上半年，中國(guó)快遞行業(yè)在電商增速放緩、供應(yīng)鏈持續(xù)升級(jí)與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)加劇的多重挑戰(zhàn)下，經(jīng)歷了一場(chǎng)圍繞市場(chǎng)份額與盈利能力的深度角逐。國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量保持可觀增長(zhǎng)，達(dá)到956.4億件，同比增長(zhǎng)19.3%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)實(shí)現(xiàn)7187.8億元，同比增長(zhǎng)10.1%。行業(yè)整體仍呈現(xiàn)出“業(yè)務(wù)量增速高于收入增速”的發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度持續(xù)提升。更值得關(guān)注的是，快遞單票收入延續(xù)下滑趨勢(shì)，部分企業(yè)甚至已跌破2元關(guān)口，價(jià)格壓力進(jìn)一步凸顯。

韻達(dá)股份（002120.SZ）、申通快遞（002468.SZ）、順豐控股（002352.SZ）、圓通速遞（600233.SH）四家主流企業(yè)近期發(fā)布的半年報(bào)，呈現(xiàn)出顯著分化態(tài)勢(shì)，數(shù)據(jù)背后折射出行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型的深刻變革。順豐控股憑借綜合物流生態(tài)持續(xù)領(lǐng)跑，圓通速遞穩(wěn)中有進(jìn)但利潤(rùn)承壓，韻達(dá)股份業(yè)績(jī)大幅下滑，申通快遞則在艱難扭虧中略有起色。

梯隊(duì)分化明顯

四家企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出清晰的梯隊(duì)劃分。順豐控股以1468.58億元的營(yíng)收規(guī)模遙遙領(lǐng)先，同比增長(zhǎng)9.26%；圓通速遞以358.83億元營(yíng)收位居第二，同比增長(zhǎng)10.19%；申通快遞和韻達(dá)股份則分別為以250.25億元和248.33億元，營(yíng)收增速分別為16.02%和6.8%。其中，通達(dá)系內(nèi)部增速分化顯著，申通快遞營(yíng)收增速是韻達(dá)股份的2.36倍，反映出網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力的此消彼長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)方面，順豐控股以57.38億元的歸母凈利潤(rùn)位居榜首，同比增長(zhǎng)19.37%；圓通速遞凈利潤(rùn)18.31億元，同比下降7.90%；申通快遞凈利潤(rùn)4.53億元，同比增長(zhǎng)3.73%；韻達(dá)股份凈利潤(rùn)同比大幅下滑49.19%，僅為5.29億元，成為上半年表現(xiàn)最差的企業(yè)。

戰(zhàn)略差異決定發(fā)展質(zhì)量是四家企業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生分化的最重要因素。

順豐控股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)印證了其差異化戰(zhàn)略的成功，順豐控股將總部從“管理型”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺?wù)支持型”，通過(guò)經(jīng)營(yíng)機(jī)制激活和激勵(lì)機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)量與經(jīng)營(yíng)效率的同步提升。公司上半年六大業(yè)務(wù)板塊全面增長(zhǎng)，其中快運(yùn)業(yè)務(wù)收入達(dá)195.7億元，同比增長(zhǎng)11.5%，受益于國(guó)內(nèi)以舊換新政策對(duì)家電、家具消費(fèi)的刺激。國(guó)際及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)成為第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，全貨機(jī)國(guó)際航班超過(guò)6800架次，同比增長(zhǎng)84%。剔除海外子公司虧損及并購(gòu)相關(guān)費(fèi)用后，供應(yīng)鏈及國(guó)際分部?jī)衾麧?rùn)4.3億元，較去年同期可比口徑增長(zhǎng)178%。

圓通速遞業(yè)務(wù)量增速連續(xù)六個(gè)季度高于行業(yè)平均水平，得益于轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動(dòng)化升級(jí)和航空運(yùn)力擴(kuò)張。不過(guò)，這家公司規(guī)模提升的同時(shí)凈利潤(rùn)卻同比下降7.90%，反映出規(guī)模效應(yīng)未能有效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)。對(duì)此，快遞行業(yè)分析師楊林對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸皥A通的成本端壓力主要來(lái)自業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)帶來(lái)的成本上漲和油價(jià)波動(dòng)，上半年?duì)I業(yè)成本增速（12.24%）高于營(yíng)收增速（10.19%），導(dǎo)致毛利率同比微降?！?/span>

申通快遞的增長(zhǎng)得益于產(chǎn)能釋放和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。半年報(bào)顯示，公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)智化系統(tǒng)建設(shè)，智能運(yùn)營(yíng)平臺(tái)“昆侖系統(tǒng)”持續(xù)迭代，并構(gòu)建消費(fèi)者體驗(yàn)指標(biāo)模型與“智能視覺(jué)平臺(tái)”，實(shí)現(xiàn)包裹全鏈路追蹤和時(shí)效精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。上半年，月度攬簽時(shí)效最快縮短至43小時(shí)以?xún)?nèi)，路由直通率達(dá)88.5%，末端服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)。產(chǎn)能方面，公司上半年業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)20.73%，市場(chǎng)份額提升至12.91%，增速在通達(dá)系中表現(xiàn)突出。物流行業(yè)專(zhuān)家徐毅然對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸吧晖ǖ淖汾s策略清晰有效，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投入和服務(wù)質(zhì)量提升，正在縮小與行業(yè)頭部的差距。雖然短期現(xiàn)金流承壓是必然的，但其‘中轉(zhuǎn)直營(yíng)+網(wǎng)點(diǎn)加盟’模式正在見(jiàn)效，若能持續(xù)優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)效率，未來(lái)盈利能力有望修復(fù)。”

韻達(dá)股份的業(yè)績(jī)滑坡超出市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收增長(zhǎng)并未帶來(lái)利潤(rùn)提升。

上半年韻達(dá)股份凈利潤(rùn)近乎腰斬，同比下降49.19%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4.53億元，同比下降45.60%。同時(shí)，公司毛利率下滑至6.55%，較去年同期下降3.77個(gè)百分點(diǎn)。更為堪憂(yōu)的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為10.13億元，同比下降49.89%。并且，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增至42.07億元，短期償債壓力陡增。

業(yè)務(wù)量攀升與單價(jià)下滑的悖論

盡管上述公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，但都面臨一個(gè)窘境：業(yè)務(wù)量越來(lái)越多，單票收入?yún)s不升反降。

隨著電商滲透率穩(wěn)步提升，全國(guó)網(wǎng)上零售額達(dá)7.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重已達(dá)24.9%。這帶來(lái)的是全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量?jī)H用時(shí)7個(gè)月零9天就突破千億件大關(guān)，比2024年提前35天。

四家快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量方面上半年均迎來(lái)了不小的提升。圓通速遞業(yè)務(wù)量148.63億件，同比增長(zhǎng)21.79%，超出行業(yè)平均增速2.5個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)份額提升至15.5%，同比增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。申通快遞業(yè)務(wù)量123.48億件，同比增長(zhǎng)20.73%，市場(chǎng)占有率提升至12.91%。順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)件量78.5億票，同比增幅25.7%，顯著高于行業(yè)平均增速，顯示出其在中高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量127.26億票，同比增長(zhǎng)16.5%，增速落后于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)份額面臨被擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。

然而業(yè)務(wù)量高增長(zhǎng)的背后，是單票收入持續(xù)下滑。1-6月，單票快遞服務(wù)平均價(jià)格為7.5元，同比下降近8%。二季度以來(lái)，電商快遞市場(chǎng)價(jià)格甚至呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)。

韻達(dá)股份上半年單票收入1.92元，同比減少0.16元；圓通速遞單票收入2.19元，同比下降7.20%；申通快遞單票收入降至2.00元，同比減少0.09元；順豐控股單票收入因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化下降12.2%。某券商物流行業(yè)分析師吉一成對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋觯骸吧习肽昕爝f行業(yè)單票收入同比下降約7.5%，價(jià)格戰(zhàn)雖有所緩和，但存量競(jìng)爭(zhēng)下的成本壓力依然顯著，對(duì)企業(yè)精細(xì)化管理能力提出更高要求?！奔怀蛇€表示：“上半年快遞市場(chǎng)總體呈現(xiàn)量增價(jià)低的特點(diǎn)，輕小件占比提升、貨品客單價(jià)結(jié)構(gòu)變化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，也導(dǎo)致電商快遞市場(chǎng)價(jià)格承壓明顯?！?/span>

盡管近幾年快遞行業(yè)內(nèi)各家企業(yè)均在不同程度上嘗試使用AI、數(shù)智化、精細(xì)管理等一系列手段進(jìn)行降本增效，但當(dāng)下快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇是個(gè)無(wú)法擺脫的現(xiàn)實(shí)，企業(yè)只能選擇以?xún)r(jià)換量的形式去爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，這也是為何各家企業(yè)雖然業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，但單票收入均下跌的原因。

7月以來(lái)，廣東、浙江等多地相繼發(fā)聲，明確反對(duì)惡性競(jìng)爭(zhēng)，倡導(dǎo)共同維護(hù)市場(chǎng)秩序，推動(dòng)快遞價(jià)格逐步回歸合理區(qū)間。行業(yè)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，下半年快遞行業(yè)有望逐步擺脫價(jià)格戰(zhàn)困境。在政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化和行業(yè)自律機(jī)制強(qiáng)化的大背景下，快遞單價(jià)預(yù)計(jì)將逐步回歸合理區(qū)間，企業(yè)盈利能力有望得到結(jié)構(gòu)性修復(fù)。