界面新聞記者 | 杜萌
2025年12月31日，《公募基金銷售費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）正式出臺，并于今年1月1日正式實施?！兑?guī)定》明確，基金管理人應(yīng)當(dāng)在12個月內(nèi)予以調(diào)整，完成基金信息技術(shù)系統(tǒng)改造，修改基金合同、招募說明書等法律文件并公告。
相比此前的征求意見稿，本次規(guī)定在不同類型基金的認(rèn)/申購費、贖回費、銷售服務(wù)費等方面做出了更明確的指引，在引導(dǎo)投資者長期持有的同時，也兼顧到了各種類型產(chǎn)品之間的差異。
首先，在認(rèn)/申購費費率方面，《規(guī)定》將主動權(quán)益類基金分為了主動偏股型基金和其他類型的混合型基金。其中主動偏股基金的最高認(rèn)/申購費率為0.8%/年，相比此前調(diào)降了33%；其它混合基金認(rèn)/申購費率最高費率為0.5%/年，相比此前調(diào)降了58%；債券型與指數(shù)型基金認(rèn)/申購最高費率為0.3%/年，相比此前調(diào)降了50%。
如何界定主動偏股型基金和其他類型的混合型基金？界面新聞記者采訪中發(fā)現(xiàn)，主要是根據(jù)基金投資組合中權(quán)益類資產(chǎn)的占比來測算，如果超過60%，那么就被認(rèn)為是偏股型基金。
此次認(rèn)/申購費率中影響較大包括了QDII基金，作為投資者配置境外資產(chǎn)的主要渠道之一，此前主動偏股型QDII的認(rèn)/申購費率高達1.5%-1.2%/年，此次《規(guī)定》實施后將統(tǒng)一調(diào)為最高0.8%/年，QDII指數(shù)基金的最高費率則改為0.3%/年。
“指數(shù)增強型基金同樣屬于指數(shù)型基金，認(rèn)/申購費率同樣從0.6%/年調(diào)降到0.3%/年，這也會讓一些場外指數(shù)基金成為資產(chǎn)配置的好工具?！蹦彻籍a(chǎn)品部負(fù)責(zé)人告訴界面新聞記者。
“《規(guī)定》明確，目前通過基金公司的直銷渠道（公司官網(wǎng)、APP、線下柜臺）認(rèn)/申購基金不收取費用，這有利于基金公司發(fā)展自身的直銷業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在多數(shù)基金公司的直銷占比較低，主要以銀行、券商、第三方平臺的代銷為主。”某頭部公募市場部人士分析認(rèn)為，基金公司如何吸引投資者通過直銷渠道認(rèn)購基金，提升網(wǎng)站和APP的使用、下載人數(shù)，除了費率的優(yōu)惠外，還需要結(jié)合多種運營方式進行提升。
界面新聞記者了解到，以騰安基金為例，理財通平臺目前對接入的超8000只A份額基金，實施申購費1折優(yōu)惠。另有約10000只其他份額的基金（C份額、養(yǎng)老Y份額），實行0申購費。
此外，《規(guī)定》對于所有份額的基金實行統(tǒng)一的贖回費率，不區(qū)分代碼、不區(qū)分是否收取銷售服務(wù)費。具體來看，此前的贖回費率不僅根據(jù)是否收取銷售服務(wù)費進行區(qū)分，更是根據(jù)不同的持有期劃定了不同的贖回費率。
“之前對不同持有期的基金收取贖回費，基金公司的自由度比較大，可以分為持有期少于7天、7天-30天、3個月、6個月等多個不等的檔位，并且有一部分贖回費會按比例劃給銷售機構(gòu)。”某公募互金部人士告訴界面新聞記者，《規(guī)定》明確基金的贖回費全部計入基金資產(chǎn)，并統(tǒng)一為四檔：持有＜7天，不低于1.5%；持有期＜1個月，不低于1%；持有期＜6個月，不低于0.5%；持有滿6個月，不收取贖回費。
《規(guī)定》還提到，有兩種情況可以另行規(guī)定：1、對于個人投資者持有期滿7天的指數(shù)型基金、債券型基金；2、對于機構(gòu)投資者持有滿30天的債券型基金。
“這個規(guī)定對債券型基金、指數(shù)型基金的贖回費率進行了適當(dāng)?shù)姆艑?，兼顧了長期投資和投資者流動性的需求。”中金公司研報認(rèn)為，債券基金是理財子公司和銀行等客群資產(chǎn)配置的首選，“中長期純債基金是銀行核心關(guān)注的產(chǎn)品類型；配置被動指數(shù)型債基則主要以場外基金為主。考慮到負(fù)債穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)聯(lián)動的空間，我們認(rèn)為此輪費改對銀行客群影響較為有限，后續(xù)需重點關(guān)注基金債券免稅優(yōu)勢能否延續(xù)。”
中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，全市場共有3858只債券基金，凈值總規(guī)模約為10.5萬億元。
“此次銷售費率改革對債券型產(chǎn)品贖回費的要求，與此前征求意見稿相比做出適當(dāng)放松，對債券型產(chǎn)品占比較高的公司，包括很多中小型公司來說都會減緩一定的壓力。對于機構(gòu)投資者來說，必須持有滿30天才能免申購費，這讓機構(gòu)投資者的短期申贖操作相對受限，進一步引導(dǎo)長期持有。對于產(chǎn)品運作來說，較為穩(wěn)定的負(fù)債端將有助于降低基金流動性管理壓力，減少短期資金擾動，更加利于組合的穩(wěn)定性 ?！蹦彻紓鸾?jīng)理對界面新聞記者表示。
而對于習(xí)慣通過申贖C份額基金、波段操作的基民來說，C份額或許不再吃香了?！爸按蠹叶寄J(rèn)‘長線囤貨選A類，快進快出選C類’，因為C類沒有申購費，只收取銷售服務(wù)費?，F(xiàn)在所有份額的贖回費率相同，意味著如果持有期不滿6個月，那么投資C份額不僅需要繳納銷售服務(wù)費，還需要繳納贖回費。那么在A份額的認(rèn)購費率打一折的情況下，投資C份額的費率有可能會更高?！蹦车谌酱N機構(gòu)理財經(jīng)理對界面新聞記者分析稱。
“對銷售渠道而言，傳統(tǒng)依賴尾隨傭金的渠道收入可能有所收縮，推動銷售平臺通過加速投顧轉(zhuǎn)型、智能轉(zhuǎn)型等方式尋求差異化競爭?！蹦彻几笨偨?jīng)理對界面新聞記者表示，從產(chǎn)品角度來看，指數(shù)基金、ETF等較低費率的產(chǎn)品競爭力較為顯著，或推動其加速擴容。對于主動管理型產(chǎn)品來說，投資者對業(yè)績敏感度不斷提高，業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品可能面臨規(guī)模萎縮，推進基金公司不斷強化投研體系建設(shè)。
螞蟻基金董事長王珺對界面新聞記者表示，《規(guī)定》通過提高保有規(guī)模、投資者盈利占比等指標(biāo)的權(quán)重，引導(dǎo)銷售機構(gòu)從“求快”轉(zhuǎn)向“深耕”，更加注重客戶真實盈利體驗和長期資產(chǎn)配置服務(wù)能力，避免以首發(fā)規(guī)模為導(dǎo)向的銷售激勵體系，打擊“贖舊買新”等行業(yè)亂象。