文 | 每日經(jīng)濟新聞 張寶蓮

1月7日晚間，口子窖發(fā)布2025年年度業(yè)績預減公告，預計公司歸母凈利潤為6.62億元至8.28億元，同比大幅下滑50%至60%。

對于業(yè)績大幅預減，公司在公告中解釋稱，主要系報告期內(nèi)白酒行業(yè)市場分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，導致核心利潤來源的高端產(chǎn)品銷量大幅下滑。

口子窖2025年凈利潤預計最高降六成

根據(jù)公告，口子窖2025年度歸母凈利潤與上年同期的16.55億元相比，預計將減少8.28億元～9.93億元，同比下滑50%～60%。

同時，預計扣非歸母凈利潤為6.45億元～8.11億元，與上年同期相比，也將減少7.99億元～9.65億元，同比減少49.65%～59.93%。

業(yè)績預告發(fā)布后，口子窖提示，以上預告數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，具體準確的財務數(shù)據(jù)以公司正式披露的2025年年度報告為準，敬請廣大投資者注意投資風險。

對于此次業(yè)績下滑的原因，口子窖在公告中歸結(jié)為多重因素的疊加影響。

公司解釋稱，主要系報告期內(nèi)白酒行業(yè)市場分化與渠道變革加劇，同時需求下行及政策變化影響，核心利潤來源高端窖產(chǎn)品銷量大幅下滑，導致營業(yè)收入減少。 

此外，為保證公司運營及市場持續(xù)投入，管理費用、銷售費用下降幅度均小于營業(yè)收入下降幅度，致使利潤總額下降幅度較大。 

事實上，口子窖2025年的業(yè)績頹勢早有預兆。根據(jù)公司此前披露的2025年三季報，其前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入31.74億元，同比下滑27.24%；歸母凈利潤為7.42億元，同比下滑43.39%。單看第三季度，當季度營收6.43億元，同比下跌46.23%；當季歸母凈利潤為0.27億元，同比下跌92.55%。

公司業(yè)績下滑客觀方面受到行業(yè)周期變動影響，從自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，高端白酒的銷售乏力是拖累業(yè)績的關鍵。2025年前三季度，口子窖高檔白酒收入為29.61億元，同比下降27.98%，而同期，低檔白酒收入為1.14億元，同比增加25.09%；中檔白酒收入4130.47萬元，同比減少15.38%。這表明，公司的核心產(chǎn)品線在過去一年中承受了較大的市場壓力。

“百億口子”目標難實現(xiàn)

2024年，口子窖曾提出未來3年沖擊“百億口子”的目標，如今顯得較為遙遠。 

2024年，口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入60.15億元，同比增長0.89%，歸母凈利潤同比減少3.83%。進入2025年，公司業(yè)績加速下滑，百億營收的目標變得更難觸及。 

在公司經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)的同時，重要股東也進行了減持。2025年8月，口子窖公告披露，公司實際控制人之一的劉安省因自身資金需求，計劃減持不超過1000萬股公司股份。

公開信息顯示，這已是公司上市后，劉安省發(fā)起的第四次減持計劃。劉安省當時已經(jīng)72歲，曾于2014年4月至 2020年5月，任口子窖監(jiān)事會主席。2025年8月4日，《每日經(jīng)濟新聞》記者曾通過微信聯(lián)系口子窖董事、副總經(jīng)理、董秘徐欽祥，他向記者表示：“劉總已退休，早就離開公司了。”他向記者確認，劉安省減持對公司經(jīng)營業(yè)績關聯(lián)不大。

此外，機構(gòu)股東也在“用腳投票”。根據(jù)公司2025年一季報，公司當時的第三大股東招商中證白酒指數(shù)證券投資基金減持了超過200萬股。在此之前的2024年，口子窖被上證180指數(shù)、MSCI中國指數(shù)等多個主流指數(shù)剔除。