文 | 侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
服裝巨頭們回歸主業(yè)的決心，愈發(fā)強(qiáng)烈。
三四年前，男裝巨頭雅戈?duì)栭_(kāi)始剝離投資、地產(chǎn)，并將集團(tuán)更名為“雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司”，面對(duì)“中年”的考驗(yàn)，雅戈?duì)杽?chuàng)始人李如成表示，“有段時(shí)間好像放棄了夢(mèng)想，想著的只有賺錢(qián)。美國(guó)有耐克，德國(guó)有阿迪，雅戈?duì)栆餐耆袑?shí)力成為這樣的集團(tuán)。”
對(duì)于行業(yè)而言，服裝巨頭的剎車(chē)更像是一種信號(hào)。
無(wú)獨(dú)有偶，另一家男裝龍頭七匹狼也陷入到了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)困境當(dāng)中。如果拆分其2025年上半年財(cái)報(bào)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在其1.6億元的凈利潤(rùn)當(dāng)中，服裝主業(yè)的凈利潤(rùn)僅不到3000萬(wàn)元，其余的1.3億元凈利潤(rùn)均來(lái)自于投資。
而另一家男裝企業(yè)九牧王，其情況也大抵如此。
主業(yè)的疲軟，疊加消費(fèi)周期的頹勢(shì)，成了每一家服裝巨頭的“枷鎖”，突圍的路上，在資本市場(chǎng)尋找答案成了他們的共識(shí)。
不過(guò)，大規(guī)模的并購(gòu)以及聚焦并未達(dá)到預(yù)想的目的，于是有服裝龍頭企業(yè)開(kāi)始了新的嘗試。
近期，素有“男人衣柜”之稱(chēng)的海瀾之家發(fā)布公告稱(chēng)，將啟動(dòng)公司境外發(fā)行股份（H股）并在港交所上市。
海瀾之家表示，此次赴港上市主要是為深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司國(guó)際化品牌形象，同時(shí)打造多元化資本運(yùn)作平臺(tái)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司資本實(shí)力，助力公司高質(zhì)量發(fā)展。
也就是說(shuō)，“國(guó)際化”是海瀾之家的現(xiàn)階段的答案。
在展望行業(yè)的前景以及未來(lái)公司發(fā)展時(shí)，海瀾之家在近期的投資者關(guān)系記錄表中表示，以品牌服飾為代表的可選消費(fèi)有望踏入逐步復(fù)蘇的通道，并將呈現(xiàn)出“需求分層、供給精耕、渠道融合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的行業(yè)特征。由此可見(jiàn)，轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫，產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為下一階段服裝企業(yè)繞不開(kāi)的問(wèn)題。
在此背景下，就需要企業(yè)實(shí)際控制人擁有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，以支持企業(yè)的轉(zhuǎn)型。根據(jù)股權(quán)穿透顯示，海瀾之家創(chuàng)始人周建平持有公司10.48%的股權(quán)，以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其持股市值約33億元。胡潤(rùn)2025年全球富豪榜單顯示，周建平家族以290億元身價(jià)位列全球第918位。需要說(shuō)明的是，早在2020年周建平就已經(jīng)辭任海瀾之家的董事長(zhǎng)，接替他的正是其子周立宸。
周立宸的“答卷”
服裝行業(yè)向來(lái)周期性比較明顯。
每一輪的周期之下，總有一些頭部服裝企業(yè)被市場(chǎng)淘汰。
而造成服裝企業(yè)困境的，大多都和“規(guī)?！币约啊按尕洝庇嘘P(guān)。
進(jìn)入2020年，在行業(yè)新一輪的周期之下，安踏率先以并購(gòu)“破圈”，而李寧也憑借著潮牌這張王牌實(shí)現(xiàn)逆襲。傳統(tǒng)的服裝巨頭雅戈?duì)?、七匹狼則通過(guò)投資以及跨界的方式，讓企業(yè)繼續(xù)留在了牌桌之上。而聚焦在服裝行業(yè)的海瀾之家、美特斯邦威等則通過(guò)年輕化來(lái)尋找“突圍”的方法。
為了煥發(fā)企業(yè)的生機(jī)，大部分老牌的服裝企業(yè)選擇讓年輕人接班，來(lái)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)年輕化，其中海瀾之家就是最典型的代表。
2020年11月，80后周立宸正式接替其父周建平執(zhí)掌海瀾之家。周立宸接班之后，海瀾之家就正式開(kāi)始從“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”轉(zhuǎn)型，動(dòng)作可謂相當(dāng)迅速。
此外，海瀾之家還提出了“多品牌、多品類(lèi)、集團(tuán)化”的戰(zhàn)略。據(jù)悉，海瀾之家目前擁有多個(gè)自主品牌，包括主品牌“海瀾之家（HLA）”、女裝品牌“OVV”、潮流品牌“黑鯨（HLA JEANS）”、嬰童品牌“英氏（YeeHoO）”等；在國(guó)際品牌合作方面，公司成為奧地利運(yùn)動(dòng)品牌HEAD（海德）在中國(guó)區(qū)服飾業(yè)務(wù)的授權(quán)商，獨(dú)家授權(quán)代理阿迪達(dá)斯FCC系列產(chǎn)品在中國(guó)大陸的零售業(yè)務(wù)。
不僅如此，海瀾之家還開(kāi)展職業(yè)裝定制業(yè)務(wù)“海瀾團(tuán)購(gòu)定制”。2024年，海瀾之家還與京東合作推出“京東奧萊”業(yè)務(wù)。但值得注意的是，在周立宸一系列的變革之下，海瀾之家的業(yè)績(jī)并沒(méi)有非常明顯地改善。
據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2021年至2024年，海瀾之家的營(yíng)收分別為201.88億元、185.62億元、215.28億元以及209.57億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為24.91億元、21.55億元、29.52億元以及21.59億元。
整體來(lái)看，海瀾之家“一年上漲，一年下跌”的趨勢(shì)十分明顯。
進(jìn)入2025年之后，海瀾之家業(yè)績(jī)繼續(xù)“低迷”，其突圍的緊迫性也愈發(fā)強(qiáng)烈。據(jù)海瀾之家財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，海瀾之家實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收115.66億，同比微增1.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.80億元，同比下滑3.42%；扣非凈利潤(rùn)為15.66億元，同比增長(zhǎng)3.83%。
存貨方面，財(cái)報(bào)顯示，近五年海瀾之家的存貨規(guī)模呈擴(kuò)張趨勢(shì)，2020年至2024年，海瀾之家的存貨規(guī)模由74.16億元飆升至119.9億元，需要注意的是，報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)收規(guī)模并未大幅增長(zhǎng)。也就是說(shuō)，海瀾之家的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，仍然是其不可忽視的問(wèn)題。
股價(jià)方面，周立宸執(zhí)掌海瀾之家以來(lái)，公司股價(jià)漲幅超過(guò)了45%，表現(xiàn)在服裝行業(yè)內(nèi)，中規(guī)中矩。對(duì)投資者而言，周立宸的“答卷”基本比較合格，但仍然不夠。
國(guó)際化“破局”
新周期之下，服裝企業(yè)破局除了年輕化，“國(guó)際化”似乎也是一條必由之路。
而國(guó)際化下常規(guī)的做法除了海外并購(gòu)，剩下的就是資本國(guó)際化，而境外市場(chǎng)IPO也成了熱門(mén)選項(xiàng)。尤其近一年以來(lái)港股市場(chǎng)火爆，A股頭部企業(yè)港股IPO已經(jīng)成為了一種潮流。
從海瀾之家的整體情況來(lái)看，其海外布局從2017年就已經(jīng)開(kāi)始了，公司在半年報(bào)中表示，將積極推動(dòng)品牌“出海”，在深耕東南亞的同時(shí)，積極調(diào)研新市場(chǎng)、探索新渠道，擴(kuò)大海外市場(chǎng)版圖。
海瀾之家還表示，今年下半年有序推動(dòng)中亞、中東、非洲市場(chǎng)的布局，預(yù)計(jì)在悉尼開(kāi)出澳大利亞首店。
海瀾之家稱(chēng)，針對(duì)海外市場(chǎng)，公司已經(jīng)制定因地制宜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略，優(yōu)化出海產(chǎn)品組合，為海外消費(fèi)者提供更好的購(gòu)物體驗(yàn)；拓展符合品牌定位的核心商圈，采用簡(jiǎn)約輕快且更具國(guó)際質(zhì)感的門(mén)店設(shè)計(jì)風(fēng)格，通過(guò)與不同領(lǐng)域的達(dá)人進(jìn)行合作，提升品牌在海外市場(chǎng)的影響力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，盡管海瀾之家的海外增速比較快，但整體規(guī)模并不大，對(duì)全局影響也并不明顯。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，其海外營(yíng)收分別為2.19億元、2.72億元、3.55億元，其總營(yíng)收占比分別為1.22%、1.31%、1.76%。
2025年上半年，海瀾之家在海外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.06億元，占比為1.83%。報(bào)告期內(nèi)，海瀾之家的海外市場(chǎng)門(mén)店數(shù)為111家。
此次啟動(dòng)港股IPO，海瀾之家明確表示希望通過(guò)H股上市進(jìn)一步增強(qiáng)公司資本實(shí)力，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司國(guó)際化形象。
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資本國(guó)際化的才能更好產(chǎn)業(yè)國(guó)際化，海瀾之家港股IPO是破圈的第一步，但是后續(xù)還是要看海外并購(gòu)破局。參考安踏這種成本的并購(gòu)路徑，海瀾之家想要真正的破圈，要走的路還很長(zhǎng)。不過(guò)，在并購(gòu)的這條路上，海瀾之家并不孤單。
今年年初，男裝巨頭雅戈?duì)栃寂c法國(guó)高端兒童時(shí)尚品牌Bonpoint母公司EPI集團(tuán)完成交易，作價(jià)15.3億元收購(gòu)Bonpoint。除此之外，雅戈?duì)柶煜逻€擁有美國(guó)街頭潮流服飾品牌UNDEFEATED、挪威高端戶(hù)外品牌HELLY HANSEN 等。
相比于雅戈?duì)?，海瀾之家在?guó)際化并購(gòu)這條路上，資歷顯然還尚淺，但比較幸運(yùn)的是，在國(guó)際化資本布局上，海瀾之家已先行一步。若其能有效地抓住這一次機(jī)會(huì)，我們相信海瀾之家將大概率打破目前的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)困境，業(yè)務(wù)再上一個(gè)臺(tái)階。