界面新聞?dòng)浾?| 安震

工商銀行官網(wǎng)近日發(fā)布公告，將對(duì)個(gè)人客戶積存金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)進(jìn)行調(diào)整。個(gè)人辦理積存金開戶、積存或新增定投計(jì)劃，需要取得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估C3-平衡型及以上評(píng)估結(jié)果。

這是繼去年多家股份行和城商行調(diào)整積存金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)后，又一家銀行對(duì)積存金業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。工行在公告中說明，此次調(diào)整的原因是“近期影響市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素較多，為進(jìn)一步保護(hù)個(gè)人投資者權(quán)益”。

銀行發(fā)布公告的背景是，2025年貴金屬市場(chǎng)迎來“史詩級(jí)狂歡”，倫敦金現(xiàn)貨全年漲幅約65%，倫敦銀現(xiàn)貨全年漲幅近148%，漲幅超黃金兩倍以上。

2026年開年以來，黃金、白銀持續(xù)大漲。在此背景下，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)貴金屬的配置需求持續(xù)攀升，銀行貴金屬業(yè)務(wù)順勢(shì)迎來規(guī)模與收益的雙增長(zhǎng)，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，目前貴金屬市場(chǎng)交易熱度持續(xù)高漲，風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)普遍放大。

對(duì)客、自營(yíng)交易共同推動(dòng)銀行貴金屬規(guī)模增長(zhǎng)

“您可以看一下我們銀行自己發(fā)行的壓歲金，包括金、鉑金和銀三張壓歲金鈔，原價(jià)1299元，目前首發(fā)價(jià)999元，過年送家里小朋友寓意好也好看。”一位國(guó)有行網(wǎng)點(diǎn)員工對(duì)界面新聞表示。

上述工作人員表示，最近黃金市場(chǎng)火熱，臨近春節(jié)，會(huì)有客戶給家里小輩購買金鈔，銀行給網(wǎng)點(diǎn)每個(gè)員工下達(dá)了5套金鈔的營(yíng)銷任務(wù)。

界面新聞注意到多家銀行在近期發(fā)布了生肖金鈔相關(guān)產(chǎn)品，黃金克重通常在0.5克左右，搭配鉑金、銀鈔，價(jià)格在1000至2000元不等。

伴隨2025年貴金屬價(jià)格的持續(xù)攀升，銀行貴金屬業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)關(guān)注，銀行隨行就市的調(diào)整也越來越頻繁。

從積存金業(yè)務(wù)來看，工行在前述公告中表示，新調(diào)整將從1月12日開始實(shí)施，客戶需通過工商銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、網(wǎng)上銀行或APP等渠道，完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問卷進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估并簽訂積存金風(fēng)險(xiǎn)揭示書。已開戶客戶辦理相關(guān)業(yè)務(wù)不受上述條件限制。

事實(shí)上，去年就有寧波銀行、中信銀行等多家銀行發(fā)布調(diào)整積存金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)公告，另外，包括工行在內(nèi)，建設(shè)銀行、平安銀行等多家銀行年多次上調(diào)積存金起存門檻，或?qū)⒎e存金起存點(diǎn)調(diào)整為浮動(dòng)，以應(yīng)對(duì)黃金價(jià)格的快速上漲。

貴金屬市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)帶動(dòng)了銀行貴金屬資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年三季報(bào)中，19家銀行披露了貴金屬資產(chǎn)規(guī)模，其中17家增長(zhǎng)，這其中又有10家銀行增幅超過100%。

國(guó)盛證券分析師朱廣越指出，2025年前三季度貴金屬市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，直接帶動(dòng)了銀行貴金屬交易、代銷以及賬戶貴金屬等業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張，部分銀行相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增幅超30%，遠(yuǎn)超零售業(yè)務(wù)整體增速。

一位銀行業(yè)券商分析師對(duì)界面新聞表示，黃金投資的熱潮一方面是對(duì)客業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，另一方面也是銀行自營(yíng)交易更加頻繁導(dǎo)致的，銀行自身也需要增加貴金屬頭寸，同時(shí)配置衍生品交易對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，銀行黃金業(yè)務(wù)大致可以分為對(duì)客和自營(yíng)兩類，對(duì)客業(yè)務(wù)包括金幣、金鈔、金飾等實(shí)物黃金銷售，另外還有黃金積存和黃金租賃等業(yè)務(wù)。自營(yíng)業(yè)務(wù)則是指銀行利用自有資金在黃金市場(chǎng)上進(jìn)行交易，包括現(xiàn)貨和衍生品交易。

一位城商行人士對(duì)界面新聞證實(shí)，去年該行貴金屬資產(chǎn)增幅明顯，從結(jié)構(gòu)來看，盡管對(duì)客積存金業(yè)務(wù)和實(shí)物黃金銷售也有顯著增長(zhǎng)，但黃金資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的是自營(yíng)交易?！捌渲姓急茸畲蟮氖巧虾｜S金交易所交易的黃金現(xiàn)貨，白銀也有，但除了實(shí)物貴金屬，白銀沒有紙黃金這樣的對(duì)客業(yè)務(wù)，整個(gè)銀行業(yè)能做白銀交易類業(yè)務(wù)的不多，幾年之前就停止新增了，存量留著慢慢消化，總體來看，我行自營(yíng)交易里白銀的配置比例也不高?！?/span>

普通投資者配置難度加大

“別看去年黃金和白銀漲幅可觀，但對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來說，黃金一直不是大類資產(chǎn)配置的主力品種，也就是說，很多機(jī)構(gòu)貴金屬的倉位一直都沒有提上去，黃金是這樣，白銀就更小眾了，普通投資者更難，除了購買白銀相關(guān)的股票和實(shí)物產(chǎn)品，幾乎沒有別的投資渠道?！?/span>

多位銀行人士對(duì)界面新聞表示，2022年之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)叫停了類似“紙白銀”等衍生品交易的新開戶，一些銀行紙黃金業(yè)務(wù)也停了?！芭c黃金相比，白銀消費(fèi)屬性更強(qiáng)，避險(xiǎn)屬性弱，受到供需結(jié)構(gòu)、工業(yè)需求等多方面影響，投資專業(yè)性較高，普通投資者難以把握其中的風(fēng)險(xiǎn)，容易造成較大損失?！?/span>

多位銀行人士提及，暫停相關(guān)業(yè)務(wù)的目的是為了保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者?！包S金和白銀屢創(chuàng)新高，普通投資者貿(mào)然進(jìn)入是比較容易追漲殺跌的?！?/span>

事實(shí)上，除了交易渠道受限，目前機(jī)構(gòu)對(duì)于貴金屬走勢(shì)的預(yù)判也已出現(xiàn)分化。黃金方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)未改。高盛集團(tuán)指出，黃金是2026年大宗商品領(lǐng)域最佳投資選擇，預(yù)計(jì)第四季度目標(biāo)價(jià)為4900美元。

白銀走勢(shì)則因工業(yè)需求的不確定性，預(yù)期呈現(xiàn)更大分歧。一位期貨公司分析人士對(duì)界面新聞表示，短期技術(shù)上看，白銀回調(diào)壓力已經(jīng)在日線釋放，還有進(jìn)一步上漲的空間。

華西證券研報(bào)指出，短期貴金屬高波動(dòng)或?qū)⒊掷m(xù)。其中白銀、鉑金及鈀金受限于流動(dòng)性與市場(chǎng)容量，面臨的調(diào)整幅度可能較大，而黃金與有色金屬雖受情緒共振波及，但預(yù)計(jì)跌幅相對(duì)可控，并有望率先企穩(wěn)。鑒于此，短期策略以防御為宜，待短期情緒宣泄完畢、市場(chǎng)企穩(wěn)。中長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期開啟疊加“弱美元”格局的宏觀邏輯未變，貴金屬長(zhǎng)?；A(chǔ)依然穩(wěn)固，若本輪出現(xiàn)深度調(diào)整（比如黃金調(diào)整幅度達(dá)到10%以上），將成為極佳的逢低配置窗口。

針對(duì)普通投資者，銀行人士建議，首先，應(yīng)秉持長(zhǎng)期配置理念，將貴金屬作為資產(chǎn)組合中的“避險(xiǎn)墊”，而非短期投機(jī)工具?？紤]到當(dāng)前貴金屬價(jià)格處于歷史高位，不建議一次性重倉介入，可通過定期定額投資的方式分?jǐn)偝杀?，降低短期波?dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其次，合理選擇投資品種。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，可優(yōu)先選擇實(shí)物黃金、賬戶貴金屬的定投業(yè)務(wù)。