文｜新能源觀
2025年前9個月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量便雙雙突破千萬輛，再次迎來了一個歷史性的轉(zhuǎn)折點。
圖/2025年1-9月新能源車產(chǎn)銷雙超1100萬輛
幾乎是在同一個時間節(jié)點，昔日“賣一輛虧一輛”的新造車品牌們，或扭虧為盈或虧損大幅收窄，并向盈利發(fā)起猛攻。
近期，頭部新造車品牌披露的三季報顯示，除了率先實現(xiàn)盈利的理想汽車出現(xiàn)了短期承壓、由盈轉(zhuǎn)虧的情況，其他幾位頭部玩家的財報都相對亮眼。
其中，零跑汽車在2025年上半年成功扭虧為盈后，三季度持續(xù)盈利；小米汽車在三季度斬獲了首季盈利；小鵬和蔚來雖然仍處于虧損當中，但虧損大幅收窄，并多次明確2025年四季度為盈利沖刺節(jié)點。
從“燒錢換市場”到“價值創(chuàng)造”的跨越，新造車品牌們似乎正在告別持續(xù)虧損的陣痛期。而這背后，是技術(shù)自研與產(chǎn)品布局的雙重突破。
1. 新造車頭部企業(yè)擺脫“越賣越虧”魔咒？
“一季度每賣一輛車虧損4.9萬元，二季度每賣一輛車虧損6.39萬元”“平均每賣一輛車虧超8萬元”“每個季度虧損約50億元”……昔日，“賣一輛虧一輛，賣得越多虧得越多”被看成是新造車品牌們最大的標簽之一。
然而，隨著新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模的不斷突破，以及市場滲透率的進一步提升，新造車品牌們正在擺脫“越賣越虧”的魔咒，走向盈利的曙光。
其中，零跑的成績最為亮眼。根據(jù)零跑披露的三季報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收194.5億元，較2024年同期的98.6億元同比增長97.3%。同時，繼2025年上半年首次實現(xiàn)半年度凈利潤轉(zhuǎn)正之后，零跑在三季度實現(xiàn)單季度盈利1.5億元，前三季度凈利潤1.8億元。
圖/2025年Q3零跑汽車財報部分數(shù)據(jù)
零跑之外，“新生”小米汽車也在2025年第三季度實現(xiàn)了季度盈利。根據(jù)小米公司發(fā)布的三季報顯示，小米智能電動汽車和AI等創(chuàng)新業(yè)務第三季度營收達到290億元，同比增長199.2%。這一數(shù)據(jù)不僅使其成為小米集團內(nèi)部增速最快的業(yè)務板塊，也拿到了7億元的凈利潤，首次實現(xiàn)季度盈利。
圖/2025年Q3小米汽車財報部分數(shù)據(jù)
與零跑和小米相比，盡管小鵬汽車還未走出“虧損”的泥沼，但其在三季度同樣交出了一份“營收與毛利率雙突破”的成績單。
三季度，小鵬汽車營收首次突破200億元大關，達到203.8億元，同比增長101.8%；凈虧損大幅收窄78.9%至3.8億元，已逼近盈虧平衡點。在尚未披露三季報之前，小鵬汽車副董事長兼聯(lián)席總裁顧宏地就曾在接受媒體采訪時表示：“我們非常有信心實現(xiàn)四季度盈虧平衡?！?/p>
圖/2025年Q3小鵬汽車財報部分數(shù)據(jù)
與小鵬一樣虧損收窄的還有“虧損大戶”蔚來。蔚來在披露三季報時，用到的最多的詞匯便是“創(chuàng)歷史新高”。
根據(jù)財報，蔚來在2025年三季度營收217.9億元創(chuàng)歷史新高，凈虧損同比收窄31.2%至34.81億元。調(diào)整后凈虧損（非公認會計準則）為27.35億元，同比收窄38.0%，環(huán)比收窄33.7%。
圖/2025Q3蔚來汽車財報部分數(shù)據(jù)
蔚來汽車CEO李斌明確表示“按照蔚來今年的規(guī)劃，公司將在第四季度實現(xiàn)盈利，這將是蔚來虧損十多年后的一個重要轉(zhuǎn)折點?！?/p>
不難看出，在2025年結(jié)束之前實現(xiàn)盈利，似乎已經(jīng)成為了新造車頭部品牌們的共同目標。
然而，與行業(yè)盈利浪潮相悖的卻是，曾連續(xù)11個季度盈利的理想汽車，三季度意外陷入虧損。財報顯示，理想三季度營收274億元，同比下降36.2%，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至6.24億元。
圖/2025年Q3理想汽車財報部分數(shù)據(jù)
2. 自研降本+多“牌”布局=盈利密碼？
一個行業(yè)共識：規(guī)?；б媸钦噺S實現(xiàn)盈利的必要條件。這一點，從2025年各個新造車品牌們的交付數(shù)據(jù)與其對應的財務報表中，也得到了驗證。
2025年前三季度，零跑、小米、小鵬、蔚來分別累計交付新車39.55萬輛、26.67萬輛、31.32萬輛和26.60萬輛。
車越賣越多的同時，毛利率也在不斷提高。
數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，零跑毛利率提升至14.5%。作為對比，其毛利率在2024年同期為8.1%，在2025年第二季度為13.6%；小鵬汽車毛利率20.1%，同比提升4.8個百分點，這也是小鵬汽車毛利率首次突破20%；蔚來三季度綜合毛利率13.9%、整車毛利率14.7%。李斌在三季度后的電話會上提到，未來公司的整體毛利率預計將達到18%。
圖/部分車企盈利情況
而毛利率的提高，一方面是規(guī)?；l(fā)揮了至關重要的作用，另一方面則是企業(yè)自研降本的必然結(jié)果。
零跑汽車不止一次強調(diào)，旗下產(chǎn)品價格更具競爭力的背后，并不是產(chǎn)品不夠好，而是把對成本的把控做到了極致。
截至目前，零跑已經(jīng)實現(xiàn)占整車成本65%的核心零部件自研自造，并先后推出了業(yè)界首個八合一電驅(qū)、業(yè)界率先量產(chǎn)CTC電池底盤一體化技術(shù)等一系列領先的智能電動技術(shù)。
尤其是其自研的LEAP全域自研技術(shù)架構(gòu)，通過高度集成化的設計，在優(yōu)化整體性能和駕駛體驗的同時，最大程度實現(xiàn)技術(shù)可控、成本可控，從而使產(chǎn)品更具性價比。
蔚來也曾對外表示，公司自研的神璣芯片，使得單臺車成本大幅下降。同時，通過與圖達通、賽恩領動等供應商的深度合作，通過共同研發(fā)等方式，進一步攤薄了成本。
值得一提的是，蔚來堅持十年的換電業(yè)務已開始顯現(xiàn)收益。李斌在今年7月曾提到，蔚來技術(shù)上的投入和十年技術(shù)的累積，不管是全棧自研的投入還是換電十年持續(xù)堅定的投入，這些基礎是樂道L90贏得成功的基石。
一邊自研降成本，一邊打出多“牌”布局的策略，并不斷將產(chǎn)品價格下探，從而進一步刺激銷量。
比如，蔚來通過“高端蔚來+中端樂道+入門螢火蟲”的多品牌布局，覆蓋不同價格帶市場；零跑先聚焦15-20萬主力消費市場，在規(guī)模化效益見成效后，推出D19沖擊高端，Lafa5布局年輕市場，A系列聚焦通勤市場；小鵬則在通過小鵬MonaM03成功“破圈”后，又盯上了增程動力，用“超級增程+純電”雙線布局的戰(zhàn)略，進一步放大降本成果。
如此來看，新勢力告別了早期“盲目堆料”的內(nèi)卷模式，轉(zhuǎn)向以盈利為目的的“理性優(yōu)化”階段。
3. 大規(guī)模盈利爆發(fā)期即將到來？
事實上，新造車頭部品牌在2025年實現(xiàn)盈利突破并非偶然或者僥幸，而是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。
充電樁等基礎設施的日漸完善、消費者教育和接受度的成熟，以及銷量的層層突破等……在多重因素的共振下，2026年有望成為新能源行業(yè)大規(guī)模盈利的爆發(fā)之年，“淘汰賽”或許也將迎來定局。
從產(chǎn)銷規(guī)模來看，乘聯(lián)分會秘書長崔東樹在11月提到，2026年，新能源汽車銷量和保有量將持續(xù)創(chuàng)新高，新能源滲透率預計突破60%。
而在2025年中國汽車流通協(xié)會年會上，中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學紅通過數(shù)據(jù)分析，提出2026年汽車產(chǎn)銷將超過3500萬輛，主要是內(nèi)需2800萬輛加上海外700萬輛。
在這一行業(yè)大背景下，頭部企業(yè)的規(guī)?；獙⒌玫竭M一步釋放，再疊加研發(fā)、生產(chǎn)和供應鏈等固定成本的成熟，成本也將被持續(xù)攤薄，盈利空間持續(xù)擴大。
從企業(yè)端來看，李斌已經(jīng)立下了2026年必須實現(xiàn)全年盈利的“軍令狀”。為了支撐這一目標，2026年二季度和三季度，蔚來將分別推出兩款和一款新車，再加上當前熱銷的蔚來ES8和樂道L90，按照熱銷周期推算，明年仍將保持熱銷。
據(jù)悉，當前蔚來全新ES8的毛利率為20%，“5566”車型、樂道L90的毛利率在15%到20%之間。
小鵬則從2025年年底發(fā)力增程動力，隨著搭載超級增程動力的車型小鵬X9的上市且熱銷，以及在海外市場覆蓋上的擴張，基本奠定了小鵬2026年“純電+增程”“國內(nèi)+國外”多動力、多市場的戰(zhàn)略布局。
而已經(jīng)在2025年實現(xiàn)盈利的零跑和小米，前者海外市場已經(jīng)初見成效，在進一步提升核心部件自研比例的前提下，綜合毛利率必將進一步提升；小米產(chǎn)能提升在2025年11月已經(jīng)很明顯。2026年，隨著SU7改款和新車發(fā)布，小米同樣有望實現(xiàn)全年盈利。
2025年，除小米汽車之外的新造車品牌均已成立十年。從入局到集體即將叩響盈利的大門，這其中度過了價格戰(zhàn)階段的盲目擴張，也經(jīng)歷了從單純追求規(guī)模到創(chuàng)造價值的轉(zhuǎn)變。
2026年，隨著盈利爆發(fā)期的到來，新能源汽車行業(yè)將真正告別“越賣越虧”的魔咒，駛?cè)胭嶅X的新階段。