記者 王珍
中國人民銀行2026年度工作會議于近日召開，會議部署七項重點工作，涵蓋貨幣政策、金融服務、化解重點領域風險、金融改革和開放等，傳遞出央行在支持經(jīng)濟增長、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、防范化解風險與穩(wěn)定金融市場之間尋求平衡的信號。
分析人士指出，和2025年工作會議比較來看，七項重點任務和排序均和上年一致，但在政策表述上出現(xiàn)多處重要調(diào)整。
七項任務分別是：
- 持之以恒推進全面從嚴治黨
- 持續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策
- 提升金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效
- 穩(wěn)妥化解重點領域金融風險
- 持續(xù)深化金融改革和對外開放
- 積極推進全球金融治理改革
- 進一步提升金融管理和服務能力
央行2026年工作會議提出的總體要求是：繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效，深化金融改革和更高水平對外開放，增強宏觀政策前瞻性針對性協(xié)同性，著力擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，防范化解風險、穩(wěn)定社會預期，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場穩(wěn)定運行營造良好的貨幣金融環(huán)境，為實現(xiàn)“十五五”良好開局提供有力的金融支撐。
和上年工作會議提出的總體要求相比，央行將“優(yōu)化供給”、“金融市場穩(wěn)定運行”納入考量范圍。
對此，中國銀河證券在發(fā)給對界面新聞的分析中指出，“優(yōu)化供給”作為一個新增的政策著力點排在第二位，表明其重要性，這與央行提出的“把促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”的政策脈絡一致。將金融市場穩(wěn)定運行納入重要考量，則說明金融穩(wěn)定作為貨幣政策目標之一被進一步強調(diào)。
在第二項重點工作——貨幣政策方面，央行表示，要把促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，引導金融總量合理增長、信貸投放均衡，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長和價格總水平預期目標相匹配。暢通貨幣政策傳導機制，發(fā)揮好政策利率引導作用，做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，促進社會綜合融資成本低位運行。有序擴大明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作覆蓋面，推動明示個人貸款綜合融資成本。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，防范匯率超調(diào)風險。
和上年相比，關于貨幣政策具體表述的變化主要體現(xiàn)在三個方面：一是，新增“保持社會融資條件相對寬松”的表述，對于金融增量的增長要求從“穩(wěn)定增長”調(diào)整為“合理增長”；二是，刪除“注重盤活存量金融資源、提高資金使用效率”；三是，強調(diào)暢通貨幣政策傳導機制。
中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，本次會議提出“保持社會融資條件相對寬松，引導金融總量合理增長、信貸投放均衡”，市場對于2026年的貨幣供應量、信貸增速、社融增速可以給予更加樂觀的預期。同時，會議在暢通傳導機制方面著墨明顯增多，要求“做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督”“有序擴大明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作覆蓋面，推動明示個人貸款綜合融資成本”，表明避免貸款利率的無序低價競爭，保持貸款利率與國債利率、存款利率的合理比價關系是央行的重要關切。
另外，本次會議繼2025年第四季度央行貨幣政策例會后再次提出“促進社會綜合融資成本低位運行”，而非此前多次強調(diào)的“推動社會綜合融資成本下降”，這也反映了央行對于銀行負債端利率比價約束的關注。
分析人士指出，利率比價約束是指在市場化利率體系中，各類利率之間需保持合理的相對關系，以確保貨幣政策有效傳導和金融資源配置優(yōu)化。以銀行存貸款利率為例，近年來存貸利差不斷收窄，導致銀行凈息差持續(xù)壓縮，對銀行盈利形成負面影響。
東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，2026年央行將主要通過下調(diào)政策利率、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，引導企業(yè)和居民貸款利率下行——這意味著2026年居民房貸利率、消費貸利率和經(jīng)營貸利率都有下調(diào)空間，政府和企業(yè)債券融資成本也會跟進下調(diào)。具體降息時點將根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化和金融市場運行狀況相機抉擇。
“我們預計，2026年央行將降息兩次，降息幅度20至30基點（0.2至0.3個百分點），較2025年10個基點的降幅會有所擴大，初步預計上、下半年各降息一次。另外，從推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等角度出發(fā)，2026年還有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價較大幅度下行等方式，對居民房貸實施定向降息?！蓖跚嗾f。
數(shù)量型政策方面，王青表示，今年央行將主要依靠中期借貸便利（MLF）和買斷式逆回購向市場注入中期流動性，同時結(jié)合國債買賣和下調(diào)存款準備金率（降準）向市場注入長期流動性。他預計2026年央行將降準1-2次，幅度為0.5至1個百分點。接下來可重點關注春節(jié)前降準能否落地。
“考慮到2025年12月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）大幅回升至擴張區(qū)間，降準延后落地的可能性增大。短期來看，著眼于強化逆周期調(diào)節(jié)，配合政府債券發(fā)行，以及應對年初銀行貸款投放‘開門紅’，2026年一季度央行會持續(xù)推進數(shù)量型寬松?！蓖跚嗾f。
中國銀河證券也預計今年會有1-2次降息，累計幅度在0.1-0.2個百分點，從而引導LPR下行，并傳導至貸款、存款利率的進一步下行。就短期而言，一季度的寬松路徑將是降準和結(jié)構(gòu)性降息。
中國銀河證券首席宏觀分析師張迪此前對界面新聞表示，央行可能在今年第一季度降準50個基點，釋放約1萬億元流動性，并綜合運用公開市場買賣國債、買斷式逆回購等工具保持流動性充裕，以配合政府債券的發(fā)行。政策利率方面，“降息將更加靈活高效，結(jié)構(gòu)性降息是更優(yōu)的選擇”。考慮到目前社會綜合融資成本已處于“低位”的背景，繼續(xù)推動其進一步下行面臨利率比價的約束，央行可能會選擇更有針對性地調(diào)降部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率，以支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)三個重點領域的融資需求，而全面降息仍需等待時機。
此外，央行在2026年工作會議中提及了多項關于金融市場的政策安排，比如高質(zhì)量建設和發(fā)展債券市場“科技板”、繼續(xù)優(yōu)化“債券通”“互換通”機制安排、歡迎更多符合條件的境外主體發(fā)行熊貓債、發(fā)揮好兩項支持資本市場的貨幣政策工具作用等。這些內(nèi)容再次說明，金融市場已成為央行貨幣政策的重要考量。