文｜MedTrend醫(yī)趨勢
2025前三季度財報公布，IVD繼續(xù)下行！
63家IVD企業(yè)中，IVD營收為負增長的企業(yè)超過44家，占比69%。下滑最嚴重的有三家：九安醫(yī)療（營收下滑48.89%）；禾信儀器（營收減少52.81%），迪瑞醫(yī)療（營收下滑60.12%）。利潤率的下滑速度，明顯高于營收速度。有超過22家IVD企業(yè)凈利潤虧損超過50%，其中潤達醫(yī)療（凈利潤同比-422.64%）、貝瑞基因（凈利潤同比-606.13%）、利德曼（凈利潤同比-765.83%）。
隨著業(yè)績、利潤下滑，裁員、降薪、倒閉開始成“常態(tài)”。2025年有IVD企業(yè)宣布將裁員90%，也有IVD管理層主動降薪，碩世生物董事長降薪50%，副總經理降薪40%，并且公司銷售、管理、研發(fā)費用都在大幅“縮水”。
即使如此，進入下半年IVD企業(yè)如寧波醫(yī)杰、瑞正善達、人和未來接連傳出破產清算。
就在財報發(fā)出不久后，11月13日，艾迪康宣布以14.5億元收購JSR Life Sciences所持冠科生物全部已發(fā)行股份，切入CRO賽道。
11月13日，老牌IVD利德曼宣布擬以17.33億元現金收購先聲祥瑞70%股權，重壓生物制品領域。
更早之前，熱景生物踩位“創(chuàng)新藥”賽道，易瑞生物甚至直接剝離IVD業(yè)務，一眾IVD在行業(yè)下行期，都在尋求自己的生存之道。
01、IVD財報“三大特點”
2025年，IVD是醫(yī)療器械行業(yè)中承壓最顯著的板塊。前三季度，IVD板塊上市公司營收同比下降13.94%，凈利潤同比降幅32.20%（來源：中泰證券）。
從目前已經公布財報的63家IVD企業(yè)中，有三大特點：
首先，營收全面下行。
2025前三季度，IVD營收下滑的企業(yè)超過44家，占比69%。其中營收增速上有超過29家企業(yè)下滑超過10%，下滑最嚴重的有三家：九安醫(yī)療試劑盒的政府訂單量較去年同期大幅下降8.60億元，營收下滑48.89%；禾信儀器營收減少52.81%，作為華潤系子公司迪瑞醫(yī)療營收同比下滑60.12%，財報中重點提到集采調控和競爭加劇影響，公司下調價格，短期銷售額萎縮。
至少有6家企業(yè)，從2024年營收正增長，到2025同期下滑。其中安圖生物2024年前三季度營收增加4.24%，2025前三季度下滑7.48%；萬孚生物2024年前三季度營收增加8.83%，2025前三季度下滑22.52%；九強生物2024年前三季度營收增加0.3%，2025前三季度下滑18.24%。迪瑞醫(yī)療2024年前三季度營收增加12.1%，2025前三季度下滑60.12%。這意味著行業(yè)開始走向“全面下行”。
其次，利潤率大幅“跳水”。
2025前三季度，利潤率的下滑速度，明顯高于營收速度。盡管利潤率為負的IVD企業(yè)有38家，但有超過22家IVD企業(yè)凈利潤虧損超過50%。
迪安診斷2025前三季度凈利潤僅5670.48萬元，下降56.67%，萬泰生物由于IVD價格壓力以及費用率上升，2025前三季度直接虧損1.73億元，同比下滑165.04%。金域醫(yī)學虧損0.8億元，同比下滑184.84%。個別如潤達醫(yī)療（凈利潤同比下滑422.64%）、貝瑞基因（凈利潤同比下滑606.13%）、利德曼（凈利潤同比下滑765.83%）。
有 IVD 上市公司財務總監(jiān)稱，“應收賬款周轉天數超過270天已成常態(tài)，相當于全年銷售額的70%以上被醫(yī)院占用，這直接吞噬了企業(yè)研發(fā)投入能力”。頭部IVD，正在遭受“現金流窒息”和和利潤質量的致命打擊。
截止2024年，迪安診斷賬齡1-2年、2-3年、3年以上的應收賬款賬面余額分別為10.93億元、14.76億元和3.03億元。萬泰生物2025上半年仍有超過17.79億元的應收款余額。金域醫(yī)學2025前三季度應收賬款余額仍達38.3億元，應收賬款回款周期延長。
最后，部分頭部“平穩(wěn)”，中尾部“出清”。
在營收、凈利潤“整體”大幅下滑的趨勢下，部分頭部IVD2025年前三季度整體營收出現正增長，如樂普醫(yī)療營收增長3.2%，凈利潤增長22.35%；新產業(yè)營收小幅增長0.39%。當然了華大基因（營收同比-5.39%）、安圖生物（營收同比-7.48%）、亞輝龍（營收同比-7.69%），雖然下滑但遠低于20%的普遍下滑，也展現出一定的韌性。當然了，部分企業(yè)在2025Q3已經出現可能的“復蘇的跡象”，熱景生物盡管前三季度營收下滑5.1%，但Q3營收同比增長37.48%；碩世生物前三季度營收下滑3.02%，但Q3營收同比增長0.92%。
部分尾部IVD已經連續(xù)三個季度連續(xù)下滑，如潤達醫(yī)療（Q1同比-19.8%、Q2同比-12.32%、Q3同比-11.91%）、貝瑞基因（Q1同比-22.08%、Q2同比-15.65%、Q3同比-16.65%）。
不過從整體來看，IVD下行依舊“必不可免”。
02、裁員倒閉潮
行業(yè)下行下，裁員不可避免。
據IVD研究社統(tǒng)計118家IVD企業(yè)顯示：2023年IVD行業(yè)總人數19.9萬人，裁員6%，裁員達到1.3萬人。2024年，IVD總人數共19.4萬人，同比-3%，裁員5000多人。有78家出現不同幅度的裁員，占比66%。從裁員情況來看，迪安診斷（-2071人）、樂普醫(yī)療（-1409人）、金域醫(yī)學（-1173人）、明德生物（-881人）、九安醫(yī)療（-579人）位居前五。
2025年，集采、DRG降費、套餐解綁、增值稅率調整，讓醫(yī)院市場收縮、試劑價格下降，從而導致整體的業(yè)績承壓，裁員趨勢進一步加劇。據業(yè)內人士透露：某公司原來近1000人，運營團隊已經縮到原來的1/3，然而依然虧損嚴重，最新董事會主要股東協(xié)商認為，2025年可能就是該公司的最后一年，不過先裁到100人以內再說。
當然不止裁員，降薪、降成本也成為基本操作。
以碩世生物為例，在接連虧損后，公司宣布管理層主動降薪：2025年8月15日起，董事長兼總經理王國強、名譽董事長房永生年薪削減50%；副總經理劉中華、胡園園和周國輝下調40%；財務總監(jiān)孟元元下調10%；兩名職工監(jiān)事賈兆強和顧麗娜分別下調10%和5%。除了降薪外，2025年上半年，碩世生物的銷售費用下降1.94%，管理費用下降21.02%，研發(fā)費用下降13.11%。
倒閉，也就成為IVD行業(yè)最無奈之舉。
根據2025年4月發(fā)布的《中國IVD企業(yè)名錄》數據，2024年中國IVD生產企業(yè)數量較2023年減少了近500家，同比降幅約24.6%。其中380家經營異常（占76%），破產清算40多家（占8%），主動注銷80多家（占16%）。
邁瑞醫(yī)療在其年報中也提到：行業(yè)集中度加速提升，這種趨勢還將持續(xù)。
進入2025年，多家企業(yè)也接連爆出破產消息。 10月29日，人和未來破產清算；8月8日，瑞正善達破產清算；7月25日，寧波醫(yī)杰注銷84張生化試劑注冊證，不足以破產償還債務；6月4日，深宇生物破產清算；5月27日，中國銀行已經對廣州賽哲生物下達《申請破產清算裁定書》；5月20日，璟泓科技或將破產清算。
一系列破產消息的背后，是IVD業(yè)績承壓的最直接結果。2025年，對于IVD企業(yè)而言，或許生存成為首要戰(zhàn)略目標。
03、轉型“謀變”
面對這股持續(xù)的“行業(yè)寒潮”，IVD企業(yè)也在紛紛“求生”。部分IVD也選擇通過不同策略抵御如今行業(yè)下行壓力。
11月13日，作為國內第三方醫(yī)學檢驗的巨頭之一的艾迪康宣布以14.5億元收購JSR Life Sciences所持冠科生物全部已發(fā)行股份。冠科生物是一家CRO，聚焦于腫瘤、免疫學藥物的開發(fā)。艾迪康此舉意在從臨床檢測延伸至藥物發(fā)現與轉化研究，創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。
同日，老牌IVD利德曼宣布擬以17.33億元現金收購先聲祥瑞70%股權，先聲祥瑞核心業(yè)務是生物制品。利德曼選擇并購先聲祥瑞，希望通過收購，快速切入行業(yè)壁壘高、市場前景更為廣闊的生物制品行業(yè)。值得注意的是，2024年，利德曼出現大幅虧損，凈利潤為-7510.13萬元，同比下降589.66%。2025年前三季度，利德曼業(yè)績狀況仍未改善，總收入2.52億元，同比下降10.49%；凈利潤為-713.48萬元，同比下降765.83%。
熱景生物精準踩位“創(chuàng)新藥風口”。自2018年起，熱景生物開始布局創(chuàng)新藥賽道。從公開信息看，熱景生物通過多家控股參股的創(chuàng)新藥企業(yè)，切入心血管、腫瘤、代謝疾病、核酸藥物四大領域：舜景醫(yī)藥（抗體藥物，43.18%股份占比）、堯景基因（核酸藥物， 48%股份占比）、禹景藥業(yè)（新型益生菌， 52%股份占比）、智源生物（AD抗體藥物， 21.6%股份占比）。這也為熱景生物開辟了IVD之外的新增長渠道。
易瑞生物的轉型更為徹底。2022年IVD業(yè)務占比72.71%，進入2023年其選擇逐漸剝離IVD業(yè)務，占比降低至18.77%，到2024年IVD業(yè)務占比已經降低至0.89%。僅用2年時間，易瑞生物便迅速從“以IVD業(yè)務”為主，轉型為以食品安全檢測和動物診斷業(yè)務為主的企業(yè)。效果也非常明顯。易瑞生物2025年前三季度營收1.86億元，同比增長17.45%，凈利潤1802.30萬元，同比增長362.49%。Q3營收7634.62萬元，同比增長40.34%，凈利潤為1568.35萬元，同比增長187.43%。
此外，新產業(yè)強化技術和供應鏈突破，2025年前三季度營收同比增長0.3%。圣湘生物在呼吸道檢測試劑方面實現放量，同時推出多款創(chuàng)新產品，如乙型肝炎病毒核糖核酸（HBV RNA）檢測試劑，2025年前三季度營收同比增長20.49%。萬孚生物在2025前三季度營收同比下降22.52%，凈利潤下降69.32%下，11月14日，宣布對“知識城生產基地建設項目”暫緩實施，降低企業(yè)生產經營成本，提高募集資金使用效率。
當然了，部分企業(yè)選擇“出?！?，打造IVD第二增長曲線。 如邁瑞醫(yī)療2024年海外業(yè)務占整體收入的比重為44.75%，是業(yè)績增長重要動力源；新產業(yè)2024年海外業(yè)務實現主營業(yè)務收入16.84億元，占比達到37%。
回過頭來再看，無論是通過業(yè)務整合、跨界轉型，還是聚焦核心、優(yōu)化資源配置，一眾IVD企業(yè)無不指向一個共同目標：突破當前生存困境。