文 | 獨(dú)角金融 謝美浴

編輯 | 付影

總資產(chǎn)接近3000億的老牌券商，國(guó)投證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)投證券”）再迎關(guān)鍵人事變動(dòng)。

10月13日，國(guó)投證券公告稱，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王蘇望因職務(wù)調(diào)整，申請(qǐng)辭任總經(jīng)理職務(wù)，辭任后將繼續(xù)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)及董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)相應(yīng)職務(wù)；與此同時(shí)，副總經(jīng)理廖笑非已升任為該公司總經(jīng)理。

實(shí)際上，2025年以來(lái)，國(guó)投證券高層及投研團(tuán)隊(duì)都經(jīng)歷了多次調(diào)整，但這并未影響其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2025年上半年，國(guó)投證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入57.98億元，同比增長(zhǎng)5.77%；歸母凈利潤(rùn)17.1億元，同比增長(zhǎng)44.83%。

不過(guò)，投行業(yè)務(wù)仍是國(guó)投證券的一塊“心病”，上半年凈收入2.82億元，同比減少15.99%。廖笑非作為擁有監(jiān)管、投行經(jīng)驗(yàn)的“老將”，其與同樣投行經(jīng)驗(yàn)豐富的王蘇望搭班子，能否讓投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)？

“70后”總經(jīng)理上任，高管團(tuán)隊(duì)仍待“補(bǔ)位”

履歷顯示，廖笑非出生于1977年，中共黨員，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，現(xiàn)任國(guó)投證券董事、總經(jīng)理，國(guó)投證券國(guó)際金融控股有限公司董事局主席。

廖笑非是一名“老將”，2018年12月就加入了國(guó)投證券，彼時(shí)這家券商還叫安信證券，他歷任安信資管合規(guī)總監(jiān)兼首席風(fēng)險(xiǎn)官、安信證券合規(guī)總監(jiān)；2021年11月，廖笑非升任副總經(jīng)理，并分管投行業(yè)務(wù)；2023年12月，安信證券更名為國(guó)投證券，廖笑非曾擔(dān)任投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)主任兼股權(quán)融資總部總經(jīng)理。而加入國(guó)投證券前，廖笑非還曾任中國(guó)證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管局處長(zhǎng)。

實(shí)際上，自2024年4月，原總經(jīng)理王連志被免職以后，國(guó)投證券總經(jīng)理、董事長(zhǎng)兩項(xiàng)關(guān)鍵職務(wù)已經(jīng)歷多次調(diào)整。先是時(shí)任副總經(jīng)理王蘇望代任總經(jīng)理，并于2024年10月轉(zhuǎn)為正式總經(jīng)理；再是2025年7月，王蘇望升任國(guó)投證券董事長(zhǎng)，兼任總經(jīng)理；再到此次廖笑非升任總經(jīng)理，意味著王蘇望不再需要“一肩挑”。

王蘇望1971年出生，具有超過(guò)20年的證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任中信證券投資銀行部職員，招商證券投資銀行總部戰(zhàn)略客戶部總經(jīng)理、投資銀行總部副總經(jīng)理，招商局積余產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)股份有限公司董事、副總經(jīng)理等職。

2023年7月，王蘇望通過(guò)市場(chǎng)化招聘加入國(guó)投證券，現(xiàn)任國(guó)投證券董事長(zhǎng)，安信基金管理有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)。

值得注意的是，2024年12月，財(cái)務(wù)總監(jiān)楊成省、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)劉純亮、副總經(jīng)理魏峰三名高管集體辭職，國(guó)投證券原本7人的高管團(tuán)隊(duì)僅剩4人。

彼時(shí)國(guó)投證券母公司國(guó)投資本（600061.SH）表示，結(jié)合國(guó)投證券事業(yè)發(fā)展需要和領(lǐng)導(dǎo)班子建設(shè)實(shí)際，已經(jīng)確定了班子補(bǔ)充人員，按規(guī)定履行相關(guān)程序后，到任履職。

然而時(shí)間過(guò)去近一年，國(guó)投證券高管團(tuán)隊(duì)仍然只有4人。除了總經(jīng)理廖笑非外，還包括副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師、董事會(huì)秘書(shū)孫婷；副總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官、合規(guī)總監(jiān)趙敏；副總經(jīng)理、首席信息官兼信息技術(shù)委員會(huì)主任許彥冰。

圖源：國(guó)投證券官網(wǎng)

其中，孫婷是2025年2月新進(jìn)入高管團(tuán)隊(duì)的，她曾先后擔(dān)任國(guó)投集團(tuán)財(cái)務(wù)部融資租賃處副處長(zhǎng)、資金處副處長(zhǎng)、融實(shí)國(guó)際及國(guó)投租賃資金部副總經(jīng)理、資金部總經(jīng)理、綜合部總經(jīng)理、融實(shí)國(guó)際副總經(jīng)理、國(guó)投資本黨委副書(shū)記等職務(wù)。

針對(duì)國(guó)投證券近期的人事變動(dòng)，金樂(lè)函數(shù)分析師廖鶴凱認(rèn)為，“頻繁變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，短期帶來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)與業(yè)務(wù)陣痛；但長(zhǎng)期來(lái)看，管理層分工回歸 ‘董事長(zhǎng)主戰(zhàn)略+總經(jīng)理抓執(zhí)行’的經(jīng)典模式，能夠推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與治理優(yōu)化?！?/p>

今年以來(lái)分析師縮減19人，上半年分倉(cāng)傭金下滑近7成

管理層變動(dòng)之外，在王蘇望升任董事長(zhǎng)后，國(guó)投證券研究業(yè)務(wù)條線也有新的人事調(diào)整。

2025年7月，邵琳琳不再擔(dān)任國(guó)投產(chǎn)業(yè)研究院證券研究所總經(jīng)理，轉(zhuǎn)任國(guó)投產(chǎn)業(yè)研究院產(chǎn)業(yè)研究所總經(jīng)理；該公司戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理韓暉兼任國(guó)投產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、證券研究所總經(jīng)理。

公開(kāi)資料顯示，邵琳琳是一位“85后”，自2011年畢業(yè)后即加盟安信證券（現(xiàn)國(guó)投證券）研究中心，2013年成為證券分析師，曾任安信證券研究中心總經(jīng)理助理、環(huán)保及公用事業(yè)首席分析師、安信證券研究所所長(zhǎng)。

而韓暉也是國(guó)投證券成立以來(lái)的“老將”，其深耕證券市場(chǎng)近三十年，金融專業(yè)功底扎實(shí)，崗位歷練豐富，先后擔(dān)任安信證券營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、國(guó)證國(guó)際董事兼總裁、國(guó)投證券戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理等職。

據(jù)了解，國(guó)投產(chǎn)業(yè)研究院于2024年11月正式設(shè)立，是國(guó)投證券正式啟動(dòng)研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的標(biāo)志。國(guó)投證券研究業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，或是為了應(yīng)對(duì)傭金費(fèi)率大幅下降和行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投證券2021年分倉(cāng)傭金收入4.49億元，同比增長(zhǎng)40.65%，傭金收入行業(yè)排名第20名；2022年、2023年分倉(cāng)傭金收入分別為3.71億元和3.48億元，行業(yè)排名為第19名和第17名。

而到了2024年，國(guó)投證券分倉(cāng)傭金收入僅1.96億元，同比下降43.74%，行業(yè)排名第23位；2025年上半年分倉(cāng)傭金收入0.42億元，同比下滑68.63%，行業(yè)排名第30位。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

與此同時(shí)，國(guó)投證券還面臨分析師團(tuán)隊(duì)、人才流失問(wèn)題。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，國(guó)投證券分析師人數(shù)為61人，而截至2024年末，國(guó)投證券分析師人數(shù)分別為80人，今年以來(lái)人數(shù)減少了19人。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

其中，原國(guó)投證券研究中心總經(jīng)理助理、首席固定收益分析師尹睿哲及其團(tuán)隊(duì)多名成員，在今年3月宣布集體加盟國(guó)金證券，曾引發(fā)外界關(guān)注。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，投行業(yè)務(wù)“拖后腿”

國(guó)投證券前身為安信證券，成立于2006年8月，是國(guó)投資本的全資子公司。截至2025年上半年，國(guó)投證券總資產(chǎn)為2949.44億元，較上年末增加6.51%。

業(yè)績(jī)方面，國(guó)投證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入57.98億元，同比增長(zhǎng)5.77%；歸母凈利潤(rùn)17.1億元，同比增長(zhǎng)44.83%。

分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，主要是得益于投資業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)。上半年國(guó)投證券投資業(yè)務(wù)凈收入 13.84億元，同比增加110.17%。據(jù)國(guó)投資本半年報(bào)，國(guó)投證券上半年開(kāi)展了債券ETF做市業(yè)務(wù)，增強(qiáng)了固定收益業(yè)務(wù)的行業(yè)影響力；權(quán)益投資方面聚焦中長(zhǎng)期穩(wěn)健投資策略，堅(jiān)持研究驅(qū)動(dòng)投資，靈活調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末。國(guó)投證券重倉(cāng)了13只股票，其中8只屬于制造業(yè)，包括華特達(dá)因（000915.SZ）、蘇泊爾（002032.SZ）、索菲亞（002572.SZ）、川恒股份（002895.SZ）、伊之密（300415.SZ）、云天化（600096.SH）、濟(jì)川藥業(yè)（600566.SH）、元祖股份（603886.SH）。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧指出，“考慮到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策導(dǎo)向，加大對(duì)科技、醫(yī)療健康等高增長(zhǎng)潛力行業(yè)的股票投資配置是一個(gè)明智的選擇。這些行業(yè)不僅受益于政策支持，而且具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。因此，對(duì)于國(guó)投證券而言，繼續(xù)優(yōu)化其股票投資組合，特別是增加對(duì)上述行業(yè)的投資，將有利于提升未來(lái)的投資回報(bào)率?！?/p>

值得關(guān)注的是，在公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況下，投行業(yè)務(wù)是國(guó)投證券的“短板”。據(jù)國(guó)投資本半年報(bào)披露，國(guó)投證券上半年投行業(yè)務(wù)凈收入2.82億元，同比減少15.99%。

此外，今年5月，國(guó)投證券還因投行業(yè)務(wù)違規(guī)被監(jiān)管警示。公告顯示，國(guó)投證券最近一年因首發(fā)上市業(yè)務(wù)受到其他證券交易所紀(jì)律處分，不得適用再融資分類審核機(jī)制；國(guó)投證券未及時(shí)向上交所報(bào)告上述情況，出具的核查意見(jiàn)與實(shí)際情況不符；國(guó)投證券未審慎關(guān)注可能影響審核程序適用的事項(xiàng)，出具的核查意見(jiàn)與實(shí)際情況不符，履行保薦職責(zé)不到位。

此前，2024年9月13日，國(guó)投證券還因在蘇州奧德高端裝備股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO保薦項(xiàng)目中存在三項(xiàng)違規(guī)，國(guó)投證券及保薦代表人曹柯、周鵬翔被深交所下發(fā)監(jiān)管函。

圖源：深圳證券交易所

余豐慧認(rèn)為，國(guó)投證券被監(jiān)管警示對(duì)公司的聲譽(yù)和業(yè)務(wù)開(kāi)展都會(huì)造成一定的負(fù)面影響，尤其是在投行領(lǐng)域，信譽(yù)是吸引客戶的重要因素之一。

而針對(duì)投行“短板”，廖鶴凱認(rèn)為，此次廖笑非升任國(guó)投證券總經(jīng)理也有提振投行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略考量，他的投行背景、監(jiān)管資源與戰(zhàn)略視野為業(yè)務(wù)破局提供了必要條件。

具體建議上，廖鶴凱表示，“國(guó)投證券短期需通過(guò)合規(guī)整改、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)加強(qiáng)等措施止住下滑趨勢(shì)；長(zhǎng)期則需依托產(chǎn)業(yè)協(xié)同、投研聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力。若能有效整合股東資源與市場(chǎng)化機(jī)制，國(guó)投證券有望在廖的帶領(lǐng)下重塑投行生態(tài)，實(shí)現(xiàn)從‘中小券商’向特色產(chǎn)業(yè)投行’的跨越。”

你認(rèn)為國(guó)投證券新總經(jīng)理上任，能否提振投行業(yè)務(wù)？評(píng)論區(qū)聊聊吧。