文 | 融中財經(jīng)
牛馬們都在用的App，耗時一年的IPO之路終于迎來新進展。
10月10日，企查查IPO申請獲受理，擬于上交所主板掛牌上市。
十年前，企查查剛成立一年多，員工不足30人，剛拿到220萬元天使投資。彼時誰能想到，如今這家從江蘇走出的數(shù)據(jù)查詢小團隊，估值已近100億元——不僅自建了耗資3億元的新總部大樓，更計劃于今年沖刺IPO上市。
故事還要從2014年說起。陳德強和他的朋友們都愛打球，可找場地時總因為分不清中間人與真正場館經(jīng)營者而屢屢碰壁。為了解決這個麻煩，他開發(fā)了個公眾號——輸入場館名，就能查到其工商注冊信息，幫球友們精準對接球館背后真正的老板。
也是在這一年的3月，看著這個“打球工具”逐漸火起來，陳德強與同為80后的楊京、施陽一道，在東南大學蘇州研究院文昌院的一間辦公室里搭建核心團隊，開啟了創(chuàng)業(yè)之旅。
同年6月，國家《社會信用體系建設規(guī)劃綱要（2014—2020年）》發(fā)布——國家戰(zhàn)略層面宣布將公開企業(yè)工商信息，讓公眾能查詢企業(yè)登記資料，這對初創(chuàng)公司“企查查”來說是大大的利好消息。他們憑借過往的技術(shù)與經(jīng)驗積累，用爬蟲和SQL快速研發(fā)出了首款“企業(yè)信用信息查詢平臺”。
創(chuàng)業(yè)初期，企查查資金緊張，團隊通過微信公眾號頁面為用戶代查數(shù)據(jù)起步。很快，數(shù)據(jù)時代的產(chǎn)品需求爆炸式增長?！安槠髽I(yè)，上企查查”，這個如今廣為人知的口號背后，是創(chuàng)業(yè)團隊對商業(yè)信用信息透明化的執(zhí)著追求。
當年想了解一家企業(yè)的真實情況，普通人可能得跑工商局、翻檔案，甚至購買昂貴報告。而企查查的出現(xiàn)，讓這一切在手機上點點屏幕即可完成。企業(yè)信用查詢由此走入全民時代。
創(chuàng)業(yè)歷程
2014年3月12日，陳德強在江蘇蘇州正式注冊成立企查查科技有限公司。
這位出生于1985年的溫州籍工程師，此前在海外積累了豐富的大數(shù)據(jù)開發(fā)經(jīng)驗。創(chuàng)立企查查時，他攜手聯(lián)合創(chuàng)始人楊京、施陽等組成核心團隊，共同開啟商業(yè)查詢這一全新賽道。
他們的目的明確：讓企業(yè)數(shù)據(jù)不再是少數(shù)人的奢侈品，而成為大眾觸手可及的必需品。企查查上線首款移動端APP后，立刻填補了市場空白——成為國內(nèi)首家商業(yè)工商信息查詢平臺。
2015年，成立僅一年的企查查率先實現(xiàn)盈利。彼時其C端用戶已達150萬，日均查詢量15萬次、系統(tǒng)自動查詢量200萬次，最初其C端基礎(chǔ)查詢免費，盈利主要依靠為金融等機構(gòu)提供深度數(shù)據(jù)服務的B端業(yè)務——這和如今AI大模型的初期推廣邏輯相似，國內(nèi)付費軟件大多靠免費模式降低用戶門檻、快速打開市場，當時的企查查也不例外。
同年6月，企查查B端月銷售額突破150萬元。同時，管理層面對外資競品開出的高價收購邀約，經(jīng)歷了一場艱難抉擇。對方開出的數(shù)億美元誘人價格一度讓團隊心動，但最終陳德強、楊京等管理層投票決定拒絕收購。
“大家懷揣著民族企業(yè)情懷，擔憂一旦出售可能導致整個行業(yè)的消亡，”楊京在接受鉛筆道采訪時說，“回望今日，這份拒絕成為了一筆寶貴的精神財富?！笔聦嵶C明，堅持換來了更大的成功，企查查在后續(xù)市場爆發(fā)中穩(wěn)居賽道頭部。
隨著行業(yè)參與者增多，2017-2019年的商業(yè)查詢市場掀起了一場燒錢“營銷大戰(zhàn)”。企查查與競爭對手天眼查在全國地鐵、電梯密集投放廣告——天眼查宣傳投入近2億元，企查查則攜手新潮傳媒霸屏100個城市的電梯視頻。不過企查查始終堅守底線：僅用當年盈利投入市場，絕不虧損擴張，這讓其在消耗戰(zhàn)中保持財務穩(wěn)健，比競品更早具備IPO條件。
大戰(zhàn)后，全國用戶基本都被“科普”了一遍，商業(yè)查詢平臺開始由粗放獲客轉(zhuǎn)向精耕細作。企查查轉(zhuǎn)而將更多資金投入研發(fā)，靠產(chǎn)品與服務留存用戶，多年積累的技術(shù)與品牌口碑成為核心護城河。
截至2025年6月，企查查已獲發(fā)明專利73項，研發(fā)費用占收入比常年維持在17%左右，自主研發(fā)了商查搜索、企業(yè)關(guān)系圖譜等核心技術(shù)，可實現(xiàn)每日上億條數(shù)據(jù)自動更新與毫秒級查詢響應。
2023年5月，公司推出了行業(yè)首個大模型“知彼阿爾法”，將AI融入商業(yè)信息服務。同時，企查查注重數(shù)據(jù)質(zhì)量與合規(guī)，數(shù)據(jù)源來自政府、司法機關(guān)公示信息，同時亦是業(yè)內(nèi)較早獲得人民銀行企業(yè)征信備案、第一家通過國家網(wǎng)信辦數(shù)據(jù)出境安全評估的企業(yè)，合規(guī)資質(zhì)既掃清業(yè)務障礙，也抬高了競爭壁壘。
十年深耕讓企查查完成了從工具到生態(tài)的蛻變，如今它的C端產(chǎn)品滿足大眾日常查詢，B端產(chǎn)品嵌入金融、政府、大型企業(yè)等機構(gòu)流程，成為信用風險控制的重要支撐。
商業(yè)模式與盈利之道
企查查是如何賺錢的？用一句話概括就是：靠賣會員，躺賺服務費。
根據(jù)招股書披露，企查查主要通過向用戶銷售會員制的數(shù)據(jù)查詢服務來創(chuàng)收。其中，個人用戶的會員收入是絕對“大頭”：2022-2024年，C端會員業(yè)務收入分別為4.03億、4.77億、5.34億元，占主營收入的比例高達75%-78%。換言之，企查查有近八成收入來自廣大個人付費用戶，小至求職者、大至小微企業(yè)主，都是其會員用戶。
剩余約兩成收入則來自B端的數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務，包括企查查專業(yè)版（面向企業(yè)用戶提供深度查詢、監(jiān)控、盡調(diào)工具）、數(shù)據(jù)接口/API服務（提供數(shù)據(jù)接口給第三方平臺調(diào)用）等。這部分To B業(yè)務雖然占比不大，但客戶含金量極高。截至2025年6月，公司B端客戶已覆蓋5大國有銀行、12家股份制銀行、50+證券公司、80+保險公司、200+律所和上百家中國500強企業(yè)。許多金融機構(gòu)的風控部門、政府監(jiān)管部門、律師事務所等深度依賴企查查的數(shù)據(jù)服務，可謂“大客戶扎堆”。
值得一提的是，企查查的老客戶貢獻率超過50%，會員續(xù)費率穩(wěn)定在55%左右。這說明企查查產(chǎn)品已經(jīng)深度融入用戶工作流程，具備很強的用戶黏性和復購率。
在成本結(jié)構(gòu)上，由于上游數(shù)據(jù)多為政府公開信息，取得成本極低，企查查得以保持驚人的高毛利率——報告期內(nèi)毛利率常年在87%-90%之間，有人稱之為“軟件界的茅臺”。
漫長的IPO之路
企查查謀求上市的消息“由來已久”。
2023年末，公司已與中信證券簽署輔導協(xié)議并向江蘇證監(jiān)局備案，當時計劃于2024年通過輔導驗收后擇機申報IPO；直至2025年10月10日，上交所官網(wǎng)才顯示其招股書獲正式受理，IPO沖刺由此進入實質(zhì)階段。
為何戰(zhàn)線被拉長了？
首先是監(jiān)管層面，當前數(shù)據(jù)類企業(yè)上市要求日趨嚴格，企查查作為行業(yè)內(nèi)首例沖刺上市的企業(yè)，需確保合規(guī)萬無一失，籌備工作自然更為審慎。
其次是政策因素，2023年底國家數(shù)據(jù)局等部門發(fā)布《“數(shù)據(jù)要素x”三年行動計劃（2024-2026年）》，支持數(shù)據(jù)商上市融資。企查查身處這一政策東風下，選擇在政策明確鼓勵后申報主板IPO，無疑能獲得更大支持力度；同時公司在2023年10月引入中信證券資本獨家投資D+輪為上市鋪路，可見企查查是在“萬事俱備”后才按下上市快進鍵。
此外還有市場環(huán)境的影響，2022-2023年A股新股發(fā)行節(jié)奏趨緩、投資者情緒低迷，直到2024年隨著數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)受追捧，上市窗口期才逐漸顯現(xiàn)，對一家穩(wěn)健盈利的獨角獸而言，選對時機遠比搶跑更重要。
透過此次招股書可見，企查查報告期內(nèi)經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。
2022-2024年，企查查營收穩(wěn)步增長，分別為5.18億元、6.18億元、7.08億元，復合增長率16.89%；凈利潤從2022年的1.62億元增長至2024年的2.98億元，復合增長率達35.42%，凈利率也從2022年的31%提升至2024年的42%，盈利能力持續(xù)增強。2025年上半年，公司營收3.75億元、凈利潤1.61億元，延續(xù)了這一增長勢頭。
近三年，企查查的毛利率均維持在88%左右，2025年上半年更達到90.74%，意味著其每收入1元就能留下將近0.9元的毛利，足見其商業(yè)模式之輕與盈利空間之大。
客戶結(jié)構(gòu)上，招股書披露企查查擁有龐大的C端用戶基礎(chǔ)和優(yōu)質(zhì)的B端客戶群。截至2025年6月，公司累計注冊用戶超1.5億，月活躍用戶突破8000萬，2024年底付費會員數(shù)也穩(wěn)定增長至104.8萬人；B端合作客戶則涵蓋銀行、保險、證券、政府、公檢法、地產(chǎn)、媒體等眾多行業(yè)龍頭，幾乎囊括金融行業(yè)頭部機構(gòu)和大部分500強企業(yè)。這表明企查查服務的行業(yè)滲透度極高，且業(yè)務具有一定抗周期性——經(jīng)濟下行時企業(yè)更需要查風險，經(jīng)濟上行時投資活躍也需要查背景，需求始終穩(wěn)定。
成本構(gòu)成方面，由于數(shù)據(jù)獲取成本較低，企查查主要費用集中在研發(fā)人員與技術(shù)投入，而銷售費用率因前期廣告戰(zhàn)告一段落有所降低。公司近年來持續(xù)保持盈利的狀態(tài)，也反映出其費用管控成效良好。
募投項目上，企查查計劃通過IPO募集15億元資金，分別投向四大方向：4.58億元用于C端產(chǎn)品升級，1.71億元投向B端產(chǎn)品的升級工作，3.68億元用于多維大數(shù)據(jù)庫的升級項目，另有5.03億元投入商業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的AI研發(fā)。這些投資將進一步強化公司的核心競爭力。
“天企啟”競逐與格局演變
在企業(yè)信息查詢領(lǐng)域，企查查、天眼查、啟信寶并稱“三查”，形成長期競爭格局。
從成立與先發(fā)優(yōu)勢看，2014年3月企查查率先成立，成為國內(nèi)首家商業(yè)查詢創(chuàng)業(yè)公司。5月啟信寶上線，10月天眼查由柳超在北京創(chuàng)立。企查查憑先發(fā)優(yōu)勢在2015年最早實現(xiàn)盈利，2016年用戶超1800萬、日活破100萬時，天眼查仍在研發(fā)，啟信寶則已于2015年9月被合合信息以3000萬元收購。
在當前的市場地位上，天眼查后發(fā)逆襲——依托技術(shù)背景（柳超北大及美國UIUC碩博學歷）與大額融資，自研ACID圖數(shù)據(jù)庫，2018年用戶破億登頂C端，2023年以存量用戶、活躍度居首；企查查2023年市場份額、移動端活躍用戶均處行業(yè)第二，但應用商店下載量第一；啟信寶深耕B端，C端用戶量遠遜于前兩者。
策略與融資層面，企查查完成了8輪（股東含萬得信息、中信證券）；天眼查獲1.3億人民幣A輪等多輪融資（股東含DST、高瓴），資源最為充裕；啟信寶無獨立融資，受母公司合合信息戰(zhàn)略限制，手握大量企業(yè)數(shù)據(jù)與B端客戶，但缺乏C端影響力。
整體來看，“天企啟”三強鼎立的局面已經(jīng)形成多年，新玩家中只有依托百度生態(tài)的愛企查憑借流量優(yōu)勢與免費模式于2020年快速崛起。企業(yè)征信本就是小眾市場，持牌征信機構(gòu)130多家，但大多專注B端深度服務；而大眾化的工商信息查詢這片細分市場，天眼查、企查查憑借先發(fā)和規(guī)模效應基本瓜分了主要用戶群，再想進入的后來者大多都“無跡可尋”了。
商業(yè)大數(shù)據(jù)服務行業(yè)有“三高”：
高數(shù)據(jù)壁壘：新進入者難以在短時間內(nèi)復制兼具廣度與深度的數(shù)據(jù)資產(chǎn)；
高技術(shù)門檻：實時爬取、清洗億級數(shù)據(jù)并實現(xiàn)秒查，需分布式爬蟲、圖數(shù)據(jù)庫等前沿技術(shù)，非頂尖團隊難以完成；
高合規(guī)要求：《數(shù)據(jù)安全法》《個人信息保護法》實施后，數(shù)據(jù)采集需合法論證，出境、隱私保護需合規(guī)，違者將受重罰。企查查能率先通過網(wǎng)信辦數(shù)據(jù)出境評估，表明其合規(guī)能力領(lǐng)先行業(yè)；未來監(jiān)管或進一步細化征信規(guī)范。
這些壁壘筑起了行業(yè)護城河，讓頭部玩家的領(lǐng)先地位更加穩(wěn)固。
不過對于企查查來說，仍有不少挑戰(zhàn)。
一是收入結(jié)構(gòu)偏科，C端會員占比超75%，若未來行業(yè)內(nèi)像愛企查這類依托巨頭生態(tài)的免費工具加大研發(fā)投入，可能影響企查查收入的穩(wěn)定性；
二是數(shù)據(jù)同質(zhì)化加劇，主流平臺核心功能差異縮小，若自身技術(shù)創(chuàng)新節(jié)奏放緩，用戶粘性易被削弱；
三是合規(guī)成本持續(xù)攀升，隨著數(shù)據(jù)監(jiān)管政策細化，后續(xù)合規(guī)投入增加，可能進一步壓縮利潤空間。
站在國家政策的風口上，企查查等商業(yè)數(shù)據(jù)服務商被寄予了“新型基礎(chǔ)設施”的角色期望：其之于商業(yè)社會，恰似高速公路之于物流，大幅提升了信息流轉(zhuǎn)效率。但要真正成為基礎(chǔ)設施型企業(yè)，還需經(jīng)受中立性、可靠性考驗，需始終以高標準保證數(shù)據(jù)準確、客觀，不被利益誘惑篡改數(shù)據(jù)。
結(jié)語
從2014年那個默默無聞的查詢工具，到2025年備受矚目的A股IPO候選，企查查用十余年實踐證明了商業(yè)信用信息服務巨大的社會價值。
如今，站在資本市場門口的企查查被寄予厚望。上市不僅是公司成長的里程碑，更被視作行業(yè)發(fā)展的風向標。
可以預見，登陸主板后，在資本加持下企查查將進一步加快技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務拓展——強化AI、大數(shù)據(jù)等核心技術(shù)，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢；通過并購和合作拓寬數(shù)據(jù)版圖，向“世界級的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)集團”目標邁進；同時依托資本市場提高品牌影響力和公信力，為中國數(shù)字經(jīng)濟建設貢獻更大的力量。
企查查沖刺IPO的故事，體現(xiàn)了中國數(shù)據(jù)服務行業(yè)從無到有、由弱變強的歷程。在未來，更智能、更精準的商業(yè)大數(shù)據(jù)服務將不斷涌現(xiàn)，競爭格局或有變化。
無論如何，身為先行者，企查查已在業(yè)內(nèi)留下了不可忽視的一筆。