文 | 野馬財經(jīng) 方璐
編輯 | 于婞
家養(yǎng)肥貓想抬腿撓癢，蹺起后腿幾次都撓了個寂寞，過于肥胖根本夠不著癢的部位。無人能猜到一只超重的貓，是否羨慕別的正常貓身輕如燕，癢癢時能一口氣撓個痛快。肥貓往往在干飯時一點不含糊才導(dǎo)致自愿成為“煤氣罐”。如今，養(yǎng)寵人眼里的“豬咪”，有望通過“貓用減肥藥”變瘦溜了。
是的，你沒聽錯，貓也有減肥藥了！2025年12月26日，華東醫(yī)藥（000963.SZ）全資子公司杭州中美華東制藥有限公司（簡稱“中美華東”）收到農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)出的《受理通知書》，HDM7006項目普瑞柏肽注射液一類新獸藥上市注冊申請獲得受理，申報適應(yīng)癥為：成年肥胖貓的體重管理。
華東醫(yī)藥方面表示，該獸藥現(xiàn)在是受理狀態(tài)沒有獲批，寵物藥和人用藥完全不同，公司之所以去布局獸藥、寵物用品是看好其未來市場發(fā)展前景。目前公司申請的是獸藥針對對象是“成年肥胖貓”，至于為何不包括胖狗，原因“不是很清楚”，但不同物種要做不同的動物實驗，應(yīng)該要嚴格按照獸藥的注冊分類來做實驗進行報批，未來如果涉及到胖狗減肥藥，會第一時間披露。對于廣大養(yǎng)寵人關(guān)心的這款“貓用減肥藥”何時上市，華東醫(yī)藥方面表示，這要看農(nóng)業(yè)部的審批程序，像人用藥批準時間是18個月，獸用藥按審批時間也比較長，可能要等到2027年。
華東醫(yī)藥為何下注寵物減肥藥市場？盤古智庫高級研究員江瀚認為，從產(chǎn)業(yè)生命周期角度看，中國寵物經(jīng)濟正處于成長期向成熟期過渡階段，其中寵物醫(yī)療占比持續(xù)提升，而肥胖作為高發(fā)慢性病，正催生細分治療需求。另外，華東醫(yī)藥傳統(tǒng)人用藥品面臨集采壓力，亟需尋找第二增長曲線，通過將藥物技術(shù)平臺延伸至獸藥領(lǐng)域，可實現(xiàn)研發(fā)資產(chǎn)的跨賽道復(fù)用，降低邊際成本。
截至2025年12月31日收盤，華東醫(yī)藥報收于39.45元/股，漲幅1%，總市值691.96億元。
中國寵物貓的肥胖率28.1%
作為市值直沖700億的華東醫(yī)藥，并沒有為這款新獸藥大張旗鼓發(fā)公告，而是通過其微信公眾號“悄咪咪”發(fā)布了這個為“豬咪”減肥的消息。華東醫(yī)藥方面表示，“公告標準與新聞發(fā)布不一樣，這屬于我們披露的一個新聞，而且獸藥和人用藥是不一樣的，現(xiàn)在是獸藥受理狀態(tài)，沒有獲批?！敝劣谶@款“貓用減肥藥”一旦上市究竟好賣與否，其表示，該產(chǎn)品只是受理還沒獲批，沒有形成市場更沒有形成市場銷售，未獲批就不能賣，后續(xù)銷售額“那是未來的事情”。
至于這款新獸藥獲批后，公司是否會發(fā)布公告，華東醫(yī)藥方面坦言，這一產(chǎn)品理論上講不是公司主營產(chǎn)品，公司主營產(chǎn)品還是藥品，就產(chǎn)品重要性而言，它應(yīng)該達不到深交所要求的必須進行公告的標準。但如果大家很關(guān)注，公司經(jīng)過研究后，后續(xù)可能會做一個主動性的信息披露。
就像過去風(fēng)靡一時的一句本山大叔廣告詞：別看廣告，看療效。這么一款針對貓的減肥藥，療效究竟如何呢？
據(jù)華東醫(yī)藥介紹，普瑞泊肽注射液是由中美華東研發(fā)并擁有全球知識產(chǎn)權(quán)的國家一類創(chuàng)新藥品，是一款胰高血糖素樣肽-1受體（GLP-1R）和葡萄糖依賴性促胰島素釋放多肽受體（GIPR）的長效雙靶點激動劑。用于肥胖貓體重管理的臨床Ⅲ期試驗研究結(jié)果表明，普瑞泊肽注射液(周制劑)顯著降低肥胖貓體重，推薦劑量組給藥6周后，肥胖試驗貓體重相對基線下降9.26%，體重相對基線下降超過5%的動物占比為72.31%。研究結(jié)果證實了普瑞泊肽注射液在推薦劑量組下對肥胖貓具有顯著的減重效果。在整個試驗周期內(nèi)，普瑞泊肽注射液推薦劑量組受試貓耐受性良好，未見與給藥相關(guān)的不良反應(yīng)。
拋開拗口詞匯，直擊本質(zhì)，上述話核心是42天，用了這款藥，“豬咪”能減重9.26%。當(dāng)然，這是在實驗條件下。如果貓會講話，家養(yǎng)“豬咪”是否青睞這款藥不得而知，流浪貓肯定不屑一顧。在外饑一頓飽一頓，瘦比貓條，增肥還來不及，完全不需要這款減肥藥。哪怕流浪貓中難得一見的同款“煤氣罐”，也會自信認為自己是“壯”，不是胖。加上流浪“豬咪”照樣能完成猛虎下山的姿態(tài)，一般不耽誤飛檐走壁，那么這款“貓用減肥藥”有多大的市場施展空間？
華東醫(yī)藥給出了數(shù)據(jù)，來佐證公司下注“貓用減肥藥”的信心。2020年至2024年，中國寵物數(shù)量從3.1億只增長至4.3億只，寵物貓和犬作為其中的代表，2024年中國城鎮(zhèn)寵物貓數(shù)量7153萬只。中國寵物行業(yè)白皮書數(shù)據(jù)顯示，中國寵物貓的肥胖率達到了28.1%，肥胖不僅影響體態(tài)美觀，更重要的是，它極大地增加了寵物罹患糖尿病、心臟病、呼吸道疾病及關(guān)節(jié)問題等健康風(fēng)險，嚴重威脅著寵物的生命質(zhì)量和壽命。
三成“豬咪”，能否助力華東醫(yī)藥借“貓減肥藥”打造新的盈利增長點？在醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡看來，華東醫(yī)藥這款“貓用減肥藥”概念性成分更高，實際價值有待觀察。他認為，目前寵物藥品市場非常狹窄，主要是個人無法判斷如何給寵物用藥，需要獸醫(yī)來提供長期指導(dǎo)，所以寵物藥品應(yīng)用場景主要集中在寵物醫(yī)院，日常用藥比較難以保持依從性，人類用藥依從性都很難，寵物更難。
養(yǎng)寵人接受度決定市場前景
沒有健康的胖子，這一理念已逐步為人們所接受。大家都知道減肥需要“管住嘴，邁開腿”，但這六個字說起來容易，做起來難。
“減肥”這個課題，放在寵物身上，它們確實很難自主忍饑挨餓。寵物不會說話，不會與人類交流“身材”橫向發(fā)展后，無法撓癢、無法奔跳，是否會產(chǎn)生與人類似的焦慮、惆悵情緒。一般來說，寵物并沒有自主想減肥的意愿，直到它們被肥胖問題放倒，它們還是無聲的。因此，養(yǎng)寵人對寵物減肥藥的接受度，決定了藥物的市場前景。
華東醫(yī)藥方面表示，減重不管是對人還是寵物，都是出于對健康的一種需求，這個需求是長久的。像人超重的話，首要方式也是生活方式干預(yù)，包括很多疾病，比如糖尿病。只有在生活方式干預(yù)無效或說遇到障礙的情況下，才會考慮使用處方藥。
華東醫(yī)藥認為，針對超重寵物，現(xiàn)有治療手段主要以飲食管理，運動干預(yù)為主，但替代飲食管理執(zhí)行困難，寵物依從性較低，費用較高且減重時間較長，運動干預(yù)則受環(huán)境影響，效果不穩(wěn)定。在藥物治療領(lǐng)域，寵物減重藥物市場存在巨大空白，國內(nèi)外目前尚無針對肥胖貓體重管理適應(yīng)癥的同類靶點藥物上市。
據(jù)華東醫(yī)藥介紹，普瑞泊肽注射液基于GLP-1/GIP雙靶點協(xié)同機制與長效技術(shù)，契合貓肥胖癥“代謝-食欲”雙重調(diào)控的作用特點，推動寵物醫(yī)療向精準化、人性化方向發(fā)展，具備明確的科學(xué)價值與市場獨占性。本藥物每周皮下注射一次，是一款安全、有效且便捷的新型寵物減肥藥物，有望成為全球首個針對肥胖貓體重管理的GLP-1 /GIP雙靶點長效減重藥物。
江瀚認為，從需求側(cè)看，中國城鎮(zhèn)家庭養(yǎng)貓數(shù)量已經(jīng)非常多了，但目前尚無獲批的處方類減肥藥，市場處于空白狀態(tài)，先發(fā)優(yōu)勢顯著。從支付意愿看，一線及新一線城市寵物主年均醫(yī)療支出也有兩三千元，對高附加值產(chǎn)品接受度高，且貓肥胖易引發(fā)糖尿病、關(guān)節(jié)炎等并發(fā)癥，治療剛性較強。
針對養(yǎng)寵人對“貓減肥藥”的接受度，在江瀚看來，認知教育是關(guān)鍵瓶頸。普通寵物主對“注射類處方藥”存在天然抵觸，更傾向“餓一餓”或換糧等低成本方式，需通過獸醫(yī)渠道強化專業(yè)背書。其次，使用場景受限于診療滲透率，目前僅有少部分寵物定期體檢，多數(shù)肥胖貓未被診斷，限制了藥物觸達。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜認為，若順利獲批，短期“貓減肥藥”大概率是“高增速、小基數(shù)”的利基品種。樂觀情景下，國內(nèi)2000萬只肥胖貓中如5%接受藥物治療、年均花費2000元，對應(yīng)市場約20億元；考慮到一線城市養(yǎng)寵滲透率高、支付意愿強，上市第3年峰值銷售4-6億元是可期的。但能否放量取決于三關(guān)：定價關(guān)，若單療程高于3000元，大部分主人會優(yōu)先“餓幾頓”；教育關(guān)，需讓寵物醫(yī)院與主人相信“藥物+飲食管理”比單純節(jié)食更安全有效；渠道關(guān)，華東醫(yī)藥已控股南農(nóng)動藥，拿到寵物醫(yī)院與疫苗渠道，但仍需建立類似“醫(yī)美直營+分銷”的終端動銷體系。
華東醫(yī)藥亟待尋求新增長點
華東醫(yī)藥曾在2025年半年報中強調(diào)了今年的重要性，稱2025年是公司第8個三年規(guī)劃的開局之年，更是邁入轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展新階段的關(guān)鍵承啟之年。2025年年底，華東醫(yī)藥釋放出切入寵物減肥藥領(lǐng)域，無疑對市場形成了新的刺激。
華東醫(yī)藥強調(diào)，作為華東醫(yī)藥首個自主研發(fā)用于肥胖貓體重管理的創(chuàng)新藥物，本次普瑞泊肽注射液新獸藥上市注冊申請獲得受理，是公司動保產(chǎn)品研發(fā)進程中的重要里程碑。未來，公司將全力推進該產(chǎn)品在中國的注冊工作，持續(xù)提升公司在動保領(lǐng)域的核心競爭力與市場地位。
華東醫(yī)藥是否將“貓用減肥藥”打造成新的增長點？華東醫(yī)藥方面表示，最早在布局南農(nóng)動藥時，已經(jīng)考慮過該問題。南農(nóng)動藥全稱“江蘇南京農(nóng)大動物藥業(yè)有限公司”，2023年4月19日，華東醫(yī)藥宣布由中美華東與南農(nóng)動藥、自然人翟中樹及南京九恒藥業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）簽訂股權(quán)協(xié)議，中美華東將合計出資不超2.65億元，以股權(quán)受讓和增資方式，獲得南農(nóng)動藥70%股權(quán)，成為其控股股東。
華東醫(yī)藥2024年年報顯示，2024年南農(nóng)動藥證積極構(gòu)建寵物醫(yī)療保健行業(yè)專業(yè)化品牌體系，在動保領(lǐng)域圍手術(shù)期護理、老年病管理及營養(yǎng)保健服務(wù)三大細分領(lǐng)域積極打造新型解決方案。值得注意的是，財報強調(diào)，南農(nóng)動藥“加強寵物治療用創(chuàng)新產(chǎn)品的管線布局”，自2025年起將逐漸進入商業(yè)化收獲期。此外，還打造了寵物電商“萌笛”品牌。不過，財報并未單獨披露南農(nóng)動藥業(yè)績情況，華東醫(yī)藥方面表示，這是因為該子公司占公司總營收和利潤的比例“還不到10%”，達不到披露標準。對于寵物減肥藥項目是否全權(quán)由南農(nóng)動藥牽頭做，上述人士表示“不清楚”。
從業(yè)績狀況看，近兩年華東醫(yī)藥營收增幅有限。2025年三季報顯示，前三季營收約326.64億元，同比增長3.77%；歸母凈利潤約27.48億元，同比增長7.24%，相較于2024年前三季度17.05%的歸母凈利潤增速有所放緩。
究其原因，據(jù)華東醫(yī)藥方面介紹，公司業(yè)務(wù)分四大板塊：醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美、工業(yè)微生物。營收貢獻最大的是醫(yī)藥商業(yè)，受國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)大環(huán)境影響，近兩年集采包括醫(yī)保談判降價已成為常態(tài)化政策，所以醫(yī)藥商業(yè)營收增長不是特別高，導(dǎo)致整個營收增幅不是很高。從數(shù)據(jù)上看，去年該公司醫(yī)藥商業(yè)營收270.92億元，同比僅微增0.41%，凈利潤4.56億元，同比增長5.58%。今年前三季，醫(yī)藥商業(yè)營收212.53億元，同比增長3.31%，凈利潤3.34億元，同比增長3.37%。
一旦這款針對“豬咪”們的減肥藥成功上市，對華東醫(yī)藥的業(yè)績提振多少？江瀚認為，其戰(zhàn)略價值大于短期收益，成功上市將驗證其“人藥技術(shù)獸用化”模式可行性，打開平臺在犬、馬等其他動物適應(yīng)癥的拓展空間，并提升南農(nóng)動藥估值。其次，資本市場情緒提振，作為國內(nèi)首個貓用減肥藥，有望吸引ESG及消費醫(yī)療主題基金關(guān)注，改善估值邏輯。
須警惕的是，在柏文喜看來，從“人用+獸用”全適應(yīng)癥搶專利的角度看，寵物減重確實被視為GLP-1的下一個藍海，但空間大不等于易變現(xiàn)。全球3億只肥胖貓狗，如10%用藥、年花費200美元，理論市場120億美元。然而，支付主體是情感型散養(yǎng)家庭，價格敏感且缺乏保險，真實轉(zhuǎn)化率遠低于理論；國內(nèi)短期內(nèi)只會是10億級人民幣的小眾高端市場，真正放量需等寵物健康險普及、動保處方藥外溢以及“動物醫(yī)?！敝贫仍圏c。因此，藍海屬性存在，但屬于“慢熱型”，需要5-7年教育與支付環(huán)境成熟后才能兌現(xiàn)百億級空間。
你會讓貓嘗試減肥藥嗎？歡迎到評論區(qū)來聊一聊。