界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

近期委內(nèi)瑞拉和伊朗兩個(gè)石油輸出國(guó)組織（歐佩克）成員政局動(dòng)蕩，然而國(guó)際油價(jià)不漲反跌。對(duì)此，分析人士表示，當(dāng)前全球能源供給結(jié)構(gòu)已發(fā)生重大變革，石油市場(chǎng)正告別地緣溢價(jià)主導(dǎo)的舊時(shí)代，進(jìn)入以供需基本面定價(jià)為主的新階段。在當(dāng)前原油供應(yīng)過(guò)剩的背景下，2026年國(guó)際油價(jià)將延續(xù)低迷走勢(shì)。

上周以來(lái)地緣局勢(shì)動(dòng)蕩不斷，先是伊朗經(jīng)歷三年來(lái)最大規(guī)模的國(guó)內(nèi)抗議，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普威脅干涉，再是周末美國(guó)突襲委內(nèi)瑞拉，并宣稱將接管該國(guó)石油產(chǎn)業(yè)。然而，國(guó)際油價(jià)總體表現(xiàn)波瀾不驚。

周一，受美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉開(kāi)展軍事打擊的影響，紐約商品交易所（NYMEX）輕質(zhì)低硫原油（WTI）期貨合約上漲1.8%，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)三日的跌勢(shì)，但好景不長(zhǎng)，接下來(lái)兩天分別下跌2.3%、1.3%。截至北京時(shí)間1月8日10:20左右，WTI原油期貨合約漲0.6%，報(bào)56.35美元/桶。

過(guò)去，地緣政治動(dòng)蕩是油價(jià)上漲的一個(gè)重要催化劑。比如，1979年伊朗伊斯蘭革命、2002年委內(nèi)瑞拉針對(duì)時(shí)任總統(tǒng)烏戈·查韋斯的未遂政變分別導(dǎo)致油價(jià)在數(shù)月內(nèi)飆升近150%、40%。

但是，近年來(lái)地緣沖突對(duì)油價(jià)的影響已大幅消退。2019年9月，沙特阿拉伯國(guó)家石油公司（阿美石油公司）布蓋格煉油廠和胡賴斯油田遭無(wú)人機(jī)襲擊，導(dǎo)致沙特原油日產(chǎn)量驟減570萬(wàn)桶，約占當(dāng)時(shí)全球日供應(yīng)量的6%，但油價(jià)也只在沖高兩日后就下跌。2025年，全球地緣局勢(shì)動(dòng)蕩不已，俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，中東伊以矛盾進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)邊緣，即便如此，國(guó)際油價(jià)全年陰跌不止，WTI原油期貨累計(jì)跌近20%，布倫特原油期貨跌幅超18%。

分析人士指出，這背后是全球能源供給結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革——石油被一些非化石產(chǎn)品大幅替代，導(dǎo)致傳統(tǒng)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)邏輯發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

“十年前我就做了這種判斷，傳統(tǒng)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)油價(jià)基本失效?！敝袊?guó)人民大學(xué)國(guó)際能源戰(zhàn)略研究中心主任許勤華對(duì)界面新聞?wù)f，“最大的原因是全球能源結(jié)構(gòu)發(fā)生了整體性的變革，石油被一些非化石產(chǎn)品大幅替代，比如，傳統(tǒng)常規(guī)原油被非常規(guī)的美國(guó)頁(yè)巖油氣替代很多?！?/p>

美國(guó)頁(yè)巖油革命始于上世紀(jì)九十年代末，這場(chǎng)由技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)的非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)浪潮深刻地改變了美國(guó)和全球的能源格局。美國(guó)從全球最大的石油進(jìn)口國(guó)之一轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚴秃吞烊粴獾闹饕a(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。2013年，美國(guó)石油產(chǎn)量為750萬(wàn)桶/日，其中頁(yè)巖油產(chǎn)量占比約為45%，到2023年，美國(guó)石油產(chǎn)量達(dá)到1290萬(wàn)桶/日，頁(yè)巖油產(chǎn)量占比超過(guò)65%。對(duì)全球能源市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，頁(yè)巖油打破了歐佩克對(duì)原油供應(yīng)和價(jià)格的壟斷，使全球能源供應(yīng)更加多極化，增強(qiáng)了市場(chǎng)彈性。從地緣政治角度而言，頁(yè)巖油的大量開(kāi)發(fā)和使用大幅提升了美國(guó)在能源外交上的主動(dòng)權(quán)，使其在制裁伊朗、俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)時(shí)更有底氣。

“如果地緣政治仍保持對(duì)油價(jià)的主導(dǎo)作用，美國(guó)斷然不敢突襲委內(nèi)瑞拉?！痹S勤華說(shuō)，即使是在雙方關(guān)系更加交惡的查韋斯時(shí)代，美國(guó)仍然需要進(jìn)口委內(nèi)瑞拉重油，如今美國(guó)已不再依賴這一商品，這導(dǎo)致其外交政策更有隨意性。

北大匯豐商學(xué)院智庫(kù)世界經(jīng)濟(jì)副研究員朱兆一指出，除美國(guó)頁(yè)巖油外，新興產(chǎn)油國(guó)也是一股不可忽視的力量。2025年，巴西投產(chǎn)了多個(gè)海上深水油田，當(dāng)年10月原油日產(chǎn)量歷史上首次突破400萬(wàn)桶關(guān)口。2020年，圭亞那啟動(dòng)近海油田開(kāi)發(fā)，五年內(nèi)年產(chǎn)量增長(zhǎng)近十倍，2025年平均日產(chǎn)原油約75萬(wàn)桶，年底峰值超過(guò)90萬(wàn)桶，成為不可忽視的“黑馬”。

美國(guó)能源信息署2025年12月發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年，全球原油供應(yīng)增量約有170萬(wàn)桶/日來(lái)自非“歐佩克+”國(guó)家，其中，巴西、圭亞那和阿根廷三國(guó)貢獻(xiàn)了近三成增量。這意味著，即便中東爆發(fā)大規(guī)模沖突導(dǎo)致部分供應(yīng)中斷，全球其他地區(qū)的產(chǎn)能也足以填補(bǔ)缺口，地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)供應(yīng)的實(shí)質(zhì)性威脅已大幅降低。

在地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)失靈的同時(shí)，近年來(lái)全球原油市場(chǎng)面臨供應(yīng)過(guò)剩與需求疲軟的矛盾，導(dǎo)致油價(jià)中樞不斷下移。自2022年下半年以來(lái)，油價(jià)始終運(yùn)行在下降通道內(nèi)。2025年最后一個(gè)交易日，WTI原油期貨價(jià)格跌破每桶58美元，年內(nèi)累計(jì)跌幅近20%，創(chuàng)2020年疫情以來(lái)最差年度表現(xiàn)。布倫特油去年全年在58-83美元/桶的區(qū)間內(nèi)劇烈震蕩，亦以近兩成的年度跌幅收官，創(chuàng)下自2014年以來(lái)最長(zhǎng)的月度連跌紀(jì)錄。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)國(guó)際碳中和經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)董秀成對(duì)界面新聞表示，當(dāng)前石油供需基本面是：全球原油供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致庫(kù)存高企，這既有“歐佩克+”及美國(guó)頁(yè)巖油競(jìng)賽增產(chǎn)的因素，也有來(lái)自“歐佩克+”以外產(chǎn)油國(guó)的貢獻(xiàn)；需求端則受經(jīng)濟(jì)周期與淡季影響，增長(zhǎng)乏力。 

不過(guò)，董秀成并不認(rèn)為傳統(tǒng)地緣政治正失去對(duì)油價(jià)的主導(dǎo)力。他指出，就最近發(fā)生的事件而言，伊朗抗議未傷及石油設(shè)施，產(chǎn)量未受影響；委內(nèi)瑞拉雖然儲(chǔ)量號(hào)稱全球第一，但其石油產(chǎn)能在國(guó)際社會(huì)的長(zhǎng)期制裁下嚴(yán)重不足，短期供應(yīng)中斷影響有限。此外，市場(chǎng)對(duì)美委緊張關(guān)系升級(jí)、伊朗社會(huì)動(dòng)蕩早有預(yù)期。

“另外，美國(guó)明確將推動(dòng)石油企業(yè)進(jìn)入委內(nèi)瑞拉，中長(zhǎng)期供應(yīng)或增，反而利空油價(jià)。委內(nèi)瑞拉和伊朗局勢(shì)尚未升級(jí)為區(qū)域沖突，未威脅霍爾木茲海峽等關(guān)鍵運(yùn)輸通道，未觸發(fā)大規(guī)模供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)?！倍愠烧f(shuō)。

國(guó)際能源署（IEA）在2025年12月的月度報(bào)告中指出，2026年全球原油供應(yīng)過(guò)剩規(guī)模或高達(dá)384萬(wàn)桶/日，顯示出巨大的過(guò)剩預(yù)期。IEA還預(yù)測(cè)，2026年全球石油需求增長(zhǎng)將從2025年的1.2%放緩至0.8%，主要因歐美經(jīng)濟(jì)疲軟、新興市場(chǎng)復(fù)蘇乏力。

去年11月，國(guó)際知名投行高盛將2026年布倫特原油平均價(jià)格預(yù)測(cè)從此前的每桶63美元下調(diào)至56美元，WTI原油則由每桶60美元下調(diào)至52美元。高盛指出，2026年全球原油市場(chǎng)將面臨每日約200萬(wàn)桶的供應(yīng)過(guò)剩，這一巨大的過(guò)剩壓力將使得油價(jià)至少在2026年年中之前持續(xù)承壓。高盛還表示，如果非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量超出預(yù)期，或全球發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，2026至2027年布倫特油價(jià)甚至可能跌至每桶40美元附近。

摩根大通預(yù)測(cè)，2026年布倫特原油和WTI原油均價(jià)分別為58美元/桶和54美元/桶。摩根大通指出，2025年全球石油需求增長(zhǎng)90萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2026年將維持類似增長(zhǎng)節(jié)奏，2027年需求增速將加速至120萬(wàn)桶/日；但供應(yīng)端增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁，2025、2026年供應(yīng)增速預(yù)計(jì)是需求增速的三倍，2027年才會(huì)放緩至需求增速的三分之一。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，全球原油供應(yīng)過(guò)剩與需求疲軟共同作用，石油正從政治博弈工具回歸普通商品本質(zhì)，低油價(jià)或成新常態(tài)。