文丨楊曉飛

10月29日，山西美錦能源股份有限公司（證券代碼：000723，證券簡稱：美錦能源；債券代碼：127061，債券簡稱：美錦轉(zhuǎn)債）發(fā)布 2025 年第三季度報告。報告顯示，受市場環(huán)境等因素影響，公司當期營收、凈利潤同比均出現(xiàn)下滑，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流改善顯著，同時公司正積極推進 H 股上市籌備工作，以拓展國際化資本平臺。

從核心財務(wù)指標來看，美錦能源2025年三季度及年初至報告期末業(yè)績呈現(xiàn)“營收利潤下滑、現(xiàn)金流改善”的特點。

在營收方面，本報告期（單三季度）公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.56億元，較上年同期的63.04億元同比下降12.57%；年初至報告期末，累計營業(yè)收入129.75億元，較上年同期的143.70億元同比減少9.71%。

凈利潤表現(xiàn)更為承壓。本報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2805.26 萬元，較上年同期的-1.25 億元（調(diào)整后）同比降幅達324.71%；扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤為1912.60萬元，同比降幅進一步擴大至535.35%。年初至報告期末，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.37 億元，較上年同期的-6.55億元（調(diào)整后）虧損幅度增加12.57%；扣非后凈利潤為-8.33 億元，同比虧損幅度擴大13.01%。

與營收利潤表現(xiàn)形成反差的是，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流顯著改善。年初至報告期末，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為15.77億元，較上年同期的 9.31億元同比大幅增長69.41%。報告解釋，這主要得益于當期主要原材料市場價格下跌，公司支付的材料款及稅費相應(yīng)減少。

報告披露了多項關(guān)鍵財務(wù)項目的顯著變動，背后反映出公司應(yīng)對市場波動的經(jīng)營策略調(diào)整。

存貨方面，截至報告期末，公司存貨余額為10.18 億元，較期初的15.69 億元大幅下降35.11%，主要因公司結(jié)合市場波動情況，策略性縮減原料煤庫存，以降低庫存積壓風(fēng)險與資金占用成本。

此外，信用減值損失同比變動幅度較大，年初至報告期末為-3867.34 萬元，較上年同期的117.99萬元下降3377.57%，主要因上年同期公司已計提壞賬準備的應(yīng)收款項收回，而本期無此類大額收回事項。

對于后續(xù)發(fā)展，美錦能源若H股上市順利推進，將有助于美錦能源拓寬境外融資渠道、提升國際市場競爭力，但短期內(nèi)需持續(xù)關(guān)注行業(yè)周期與公司盈利改善情況。