾看，上年價(jià)格變動(dòng)對(duì)本月CPI同比的翹尾影響約為0個(gè)百分點(diǎn)；從新漲價(jià)看，本月CPI同比0.8%，高于季節(jié)性水平，二者共同導(dǎo)致CPI同比回升。
CPI同比漲幅擴(kuò)大主要是食品價(jià)格漲幅擴(kuò)大拉動(dòng)。食品價(jià)格由上月0.2%上漲至1.1%，上升0.9%，對(duì)CPI同比的影響由上月上拉0.03個(gè)百分點(diǎn)上漲至上拉0.17個(gè)百分點(diǎn)。
隨著反內(nèi)卷帶動(dòng)上游原料價(jià)格上漲、擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策持續(xù)顯效以及金飾價(jià)格的持續(xù)上漲，核心CPI同比漲幅繼續(xù)維持在1.2%的高位，漲幅較上個(gè)月持平，拉動(dòng)CPI整體上漲0.89%。其中，由于提振消費(fèi)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，疊加元旦臨近，居民購(gòu)物娛樂需求增加以及貴金屬飾品價(jià)格的大幅上漲，核心商品CPI同比上漲3.8%，較上月上升0.3%，拉動(dòng)CPI上漲0.9%，較上月上升0.05%；其中金飾品價(jià)格漲幅繼續(xù)擴(kuò)大至68.5%，拉動(dòng)CPI上漲0.41%，較上月上升0.06%。
（來源：東海期貨20260109《12月CPI持續(xù)回升，消費(fèi)向好》）
【該省省，該花花——中國(guó)消費(fèi)的“K型分化”】
東吳證券指出，近些年，在居民收入結(jié)構(gòu)調(diào)整和代際人口變動(dòng)等多方面因素的影響下，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的兩極化特征，即“K型分化”，在K型分化的一端，是具有高情緒價(jià)值、高溢價(jià)的高端品質(zhì)消費(fèi)，而在K型分化的另一端，則是具有高實(shí)用價(jià)值、低價(jià)格的高性價(jià)比消費(fèi)。從理論端來看，消費(fèi)“K型分化”是傳統(tǒng)消費(fèi)理論的重塑，其核心邏輯在于當(dāng)消費(fèi)者的物質(zhì)性需求相對(duì)飽和后，對(duì)于精神和情緒的需求日益提升，即消費(fèi)者的消費(fèi)理念由單一的僅看重實(shí)用價(jià)值轉(zhuǎn)變到了注重實(shí)用價(jià)值和情緒價(jià)值兩端。
“K型分化”效用函數(shù)為：(情緒價(jià)值+實(shí)用價(jià)值)/價(jià)格，該函數(shù)是一個(gè)開口向上的凹函數(shù)，因此呈現(xiàn)兩邊效用高，中間效用低，即無論是追求更高的價(jià)值（價(jià)格高，但價(jià)值增量更多）還是追求更低的價(jià)格（價(jià)值低，但價(jià)格降幅更多），都會(huì)使得消費(fèi)品對(duì)消費(fèi)者的效用更高。“K型分化”的出現(xiàn)，本質(zhì)上是消費(fèi)者在追求消費(fèi)品更高效用時(shí)出現(xiàn)的兩種選擇：消費(fèi)者可以接受更高的價(jià)格，但消費(fèi)品所帶來的情緒價(jià)值要拉滿，即一種“高度奢華”的消費(fèi)選擇；消費(fèi)者也可以接受情緒價(jià)值有限，但消費(fèi)品的實(shí)用價(jià)值和價(jià)格方面的優(yōu)勢(shì)要拉滿，即一種“極具性價(jià)比”的消費(fèi)選擇。
（來源：東吳證券20260108《“該省省、該花花”——中國(guó)消費(fèi)的“K型分化”》）
消費(fèi)ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)作為消費(fèi)大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟(jì)周期的盈利韌性。前十大成分股權(quán)重占比超68.55%，其中4只白酒龍頭股共占比32%，養(yǎng)豬大戶占比15%，其他權(quán)重股還包括：伊利股份（10%）、海天味業(yè)（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團(tuán)（3%）。（數(shù)據(jù)截至：2025/12/5）關(guān)注大消費(fèi)板塊，相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)ETF（159928），場(chǎng)外聯(lián)接（A類：000248；C類：012857）。
一鍵布局新消費(fèi)，認(rèn)準(zhǔn)更“純粹”的港股通消費(fèi)50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美妝，情緒消費(fèi)一“基”在手，布局下一個(gè)LABUBU風(fēng)口！港股通消費(fèi)50ETF（159268）還支持T+0交易、不占用QDII額度，是投資港股通消費(fèi)賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬于Z世代的新消費(fèi)藍(lán)圖！
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述產(chǎn)品均屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費(fèi)50ETF（159268）的基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。