文 | 蛇眼財經(jīng)
經(jīng)過三年“融資-燒錢-再融資”的軍備競賽，中國大模型的上半場已然落幕，真正的淘汰賽正式打響。
12月19日，北京智譜華章科技股份有限公司正式披露招股書，向港交所IPO發(fā)起沖擊。幾乎同一時間，上海稀宇科技有限公司（MiniMax）也向港交所披露了招股書。一時間，“大模型第一股”之爭驟然升溫，懸念被推至頂點。
然而，在這場資本盛宴中，并非所有玩家都能坐上主桌。
曾被寄予厚望的零一萬物，至今未見新一輪融資落地，也未傳出明確上市計劃。當同行已手握入場券、加速奔向二級市場，零一萬物卻似乎陷入沉默。在燒錢如流水的大模型賽道，沒有持續(xù)輸血，意味著生存窗口正在迅速收窄。
這不僅是IPO的競速，更是商業(yè)模式、技術壁壘與資本耐力的終極檢驗。
“AI六小龍”分化之勢
當前，“AI六小龍”智譜、MiniMax、月之暗面、階躍星辰、百川智能、零一萬物，正從技術理想走向商業(yè)現(xiàn)實，分化之勢已無可回避。
在過去三年的“軍備競賽”中，AI六小龍憑借頂尖人才、前沿技術與充沛資本，站在同一起跑線上。進入2025年，伴隨資本退潮、算力成本攀升與巨頭圍獵，AI六小龍在商業(yè)化落地、融資節(jié)奏與戰(zhàn)略方向上，早已不再同頻共振。
以智譜、MiniMax、月之暗面、階躍星辰為代表的“深耕派”，繼續(xù)押注通用大模型，但路徑各異。
智譜AI憑借扎實的GLM系列模型與在政務、金融、能源等領域的深厚布局，已構建起顯著的B端護城河，率先遞表港交所，成為最接近資本市場的領跑者；MiniMax則走出一條更市場化的道路，其ABAB系列模型在多模態(tài)能力上表現(xiàn)突出，并通過語音助手、內(nèi)容生成等C端產(chǎn)品觸達千萬用戶，IPO進程亦同步啟動。
月之暗面在Kimi驚艷亮相后，仍堅持通用模型研發(fā)，但正逐漸將重心轉向企業(yè)服務與API商用，試圖在技術前沿與現(xiàn)金流之間尋找平衡；階躍星辰并未放棄底層模型研發(fā)，但將落地重心押注于“智能終端Agent”，在車載、機器人、AR眼鏡等場景已取得初步突破。
以百川智能、零一萬物為代表的“轉型派”，選擇了更為務實的戰(zhàn)略轉向，主動放棄超大規(guī)模通用模型的軍備競賽，轉而深耕垂直領域。
百川智能果斷收縮通用業(yè)務，全力聚焦醫(yī)療AI賽道。其推出的AI兒科醫(yī)生、AI全科助手已在多家三甲醫(yī)院落地，通過問診輔助、病歷生成等功能，初步跑通了從技術到臨床價值的商業(yè)閉環(huán)。這一轉向雖失去了通用AI的光環(huán)，卻換來了清晰的營收與政策支持。
零一萬物也停止盲目追逐萬億參數(shù)，轉而與DeepSeek等開源生態(tài)協(xié)同，專注于為企業(yè)提供輕量化、可私有化部署的行業(yè)解決方案。這一務實策略雖降低了技術野心，卻在金融、制造等數(shù)據(jù)敏感領域建立起差異化的交付能力與客戶信任。
無論堅守通用還是轉向垂直，AI六小龍的成功標準已悄然改變。參數(shù)規(guī)模與榜單排名不再是衡量價值的唯一標尺，能否在真實場景中構建可持續(xù)的商業(yè)模式、形成不可替代的產(chǎn)業(yè)價值，才是生存與發(fā)展的終極命題。
質疑聲一浪接一浪
2025年，對李開復創(chuàng)立的AI大模型公司零一萬物而言，注定是充滿張力的一年。
這一年，是它高調(diào)宣布戰(zhàn)略轉向，放棄萬億參數(shù)超大模型訓練，全面押注企業(yè)級輕量化大模型與行業(yè)智能體（Agent）的關鍵一年。此前，李開復表示：“零一萬物現(xiàn)階段已放棄萬億參數(shù)以上超大基模預訓練，現(xiàn)在團隊專注做輕量化、性能優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)大模型和行業(yè)應用?！?/p>
轉型并非突發(fā)奇想，而是零一萬物在多重壓力下的必然選擇。
一方面，大模型訓練成本已逼近創(chuàng)業(yè)公司承受極限。零一萬物作為非上市公司，既無云業(yè)務輸血，也缺乏持續(xù)融資支撐，繼續(xù)投入千億乃至萬億參數(shù)模型無異于“慢性自殺”。
據(jù)《2024年人工智能指數(shù)報告》顯示，2017年，Transformer模型訓練成本約為900美元；到2023年，OpenAI的GPT-4和Google的Gemini Ultra的訓練成本已分別達到了約7800萬美元和近2億美元。
另一方面，C端市場已被巨頭牢牢掌控。其早期推出的PopAi、Mona等面向消費者的AI應用，雖在初期吸引關注，卻始終難以突破用戶留存與商業(yè)化瓶頸。在騰訊、抖音、阿里等平臺生態(tài)圍剿下，獨立C端AI產(chǎn)品幾乎寸步難行。
如今，零一萬物推出萬智平臺與“超級員工”Agent，聚焦能源、游戲、法律等垂直領域，強調(diào)私有化部署、數(shù)據(jù)安全與場景適配。據(jù)官方披露，其已與多家行業(yè)頭部客戶達成深度合作，初步驗證了新路徑的可行性。
與其說是零一萬物主動戰(zhàn)略升級，不如說是一次被迫求生。放棄通用大模型，固然可節(jié)省數(shù)億美元開支，但也意味著退出下一代AI基礎設施的競爭。
關鍵是，戰(zhàn)略調(diào)整的代價遠不止業(yè)務收縮。2025年，零一萬物遭遇前所未有的人才流失潮，市場質疑聲浪由此迭起，一浪接一浪。
據(jù)了解，零一萬物目前有7位高管離職，其中包含聯(lián)合創(chuàng)始人谷雪梅、首席技術專家聶鵬程、算法副總裁黃文灝、技術副總裁戴宗宏、首席架構師潘欣，五位主要技術人才。在技術即生命的AI行業(yè)，如此大規(guī)模的核心人才流失，不禁讓人揣測。
不過，危機中亦有轉機，零一萬物迎來了新的團隊。10月底，聯(lián)合創(chuàng)始人沈鵬飛正式亮相，統(tǒng)籌國內(nèi)ToB與ToG市場拓展；趙斌強與寧寧博士則晉升為副總裁，前者聚焦模型與技術體系建設，后者主導國際業(yè)務拓展與AI咨詢落地。
2025年，是零一萬物真正走向成熟的試煉之年。高管流失與業(yè)務收縮固然放大了不確定性，但也為其卸下了不切實際的包袱。如今的關鍵問題已不再是能否做大模型，而是能否做出客戶愿意付費的產(chǎn)品。
光環(huán)褪去，硬仗才剛開始
AI六小龍在褪去早期流量光環(huán)后，正面臨從技術追逐向商業(yè)化落地和盈利閉環(huán)的關鍵轉型期，這一階段的核心挑戰(zhàn)在于驗證技術可行性的同時，構建可持續(xù)的商業(yè)模式。?
零一萬物“All in ToB”戰(zhàn)略愿景仍具感召力，也契合全球大模型從技術狂熱向商業(yè)化回歸的趨勢。在數(shù)字化加速與企業(yè)降本增效需求日益凸顯的當下，深化垂直行業(yè)、打造標準化產(chǎn)品，的確是一條清晰且前景廣闊的道路。
不過，市場只相信結果。同樣是“六小龍”成員，智譜之所以能率先沖刺IPO，不僅因其技術扎實，更因它早早構建了“政府+央企+金融”的穩(wěn)定收入結構；MiniMax能吸引港股投資者，靠的不僅是模型能力，更是其C端產(chǎn)品的用戶規(guī)模與變現(xiàn)潛力。
相比之下，零一萬物雖已邁出關鍵一步，但“ToB落地”只是起點。
ToB市場的競爭不僅是技術能力的比拼，更考驗企業(yè)的行業(yè)理解能力、資源整合能力與服務落地能力。能否真正“走進企業(yè)”，將技術方案深度融入企業(yè)業(yè)務流程，解決企業(yè)的實際痛點，創(chuàng)造可復制、可規(guī)?；纳虡I(yè)價值，才是對零一萬物的真正考驗。
綜上所述，AI大模型的創(chuàng)業(yè)故事，從來不是一場短跑，而是一場穿越周期的馬拉松。2025年，當流量光環(huán)徹底褪去，六小龍終于從聚光燈下走入泥濘的實戰(zhàn)戰(zhàn)場……