文丨白楊
在黑土地上默默耕耘的北大荒，再次以近10億元的半年凈利潤(rùn)展現(xiàn)其農(nóng)業(yè)龍頭的實(shí)力。黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司（600598.SH，簡(jiǎn)稱：北大荒）發(fā)布的2025年半年度財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.14億元，同比下降2.72%；歸母凈利潤(rùn)9.84億元，同比增長(zhǎng)0.09%。
從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，第二季度公司營(yíng)收20.58億元，同比下降3.91%，但歸母凈利潤(rùn)達(dá)到4.46億元，同比增長(zhǎng)3.95%，表現(xiàn)出盈利能力回升的跡象。
在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的雙重影響下，公司通過(guò)成本管控與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化維持了利潤(rùn)的穩(wěn)定性。這份財(cái)報(bào)透露出傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型中的挑戰(zhàn)與韌性，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)背后的結(jié)構(gòu)性因素值得深入拆解。
營(yíng)收微降凈利反增，非農(nóng)業(yè)務(wù)成盈利關(guān)鍵支點(diǎn)
報(bào)告期內(nèi)，北大荒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.14億元，營(yíng)收小幅下滑，主要源于農(nóng)業(yè)投入品銷售收入減少，但凈利潤(rùn)保持了微增態(tài)勢(shì)。公司扣非凈利潤(rùn)9.83億元，同比增長(zhǎng)0.32%，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力保持穩(wěn)定。這種營(yíng)收與利潤(rùn)變動(dòng)方向的差異，反映出公司在經(jīng)營(yíng)效率提升方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
公司毛利率為38.96%，凈利率為32.53%，較去年同期均有所增長(zhǎng)，可見北大荒盈利能力的提升，反映出該企業(yè)在成本控制方面取得了一定成效。尤其是在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格普遍上漲的背景下，這種盈利能力的提升更加難能可貴。
這種利潤(rùn)結(jié)構(gòu)揭示出北大荒當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)策略，在農(nóng)業(yè)主業(yè)增長(zhǎng)承壓時(shí)，通過(guò)精細(xì)化管理和財(cái)務(wù)運(yùn)作維持盈利穩(wěn)定性。但需注意，理財(cái)收益的可持續(xù)性受市場(chǎng)利率波動(dòng)影響，長(zhǎng)期仍需依賴主業(yè)的實(shí)質(zhì)性改善。
截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)達(dá)到115.62億元，應(yīng)收賬款為1186.55萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為36.92億元，顯示出公司強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。充裕的現(xiàn)金流為公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)緩沖。
成本管控與效率提升共促利潤(rùn)韌性
北大荒2025年中報(bào)呈現(xiàn)出一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象，營(yíng)業(yè)收入同比下降2.72%，但歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.09%。這種背離現(xiàn)象需要從多角度看待。
公司營(yíng)業(yè)成本同比下降4.89%，成本下降幅度超過(guò)營(yíng)收降幅，對(duì)毛利率產(chǎn)生正向影響。這一變化主要得益于公司推行精細(xì)化管理（管理費(fèi)用降10.01%）和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，通過(guò)集中采購(gòu)、精準(zhǔn)施肥等措施降低了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本。同時(shí)，公司優(yōu)化種植結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加了高效益作物的種植比例，對(duì)沖了收入下滑的影響。
財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1175.95萬(wàn)元，公司利息收入高于利息支出，降低了整體費(fèi)用壓力。這表明公司資金管理效率較高，閑置資金得到了合理利用。然而，報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)25.85%，增速明顯高于營(yíng)收增速。銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比值為0.97%，這一變化值得關(guān)注。
農(nóng)業(yè)基本盤穩(wěn)固，工業(yè)板塊拖累業(yè)績(jī)
分業(yè)務(wù)板塊看，北大荒的營(yíng)收結(jié)構(gòu)與盈利質(zhì)量呈現(xiàn)明顯分化。
農(nóng)業(yè)板塊仍是企業(yè)的核心支柱。北大荒是我國(guó)目前規(guī)模大、現(xiàn)代化水平高的種植業(yè)上市公司。公司擁有16家農(nóng)業(yè)分公司，主要生產(chǎn)水稻、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品。這些農(nóng)業(yè)分公司分布在黑龍江省內(nèi)不同生態(tài)區(qū)域，形成了多元化的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)格局。
北大荒所屬區(qū)域內(nèi)土地資源豐富，地處世界三大黑土帶之一的三江平原，地勢(shì)平坦、土壤肥沃，這些稀缺的土地資源為公司提供了持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)定的收入來(lái)源。
公司還積極推動(dòng)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新，與科研機(jī)構(gòu)開展合作交流，提升現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)的推廣應(yīng)用。通過(guò)建設(shè)智慧農(nóng)業(yè)平臺(tái)，公司正在實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，為提高單產(chǎn)和品質(zhì)提供技術(shù)支撐。
相比之下，工業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳。旗下浩良河化肥分公司、龍墾麥芽公司等3家工業(yè)企業(yè)已完成改革改制，合計(jì)利潤(rùn)總額-1338萬(wàn)元，雖同比減虧138萬(wàn)元，但長(zhǎng)期處于停產(chǎn)留守狀態(tài)，收入以出租資產(chǎn)為主，導(dǎo)致資產(chǎn)利用率低下。
耕地發(fā)包模式下的穩(wěn)態(tài)與變量
在同行業(yè)公司中，北大荒憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源壁壘，在農(nóng)業(yè)板塊中保持著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，北大荒近期經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)在于第二季度單季度表現(xiàn)?？鄯莾衾麧?rùn)在第二季度達(dá)到4.74億元，同比增長(zhǎng)11.05%，顯示出公司核心業(yè)務(wù)盈利能力在改善。這種改善趨勢(shì)如果能夠持續(xù)，將為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。
北大荒2025年上半年的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)典型的“農(nóng)業(yè)穩(wěn)、工業(yè)困”特征。其核心優(yōu)勢(shì)仍在于不可復(fù)制的土地資源。糧價(jià)企穩(wěn)與政策支持可能為北大荒帶來(lái)利好。年初以來(lái)水稻價(jià)格自底部逐步企穩(wěn)，這可能改善下游種植戶盈利水平，進(jìn)而有利于公司土地發(fā)包業(yè)務(wù)。國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，也為公司發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。
未來(lái)核心變量在于兩點(diǎn)，一是工業(yè)資產(chǎn)能否通過(guò)重整或剝離減輕負(fù)擔(dān)；二是農(nóng)業(yè)社會(huì)化服務(wù)能否規(guī)?；黄?。財(cái)報(bào)中研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)7.31%，反映公司正加大農(nóng)業(yè)技術(shù)投入，但轉(zhuǎn)型成效需更長(zhǎng)時(shí)間驗(yàn)證。