界面新聞記者 | 田鶴琪
氫燃料電池龍頭億華通(688339.SH/02402.HK)今年上半年仍舊虧損，經(jīng)營狀況不佳。
億華通近日發(fā)布的2025年中期業(yè)績顯示，該公司營收為7192.9萬元，同比下跌53.25%；凈虧損1.63億元，去年同期為1.41億元，虧損額持續(xù)擴大；上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-3455萬元，較去年同期的-1.83億元有所改善。
對于業(yè)績下滑的原因，該公司解釋稱，氫燃料電池行業(yè)市場需求整體下降，行業(yè)規(guī)模同比縮減。此外，基于當前流動資金狀況考量，該公司采取了審慎的營銷擴張策略，導致報告期間產(chǎn)品銷售量減少。
億華通的虧損狀態(tài)已持續(xù)多年。
2020-2024年，該公司分別凈虧損0.23億元、1.62億元、1.66億元、2.43億元、4.56億元，虧損額逐年擴大，五年合計虧損超10.5億元。
億華通還面臨短期償債的壓力。截至2025年上半年，該公司總負債為6.79億元，資產(chǎn)負債率約為16%，整體負債規(guī)模雖不算極高，但短期償債壓力有所上升，其一年內(nèi)到期的非流動負債達3184萬元，較去年同期增加約20%。
與此同時，應收賬款問題更為突出。
受氫燃料電池補貼政策影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍存在資金周轉(zhuǎn)問題：整車廠在銷售時會按扣減補助后的價格與消費者結(jié)算，后續(xù)再由財政部門將補助資金撥付給企業(yè)，這一流程導致產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)應收賬款回款周期較長，億華通作為下游系統(tǒng)供應商，受整車廠強勢地位影響，應收賬款問題明顯。
截至今年6月底，億華通應收賬款余額為21.3億元，是上半年營收的近30倍，相比去年同期上漲了1.6%。從賬齡結(jié)構(gòu)來看，1-2年應收賬款占比最高，約為38%；5年以上的長期應收賬款達3.11億元，占應收賬款總余額的14.6%。
今年上半年，氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量同比接近 “腰斬”，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢不容樂觀。
香橙會研究院公開數(shù)據(jù)顯示，上半年全國燃料電池汽車累計產(chǎn)量為1364輛，同比下降47.2％，累計銷量為1373輛，同比下46.8％。
高工氫電產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）《燃料電池汽車數(shù)據(jù)庫》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)燃料電池汽車上牌銷量為1947輛，同比下滑22.5%。
高工氫電分析指出，氫燃料電池汽車上牌量大跌背后實際有三方面原因。首先是政策的不確定性給氫車的行業(yè)發(fā)展蒙上陰影。
過去幾年，氫燃料電池汽車的增長，很大程度上依賴政策“托底”。2021年啟動的氫燃料電池汽車示范應用政策，通過中央財政補貼帶動了多地產(chǎn)業(yè)投資熱潮。但隨著示范期將于2025年底結(jié)束，補貼政策逐步退出，而新的支持政策尚未明確出臺，市場瞬間陷入“政策空窗期”。企業(yè)不敢貿(mào)然擴產(chǎn)，相關(guān)方購車意愿驟降，形成連鎖反應。
其次，成本與基礎(chǔ)設施的“雙重枷鎖”制約了氫車的推廣規(guī)模擴大。成本高企始終是橫亙在燃料電池汽車面前的“大山”。
當前氫燃料電池系統(tǒng)價格已降到2000元/kW級，但相比燃油車的發(fā)動機成本依然偏高不少。使用端的負擔同樣沉重：加氫站單站建設成本高達1500萬元以上，導致全國加氫站密度上不去；氫氣終端售價維持在35-40元/公斤，一輛重卡加氫一次的成本比柴油車高上不少。
技術(shù)與市場的“供需錯配”影響了氫車的市場化。目前氫燃料電池汽車主要面向商用車市場，但實際運營中暴露出的問題削弱了市場信任。某物流企業(yè)反饋，其采購的燃料電池重卡多次遇到系統(tǒng)故障，氫耗指標也與宣傳數(shù)據(jù)不符等。
億華通成立于2012年，2020年在上海證券交易所科創(chuàng)板正式上市，被稱為國內(nèi)“氫能第一股”。2023年，億華通在港交所主板上市，也由此成為國內(nèi)“氫能A+H第一股”。該公司業(yè)務主要為燃料電池系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)，該產(chǎn)品主要應用于客車、物流車及重卡等商用車型。
根據(jù)勢銀(TrendBank)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年中國氫燃料電池裝機量為807.42 MW。其中，億華通裝機量位居第一，占比20.8%。
今年上半年，億華通在氫燃料電池系統(tǒng)領(lǐng)域的市場份額出現(xiàn)大幅下滑，有機構(gòu)統(tǒng)計的TOP10名單中并未見其身影。
高工氫電數(shù)據(jù)顯示，按上牌氫車配套數(shù)量（輛）口徑，2025年上半年國內(nèi)氫車燃料電池系統(tǒng)裝機量TOP 10系統(tǒng)廠商分別為：東方氫能、現(xiàn)代氫能科技、云韜氫能、華豐燃料電池、國鴻氫能、榮程新能、重塑科技、未勢能源、榮創(chuàng)新能和國氫科技。
今年上半年氫燃料電池市場呈現(xiàn)高度集中態(tài)勢：TOP3廠商占比49.4%(以臺套數(shù)計），TOP10廠商市占率高達87.1% ，市場集中度較上年的73.2%提升了13.9個百分點。行業(yè)正在加速洗牌。
面對業(yè)績虧損擴大的壓力，億華通曾選擇向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)力，
今年3月中旬，中國旭陽集團有限公司(01907.HK，下稱旭陽集團)和億華通(688339.SH)雙雙發(fā)布公告，雙方簽署了框架協(xié)議，旭陽集團擬以定州旭陽氫能(下稱旭陽氫能)的全部股權(quán)換取億華通A股股份，同時，旭陽集團擬出資不超過5.5億元認購億華通A股股份。
億華通表示，重組將帶動其產(chǎn)業(yè)發(fā)展“延鏈補鏈”，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，切入“制-儲-運-加-研-用”產(chǎn)業(yè)端，預計旭陽氫能可為其提供具有成本優(yōu)勢的大規(guī)模氫氣供應。
界面新聞針對業(yè)績情況及未來發(fā)展計劃等問題致電億華通，多次撥打電話未接通；截至發(fā)稿，發(fā)送的郵件同樣未收到回復。
另外幾大氫燃料電池行業(yè)龍頭上半年業(yè)績也均出爐。重塑能源(02570.HK)、國富氫能(02582.HK)、國鴻氫能(09663.HK)也同樣處于虧損狀態(tài)，但虧損額均有所收窄。
具體來看，重塑能源營收1.07億元，同比下跌9.9%；公司擁有人應占虧損3.33億元，虧損額同比減少28.7%.
國富氫能營收1.09億元，同比下降19.2%；公司擁有人應占虧損8924.8萬元，虧損額同比減少20.4%。
國鴻氫能營收5890萬元，較去年同期減少55.7%；公司擁有人應占虧損為1.84億元，虧損額較去年同期減少13.2%。
上半年，重塑能源氫燃料電池系統(tǒng)收入約為7680萬元，同比增加約141.8%。該公司來源于海外地區(qū)的收入為1100萬元，同比增加約360.3%，主要圍繞歐洲、北美及東南亞市場持續(xù)拓展海外業(yè)務營銷。
國富氫能的業(yè)績有所回升主要得益于報告期內(nèi)收回部分大額應收賬款、政府補助和電費收入增加、其他收益增加及虧損收窄，以及各項成本開支減少。
上半年，國鴻氫能的毛利大幅提升。該公司毛利同比增加301.9%至310萬元，毛利率由過往期間的約0.6%增加至報告期間的約5.3%，氫燃料電池系統(tǒng)毛利由往期2.4%回升至報告期間的約12.6%。
國鴻氫能對此解釋稱，報告期間，公司氫燃料電池系統(tǒng)進入批量生產(chǎn)結(jié)算，單位銷售成本下降；公司提供的氫燃料電池車輛維修服務毛利率較高。
上半年，該公司首次拓展氫燃料電池車輛維修服務，該業(yè)務毛利率達25%，貢獻毛利466萬元。
對于氫燃料電池行業(yè)發(fā)展前景，國際能源署預測，2025年中國綠氫制造設備裝機容量將占全球近七成。中商產(chǎn)業(yè)研究院表示，行業(yè)有望在2028年后進入爆發(fā)期。