界面新聞記者 | 田鶴琪
回顧2025年，國際石油市場在供需失衡與地緣擾動的交織中，走出震蕩下行曲線。
2025年，國際原油主流波動區(qū)間落在60-80美元/桶，布倫特、WTI原油均價分別同比回落13.9%、13.6%，交易重心穩(wěn)步下移。
上半年市場波動尤為劇烈。卓創(chuàng)資訊原油分析師朱光明對界面新聞分析指出，清明期間，美國發(fā)動了全球貿(mào)易戰(zhàn)，風(fēng)險偏好降溫，經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂導(dǎo)致原油連續(xù)下跌，最高從75美元/桶附近跌到55美元/桶附近。
隨后多國開始和談，美國也將關(guān)稅進行了暫停并且延期，原油價格震蕩回暖；進入6月，中東伊以沖突，導(dǎo)致油價短期上漲，隨后和談迅速下跌，整體呈現(xiàn)高波動性。
下半年，在美聯(lián)儲降息的背景下，沙特和其他歐佩克+產(chǎn)油國不斷增產(chǎn)，石油累庫的預(yù)期促使原油價格偏弱震蕩，波動性明顯較上半年縮窄。
根據(jù)美國能源署(EIA)數(shù)據(jù)，2025年全球原油產(chǎn)量的增長主要來自歐佩克加、美國、巴西、圭亞那及加拿大，這五大主體貢獻了全球增量的50%以上，合計約150萬桶/日。
2025年油價還走出了“戰(zhàn)而不漲”的獨特行情。
北大匯豐商學(xué)院智庫世界經(jīng)濟副研究員朱兆一公開發(fā)文指出，盡管全年“黑天鵝”事件頻發(fā)（以伊對攻、俄烏沖突、紅海危機等），但布倫特原油從年初接近80美元/桶跌至年底約60美元/桶，形成清晰的“陰跌”曲線，中東戰(zhàn)火必推高油價的歷史鐵律失效。
朱兆一認為，這一現(xiàn)象并非偶然，而是全球能源格局深刻變遷的標志。核心原因在于供給洪流、需求疲軟與風(fēng)險溢價失效三股力量的共振。石油市場正告別“地緣溢價”主導(dǎo)的舊時代，進入以供需基本面定價為主的新階段。
截至12月30日18點05分，WTI即月原油期貨報55.405美元/桶，漲幅為0.56%；布倫特即月原油期貨報61.813美元/桶，漲幅為0.53%。
展望明年，多家機構(gòu)預(yù)測，2026年全球石油供應(yīng)過剩壓力將進一步凸顯，原油價格中樞面臨持續(xù)下移。
花旗集團認為，全年油價將呈區(qū)間波動，基準情景下布倫特原油年均價為62美元/桶，主要運行在55-65美元/桶區(qū)間。若地緣政治引發(fā)供應(yīng)中斷，油價可能沖高至75美元/桶。
在地緣政治博弈、需求減弱、歐佩克+供應(yīng)增加以及美國中期選舉臨近的背景下，該機構(gòu)最悲觀的情景預(yù)測是，布倫特油價可能跌至50美元/桶。
標普全球副主席丹尼爾·耶金在12月中旬舉辦的2025國際能源發(fā)展高峰論壇上表示，2026年國際油價可能在60美元/桶左右波動。
“供需關(guān)系是核心決定因素。”丹尼爾·耶金稱，地緣政治則帶來顯著不確定性，未來一段時期能源價格整體將維持波動態(tài)勢，新能源與傳統(tǒng)能源將實現(xiàn)多元協(xié)同發(fā)力。
中石化經(jīng)研院副總經(jīng)理、黨委委員王佩在上述論壇分論壇的圓桌會議中也預(yù)計，2026年布倫特原油均價將在60-65美元/桶區(qū)間繼續(xù)下行，核心邏輯是全球石油需求已過最快增長期，電動革命對消費端的沖擊持續(xù)顯現(xiàn)，而供應(yīng)端全球日均增量將達140萬桶，需求增量僅90萬桶，50萬桶/日的供需缺口將推動油價大勢向下。
“當(dāng)前石油市場已處于寬松狀態(tài)，‘十五五’期間尤其是前半段，這種寬松趨勢將進一步擴大，未來五年油價年均價大概率在50-70美元/桶區(qū)間運行，不排除突發(fā)性政治事件引發(fā)階段性供需緊張的可能?！敝惺徒?jīng)研院石油市場研究所所長王海博在接受界面新聞采訪時進一步補充稱。
高盛、摩根大通的預(yù)測更為悲觀。
高盛預(yù)測，2026年布倫特原油均價將為56美元/桶，WTI原油為52美元/桶，核心原因是產(chǎn)量激增將使市場維持約200萬桶/日的大規(guī)模供應(yīng)過剩。
高盛同時指出，2026-2027年的油價前景存在凈下行風(fēng)險，俄羅斯是關(guān)鍵搖擺因素。若俄烏達成和平協(xié)議導(dǎo)致俄羅斯產(chǎn)量逐步恢復(fù)，或全球GDP增速放緩，油價可能低于預(yù)期（布倫特均價或跌至51美元/桶）；但如果針對俄羅斯石油基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊加劇，或制裁導(dǎo)致其供應(yīng)減少速度快于基準情景，油價則可能高于預(yù)期。
摩根大通預(yù)測，2026年布倫特原油和WTI原油均價分別為58美元/桶和54美元/桶。
該機構(gòu)分析，2025年全球石油需求增長90萬桶/日，預(yù)計明年將維持類似增長節(jié)奏，2027年需求增速將加速至120萬桶/日；但供應(yīng)端增長更為強勁，今明兩年供應(yīng)增速預(yù)計將達到需求增速的三倍，2027年才會放緩至需求增速的三分之一。
“油市將延續(xù)弱勢調(diào)整行情，2026年原油主流重心預(yù)計落在50-65美元/桶區(qū)間。”朱光明總結(jié)稱。
從宏觀層面看，美聯(lián)儲降息周期初期，美元長期走弱對油價的支撐有限，市場更關(guān)注降息過程中伴隨的經(jīng)濟下行與石油需求弱化問題。
產(chǎn)業(yè)層面，歐佩克加持續(xù)增產(chǎn)爭奪市場份額，而需求端增量有限，疊加新能源替代作用逐步凸顯，原油累庫的預(yù)期與現(xiàn)實將形成共振，推動油價弱勢運行。同時需警惕歐洲與中東地緣風(fēng)險可能引發(fā)的油價短時脈沖式上漲。
“明年主要下行風(fēng)險集中在供需最寬松的一季度前后。”中信建投期貨能源化工首席分析師高明宇表示。
在高明宇看來，下半年隨著美國頁巖油與歐佩克加增產(chǎn)博弈的終結(jié)，以及2027年起低投資引發(fā)的非美非歐佩克加投產(chǎn)放緩被提前交易，供應(yīng)轉(zhuǎn)緊的力量將逐步顯現(xiàn)，原油市場有望在四季度走出中期底部。
與石油市場不同，2025年國際天然氣三大核心市場價格均實現(xiàn)同比攀升，主要源于全球供需緊平衡疊加極端天氣、地緣政治等因素。
2025年1-11月，美國HH期貨均價為3.56美元/百萬英熱，同比上漲53.29%；歐洲TTF期貨均價為12.18美元/百萬英熱，同比上漲13.91%；東北亞現(xiàn)貨到岸價格為12.4美元/百萬英熱，同比上漲6.16%。
卓創(chuàng)資訊天然氣高級分析師王冉在接受界面新聞采訪時表示，2026年全球天然氣市場預(yù)計將由“緊平衡”向“寬松”過渡，增速較2025年預(yù)計小幅提升。
供給側(cè)端，多區(qū)域產(chǎn)能集中釋放，全球LNG市場預(yù)計將迎來一波供應(yīng)浪潮。
包括2025年投產(chǎn)的美國Plaquemines LNG、Corpus Christi第三階段等項目部分產(chǎn)線將持續(xù)釋放增量，加拿大的LNG Canada出口設(shè)施產(chǎn)能也將穩(wěn)步提升，俄羅斯可能通過“北極LNG 2”等項目尋求增加一定LNG供應(yīng)等。
新一輪的供應(yīng)浪潮將給國際氣價帶來下行壓力。
王冉進一步解釋稱，縱然需求方面，仍然存在如新興市場及傳統(tǒng)亞太地區(qū)的需求支撐，且加劇變化的氣候也為天然氣需求帶來一定不確定的潛在空間，但是供應(yīng)產(chǎn)能的增加預(yù)期，將推動市場整體向?qū)捤深A(yù)期過渡，從而為價格帶來一定的下行壓力。
在王冉看來，2026年的全球天然氣市場將在供應(yīng)增長的驅(qū)動下，表現(xiàn)出更強的韌性與更高的互聯(lián)性。但地緣風(fēng)險和極端天氣事件仍可能給價格走勢帶來波動。
分階段來看，明年一季度，北半球采暖季結(jié)束后，市場可能面臨較大的季節(jié)性壓力。
如果歐洲庫存消耗較快，其價格韌性可能與亞太地區(qū)形成對比，不過亞太地區(qū)整體供應(yīng)多元且冬季儲備和資源供應(yīng)較為充足，預(yù)計價格不會出現(xiàn)明顯上漲，或?qū)⒁苑€(wěn)中小幅下滑為主。
二三季度，冬季取暖剛性需求減少，前期歐洲或存補庫需求，價格將有一定支撐，不過，盡管夏季制冷需求和極端高溫可能推高燃氣發(fā)電需求。
但全球LNG陸續(xù)的供應(yīng)增量將主導(dǎo)市場情緒，從而導(dǎo)致價格在二季度后期至三季度有所下跌，屆時預(yù)計現(xiàn)貨價格將較2025年同期下滑較為明顯。
四季度，為應(yīng)對冬季采暖需求，北半球的儲氣庫注氣工作將穩(wěn)步推進，不過，由于歐洲可再生能源消費擴大，且新投產(chǎn)LNG供應(yīng)產(chǎn)能配套的合同量執(zhí)行，加之中國管道氣進口增加以及自身儲氣調(diào)峰能力提升，現(xiàn)貨采購需求可能趨于平緩。
“這意味著即便在供暖季，價格反彈的幅度也將受限，整體水平不排除與2025年同期持平或低于2025年同期的情況?！蓖跞椒Q。
具體數(shù)據(jù)來看，以東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為例，2026年1-2月或逐步下降至9-10美元/百萬英熱附近，3-8月或?qū)⒃?.2-10.5美元/百萬英熱之間震蕩，高位需觀測印度、日韓、中國等地氣電調(diào)峰需求的釋放情況。
9-10月將進一步上行，預(yù)計四季度保持在9.5-11.5美元/百萬英熱附近調(diào)整，全年均價較25年同比回落，且上半年降幅更為明顯。