界面新聞記者 | 張蕊
界面新聞編輯 | 任雪松
在中國豬肉消費市場緩慢萎縮的大背景下，牧原股份與雙匯發(fā)展的2025年三季報呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢。曾經(jīng)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游伙伴，如今正沿著各自的戰(zhàn)略路徑向對方腹地滲透。
以不久前剛發(fā)布的三季度報來看，兩家企業(yè)分別呈現(xiàn)出高增長與穩(wěn)盈利的業(yè)績分野景象。
牧原股份今年前三季度的業(yè)績在增長能力上較為矚目，營收突破千億大關達到1117.90億元，凈利潤同比增長41.01%至147.79億元。這一業(yè)績的實現(xiàn)，主要得益于公司在成本控制方面取得的持續(xù)進展。數(shù)據(jù)顯示，其生豬養(yǎng)殖完全成本從年初的13.1元/公斤下降到9月份的11.6元/公斤，降幅1.5元/公斤。在生豬價格承壓的行業(yè)背景下，成本每降低一分，都意味著在行業(yè)洗牌中多了一分抵御風險的能力。
在財務結構優(yōu)化方面，牧原已經(jīng)完成了年初制定的降100億元負債的目標。公司總負債規(guī)模較年初下降97.96億元，資產(chǎn)負債率下降至55.50%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到285.8億元。三季度末負債總額中有應付股利50.04億元，并在10月份已完成半年度權益分派。這意味著，如考慮十月完成的應付股利，牧原實際負債降低規(guī)模已超百億元。
與牧原的快速增長不同，雙匯展現(xiàn)出穩(wěn)健的經(jīng)營態(tài)勢。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入445.23億元，歸母凈利潤39.59億元，同比增速分別為1.19%和4.05%。盡管收入增幅有限，其肉類總外銷量達到248.85萬噸，創(chuàng)下同期歷史新高。
在肉制品業(yè)務方面，雙匯第三季度噸均利潤上升至5192元，為近年來單季較高水平。雙匯發(fā)展表示，這一表現(xiàn)主要源于原輔包材料成本下降、噸均費用控制以及高毛利特優(yōu)級產(chǎn)品占比提升等多方位因素。在整體消費市場承壓的背景下，雙匯憑借其品牌與渠道優(yōu)勢，保持了較為穩(wěn)定的盈利水平。
在戰(zhàn)略布局上，兩家企業(yè)正不約而同地向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸，試圖突破自身的發(fā)展瓶頸。
牧原股份作為全球出欄量第一的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，正逐漸加速向下游屠宰環(huán)節(jié)突進。2019年才開始布局屠宰業(yè)務的牧原，在今年前三季度已實現(xiàn)1916萬頭的屠宰量，同比增幅達到140%，產(chǎn)能利用率達到88%。界面新聞注意到，其屠宰業(yè)務在今年第三季度首次實現(xiàn)了單季盈利，單季屠宰量達775萬頭,凈利潤約3200萬元,產(chǎn)能利用率達到107%?？v觀今年前九個月，牧原股份共計屠宰生豬1916萬頭，同比增長140%，產(chǎn)能利用率為88%。
然而，牧原的屠宰業(yè)務仍面臨著銷售渠道建設的挑戰(zhàn)。盡管屠宰量已遠超過雙匯的913萬頭，但2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，其屠宰、肉食業(yè)務的毛利率僅為2.10%，與雙匯屠宰業(yè)務4.90%的毛利率存在明顯差距。牧原亟待補足的是深加工短板和品牌影響力，而這恰恰是雙匯數(shù)十年積累的護城河。
與此同時，雙匯發(fā)展也在向上游養(yǎng)殖業(yè)謹慎延伸。根據(jù)2024年12月的投資者關系活動記錄，雙匯發(fā)展生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能年出欄100萬頭。今年第三季度，雙匯的養(yǎng)殖業(yè)收入同比增長22.4%，經(jīng)營利潤為3649萬元，同比扭虧且盈利幅度環(huán)比實現(xiàn)擴張。
不過，實現(xiàn)扭虧僅是第一步，雙匯養(yǎng)殖業(yè)務要形成真正競爭力仍面臨挑戰(zhàn)。受限于產(chǎn)能利用率，其成本控制能力與牧原等專業(yè)養(yǎng)殖巨頭仍存在差距，在規(guī)?；a(chǎn)和成本效率上暫不具備競爭優(yōu)勢。
這種局面恰恰反映了兩家企業(yè)各自的核心競爭力所在：牧原擅長的是標準化、規(guī)模化的生產(chǎn)管理體系，而雙匯的優(yōu)勢則在于品牌運營和渠道建設。
面對各自的短板，兩家巨頭選擇了不同的路徑突圍。
牧原將寶押在了技術驅動與效率提升上。其養(yǎng)殖成本的持續(xù)下降，得益于疫病防控、育種、營養(yǎng)和智能化等多維度發(fā)力。今年9月份斷奶到上市成活率達到93%，PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）約為29，肥豬日增重達到880克左右，這些硬核的生產(chǎn)指標是其成本優(yōu)勢的源泉。在屠宰業(yè)務方面，牧原通過提升產(chǎn)能利用率、優(yōu)化產(chǎn)品結構和開拓銷售渠道，逐步改善盈利能力。
與此同時，牧原還將目光投向了海外市場，于5月27日向香港聯(lián)交所遞交了H股上市申請。對于現(xiàn)金流相對充裕的牧原而言，融資并非主要目的，而是其國際化戰(zhàn)略的重要一步。據(jù)了解，牧原的海外業(yè)務以技術輸出為主，而非自建豬場，主要提供豬場設計、建設、生物安全、環(huán)保等全方位的解決方案和技術服務。
雙匯則憑借其深厚的品牌積淀與渠道網(wǎng)絡，在消費端精耕細作。目前，公司銷售網(wǎng)點數(shù)量超百萬個。同時，新渠道放量成為重要增長引擎，第三季度新渠道銷量同比增長34%。公司表示，計劃通過數(shù)字化營銷、內(nèi)容電商、社群運營等手段，構建更具黏性的消費生態(tài)。
界面新聞了解到，雙匯已于年內(nèi)啟動新型餐飲門店項目，試圖打造現(xiàn)代化熟食門店體系。公司表示，將繼續(xù)積極推進餐飲業(yè)務布局，計劃在未來一年內(nèi)新增100家社區(qū)熟食門店，進一步擴大市場覆蓋范圍。
業(yè)務布局方面，雙匯面向年輕消費群體，推出高端輕食品牌“簡頌”，切入健康輕食賽道。同時在社區(qū)熟食門店設立“年輕味”試吃區(qū)，通過新品試吃等活動與年輕消費者互動，致力于塑造“年輕、健康、便捷”的品牌形象。
兩家企業(yè)從各守一隅到短兵相接并非偶然，《中國農(nóng)業(yè)展望報告（2024—2033）》顯示，預計到2033年，豬肉的消費量年均減少0.5%并穩(wěn)定在5400萬噸左右。中國的豬肉市場正在緩慢縮減，這樣的大背景下，頭部企業(yè)若想維持增長，唯有向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游拓展，在日益萎縮的蛋糕中爭奪更大的份額。