記者 辛圓
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量。靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
分析師表示，本次會(huì)議對(duì)貨幣政策的表述延續(xù)了“適度寬松”的定調(diào)，明年降準(zhǔn)降息可期，但會(huì)更加注重“相機(jī)抉擇”以提高實(shí)施質(zhì)效。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，主要看點(diǎn)在于“量增價(jià)降”。
中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪對(duì)界面新聞表示，總體來看，會(huì)議釋放了貨幣寬松的積極信號(hào)，2026年宏觀政策的逆周期發(fā)力可能依然表現(xiàn)為貨幣政策先行，降準(zhǔn)降息落地時(shí)點(diǎn)可能早于市場(chǎng)預(yù)期。
張迪表示，美聯(lián)儲(chǔ)在12月如期實(shí)施降息并開始購(gòu)買短期國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)官員在新聞發(fā)布會(huì)中的表態(tài)溫和偏鴿，這為中國(guó)貨幣政策寬松帶來更大的政策空間。預(yù)計(jì)明年全年會(huì)有1-2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率0.1-0.2個(gè)百分點(diǎn)，從而引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至貸款、存款利率；全年存款準(zhǔn)備金率下調(diào)幅度有望在50個(gè)基點(diǎn)，或0.5個(gè)百分點(diǎn)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，綜合明年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及物價(jià)走勢(shì)，政策性降息幅度有可能達(dá)到0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)幅度有望達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，上、下半年分別實(shí)施一次。從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等角度出發(fā)，也不排除今年底明年初降息降準(zhǔn)落地的可能。此外，著眼于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，2026年有可能單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)較大幅度下調(diào)。
招聯(lián)首席研究員董希淼補(bǔ)充道，中央對(duì)降準(zhǔn)降息等工具運(yùn)用的要求是“靈活高效”，這是新的提法?！啊`活’表明將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，該出手時(shí)就出手；‘高效’表明運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具時(shí)，要更多考慮政策有效性和針對(duì)性，既要加大力度支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也要加強(qiáng)防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)?！彼麑?duì)界面新聞?wù)f。
關(guān)于“靈活”，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金對(duì)界面新聞表示，在企業(yè)與居民信貸增長(zhǎng)放緩而銀行流動(dòng)性充裕的情況下，明年大幅度降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的必要性下降，資金需求較大程度上可以通過更加靈活的日度或月度頻率的公開市場(chǎng)操作來滿足。但仍有必要在合適的時(shí)機(jī)，進(jìn)行0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)的小幅降準(zhǔn)，以補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解其資金成本壓力，配合政府債券大規(guī)模發(fā)行，同時(shí)提振市場(chǎng)信心、改善預(yù)期。
王運(yùn)金還說，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)利率水平已降至歷史低位，但仍有下行的空間與必要。明年境外主要發(fā)達(dá)國(guó)家將繼續(xù)維持貨幣寬松政策，人民幣匯率處于升值周期，我國(guó)降息存在階段性的窗口期。在綜合考量銀行息差壓力的情況下，明年央行可能會(huì)調(diào)降政策利率0.1-0.3個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議同時(shí)提出，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。
王青表示，著眼于做好“五篇大文章”，引導(dǎo)金融資源更多支持科技創(chuàng)新、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、綠色發(fā)展、小微企業(yè)，以及促消費(fèi)穩(wěn)外貿(mào)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，2026年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上是“加量降價(jià)”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度總體上會(huì)增加，操作利率則會(huì)跟進(jìn)降息適度下調(diào)。
王運(yùn)金也認(rèn)為，明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)“降價(jià)擴(kuò)容”。一方面，科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微、消費(fèi)等領(lǐng)域的再貸款額度有望增加，進(jìn)一步提升資金直達(dá)效率；另一方面，央行可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率0.2-0.4個(gè)百分點(diǎn)，部分再貸款利率可能會(huì)降至1.5%以下，以提升商業(yè)銀行對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的支持能力與意愿。
董希淼補(bǔ)充道，接下來，央行將針對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾，堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、有進(jìn)有退的原則，科學(xué)使用、適時(shí)創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重引導(dǎo)金融資源更多地配置到科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，做好金融“五篇大文章”，增強(qiáng)政策的精準(zhǔn)性和有效性。