文 | 每日人物社 謝韞力
編輯 | 西打
運營 | 芋頭
如果說股市上演的是一臺從不間斷的魔幻大戲，那么投入真金白銀買股票，就屬于花錢坐到了第一排，沉浸式感受起伏跌宕、悲歡瞬間。
眼前這輪牛市，有一幕戲的主角或許屬于上市公司們。據(jù)東方財富choice，目前有100家上市公司都下場炒股，從財報看，其中不少公司早就無心主業(yè)，很長時間都在靠炒股默默“續(xù)命”。
普通散戶炒股，很容易患得患失，把握不了精準的下場契機。這樣的心態(tài)，上市公司們也很難逃過。在二級市場，它們既是演員又是觀眾，筑起過高樓，也親眼見過樓塌了。即便作為上市公司，擁有更專業(yè)的團隊、更富足的資金、看上去更多元的機會，但炒股到最后是虧是賺，很多時候也不由自己決定。
賣男裝的、做家具的，都跑到牛市炒股了
眼下這輪牛市，一批中年人曬出自己動輒幾十萬元的日收益，單方面宣布靠炒股就能撐起全家人生活。與之類似，靠股票養(yǎng)家的，還有不少A股上市公司。
少有人知道，近20年前喊出“男人不止一面”的七匹狼，悄悄地從一家賣男裝的公司活成了一家金融公司。今年上半年，七匹狼凈利潤達到1.6億元，但賣服裝只賺了不到3000萬元，其余1.3億都主要靠股票投資。
七匹狼的投資眼光都聚焦在市場頂流上，重倉了一堆“明星股”，包括騰訊、中國平安、中國移動、貴州茅臺、寧德時代等。今年上半年，僅騰訊一只股票就幫七匹狼賺了5500萬元，中國平安則貢獻了372萬元，貴州茅臺也帶來了66萬元的增值收益，目前七匹狼持有的股票總額達到14.4億元。
與七匹狼的業(yè)績構成同樣令人吃驚的還有浙江永強，一個在民營經(jīng)濟重鎮(zhèn)臺州市做家具的家族企業(yè)。財報顯示，浙江永強去年凈利潤增長了8倍達到4.62億元，其中1/3靠炒股，1/3靠拆遷獲得的政府補貼，最后1/3才靠賣家具。股民的心情既復雜又現(xiàn)實，“管他黑貓白貓，能賺錢的就是好貓”。
圖 / 《繁花》
和主營的家具制造業(yè)不同，浙江永強尋找投資標的時，對科技企業(yè)情有獨鐘，從互聯(lián)網(wǎng)到芯片甚至自動駕駛，所有風口板塊它均有持股，名下10只股票、1只基金，涵蓋騰訊、阿里、快手、地平線、千里科技等不同領域的公司。今年上半年，這些股票只有三家共虧損約2000元，其余增值大多在數(shù)十萬甚至上百萬元級別，如此一來，浙江永強的股票、基金賬面就多了1.4億。
七匹狼和浙江永強屬于踩中部分板塊，趕上了這輪牛市。4月特朗普打響關稅戰(zhàn)，上證指數(shù)跌到3000點出頭，隨著政策推動，“國家隊”入場增持了大量的ETF（交易型開放式指數(shù)基金），穩(wěn)定股市基本面，機構、杠桿大額資金陸續(xù)跟進，看到K線圖一路被拉起，散戶們也小心翼翼進場了。尤其是最近一個多月來，上證指數(shù)站穩(wěn)3600點并陸續(xù)上漲至逼近3900高點，創(chuàng)十年新高；香港恒生指數(shù)較去年低點反彈超30%。
眼下牛市里風頭最勁的莫過于做AI芯片設計的寒武紀。資本市場常用“X王”來形容某只股票銳不可擋的價格走勢。由于大量ETF集中買入，近一個多月，寒武紀股價從520.67元/股的低點，一路飆漲至突破1500元/股，超越貴州茅臺，成為繼“茅王”（貴州茅臺）“比王”（比亞迪）“寧王”（寧德時代）后的“寒王”。不過公司也緊急發(fā)布風險提示公告，提醒投資者稱股價可能存在脫離基本面的風險。
看到“寒王”飛升，股民紛紛打聽誰在持股寒武紀。最遺憾的上市公司可能是科大訊飛了。同為“中科大”系的校友企業(yè)，科大訊飛天使輪投資寒武紀1000萬持股1.19%，陸續(xù)清倉套現(xiàn)3億元，有人計算過，如果持股到現(xiàn)在再賣，科大訊飛這筆投資獲益將接近百億。
但比起去年普漲，這輪主要是大金融、創(chuàng)新藥和科技板塊股交替輪動上漲，也就是說，并不是所有跑步進來的人都在賺錢。那些長年靠單一股票“續(xù)命”的上市公司，就有踩空了的風險。
同樣是國民度較高的品牌，兩面針就沒有七匹狼那么幸運，上半年賣了1630萬支家用牙膏、7.4億支旅游牙膏，好不容易才賺到480萬元辛苦錢，卻由于長期持有的中信證券股票跌去1250萬元，最終利潤轉為虧損。
和兩面針一樣炒股虧了的還有利歐股份，一家靠機械制造起家，后來又跨界搞了數(shù)字營銷傳播的上市公司。去年，利歐持有的理想汽車股票下跌6.2億元，董事長王相榮接受《證券時報》采訪時一度表態(tài)，“投別人不如投自己”，承諾未來會把財力、物力、人力投入到公司業(yè)務上。
但最近股市向好，上市公司的情緒和普通散戶也差不多，又覺得自己可以了。8月9日，利歐股份宣布拿出30億元繼續(xù)用于證券投資。
置身牛市情緒里，也有蟄伏多年的上市公司炒股老手按捺不住，匆忙籌錢加碼入市卻被股民罵了的。如果不是熱搜上掛著的“市值124億元公司擬用138億元炒股理財”，很多人不會注意到江蘇國泰這家給ZARA、H&M、優(yōu)衣庫等服裝巨頭提供面料、成衣出口的外貿公司。8月22日，它公告擬使用138.3億元資金進行投資理財，其中18億炒股，120億用于大額存單、國債逆回購等風險較小的理財項目。
比起反對江蘇國泰使用“閑錢”投資，不少股東質疑的是下場時機，“2000多點不買，快4000點才下場，高位接盤俠”。漫天批評中，隔天開盤，江蘇國泰就取消了18億元的炒股計劃，許諾三年內會多次分紅，試圖平息股東的憤怒。
通常來說，不少上市公司炒股并不是單純想賺錢，有時候，購買上下游公司股票是為了穩(wěn)定供應鏈上的合作關系，比如寧德時代就持有鋰電池相關企業(yè)394億元的股票。股票也是資產(chǎn)配置的一種方式，許多上市公司握有大額現(xiàn)金、存款，當利率持續(xù)走低，光靠國債或理財產(chǎn)品，已經(jīng)難以保值，牛市一來，自然會把錢投向股市。
不過，當買入的股票和公司主營業(yè)務八竿子打不著，甚至炒股變成公司長期主要的盈利來源，性質就發(fā)生了變化。賺快錢的后遺癥是容易上癮，當投資業(yè)務不用投入那么多人力、物力，幾天內財報數(shù)字就能輕易跳動上億，公司也很難再甘愿慢慢賺錢。
錢從哪兒來
上市公司但凡挪錢炒股，都得強調一句：使用的是公司的“閑置資金”。能動用數(shù)十億閑錢炒股的上市公司，曾經(jīng)大多輝煌過。它們一般來自機械、紡織、服裝等傳統(tǒng)制造行業(yè)，踏入股市時，大多數(shù)公司的主業(yè)也正面臨“成長的煩惱”。
七匹狼的炒股歷史可以追溯到2015年。在那之前，這家公司的成長，是董事長周少雄與六兄弟團結合作，一路打拼的閩商故事。上世紀90年代，公務員每月工資只有四五十元，而彼時的七匹狼就押中了時髦大單品夾克，一件賣到100多元，奠定了人們對成功人士穿著的最初想象。
2012年，七匹狼創(chuàng)下5.61億元的凈利潤巔峰，但連山頂風景都沒看全，就被時代的風吹落，后來兩年間關了1000多家門店。周少雄總結原因，一方面是互聯(lián)網(wǎng)購物發(fā)展太快，導致消費習慣變化，另一方面，大批國外品牌進入市場，加劇了行業(yè)競爭。
曾經(jīng)斥巨資打造的線下門店變得空蕩蕩的，那匹孤傲的“狼”也滄桑了不少。眼看公司步入下行通道，比起在服裝行業(yè)苦熬，周少雄將目光投向更有前景的賽道。2015年，七匹狼的經(jīng)營方式從“純實業(yè)”轉為“實業(yè)+投資”，擬定用于網(wǎng)絡營銷項目的10億元經(jīng)費用途變更為做投資。夾克停留在上個時代，但投資標的卻可以根據(jù)風口變化不斷調整——早期，它押注陜西煤業(yè)、中國神華等煤礦公司，買白酒股山西汾酒；這幾年，它又看好寧德時代、騰訊控股、邁瑞醫(yī)療這類創(chuàng)新企業(yè)，官網(wǎng)上還掛著創(chuàng)業(yè)投資板塊，集中在芯片、機器人、AI、新消費，幾乎把熱點一網(wǎng)打盡。
七匹狼的轉身，也是同期服裝企業(yè)轉型的縮影。幾乎同一時期，雅戈爾、九牧王等也開始做起投資。房市火熱的年代，雅戈爾在房地產(chǎn)市場合縱連橫，四處拿地；后來，又從阿里手上買過銀泰，轉向更能與服裝主業(yè)渠道協(xié)同的商業(yè)地產(chǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2002年到2024年，雅戈爾的地產(chǎn)業(yè)務收入共計超過1100億元。外界也一度給予了雅戈爾“不務正業(yè)”的評價，但董事長李如成直言回擊稱：“賺錢就是我的主業(yè)?！痹谒磥恚b行業(yè)巨頭熱衷投資沒什么好奇怪的，“投資房地產(chǎn)和金融證券所賺取的利潤，是雅戈爾做服裝30年也賺不到的”。
手頭更寬裕的江蘇國泰下場炒股，代表的則是另一種關于行業(yè)和大環(huán)境的無奈。江蘇國泰的核心業(yè)務是進出口貿易，對接的是國內數(shù)千家服裝工廠和ZARA、H&M等海外客戶，主要通過整合資源、設計、打樣、訂單管理等服務來獲取利潤，屬于中間商角色。
攤開財務賬本后可以發(fā)現(xiàn)，江蘇國泰常年手握百億元級別的現(xiàn)金+存款。保有如此巨量的資金并非偶然，除了本身所處行業(yè)屬于輕資產(chǎn)之外，此類公司的項目擴張很容易受到貿易和地緣政治影響，一旦訂單停滯，就陷入有錢花不出去的窘境。
2016年，公司原本擬定向越南投資10億元建設服裝廠，看中越南作為TPP（跨太平洋伙伴關系協(xié)定）成員國，享有對美、日出口關稅優(yōu)惠，能順勢開拓海外市場。但2017年特朗普上臺后，美國退出TPP，越南不再具備貿易優(yōu)勢，項目被迫擱置。此外，江蘇國泰另一擬投資工廠在緬甸，也因為當?shù)匕l(fā)生內亂，項目陷入尷尬處境。復雜的局勢下，公司最終不得不審慎推進剩余廠房建設。
和所有傳統(tǒng)行業(yè)玩家一樣，江蘇國泰也害怕被未來拋棄，不得不憂心忡忡地謀劃轉型。一度，它以電解液供應商的身份切入動力電池行業(yè)，試圖搭上新能源的東風。行業(yè)最如火如荼時，準備再建設個工廠提高產(chǎn)能。
結果，工廠還沒建完，新能源汽車行業(yè)已經(jīng)卷成一團，上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能嚴重過剩，電解液售價從最初建設時10萬/噸，一路跌至不足2萬元/噸，面對無利可圖的價格，江蘇國泰選擇在今年8月及時止損這樁15.38億元的投資。
走不出去，又很難轉身，股市成了眼下為數(shù)不多有可能得到回報的機會。于是，自2019年起連續(xù)5年，江蘇國泰都把閑置的10億元資金投入二級市場，進行股票理財。
圖 / 《大時代》
“賭性”堅強
也不是所有沉迷炒股的公司，本業(yè)都受到了行業(yè)影響。有些情況是公司老板因為某次投資成功，突然覺得自己具備不錯的投資天賦，在十多年的沉浮中逐漸暴露出“賭性”。
2016年，利歐股份董事長王相榮，在上海辦公室接待了四處拉投資的李想。一小時后，王相榮拍板，用3.5億元拿下了理想11.7%的股權，也保住了利歐的榮華富貴。2020年7月，納斯達克一聲鐘響，利歐持有的理想股票市值就地連翻30倍，飆漲到106億；僅2023年靠高位賣股票，利歐就賺了9.25億元，超過公司10年主營業(yè)務利潤之和。
經(jīng)此一役，王相榮也被投資者追捧為“股神”，他本人也相當自信，對外稱自己“50%精力投入了投資并購板塊”，2021年起，利歐股份每年的證券投資都保持在二三十億元規(guī)模。最高調的時候，公司對外宣稱要向TBCA基金投資5000萬美元，目標指向馬斯克創(chuàng)建的太空探索公司SpaceX。不過幾天后，對方宣布拒絕接受該筆資金，利歐股份對此回應稱“不接受退款”，甚至聲稱將拿起法律武器。最終，這樁交易不了了之。
多年以來，王相榮都在尋找下一個“理想”，他尤為關注Pre-IPO的公司，投資領域跨度也特別大，傳媒、半導體、醫(yī)療、AI，每個行業(yè)都不落，同時大筆買入各類基金。截止到2024年底，利歐擁有41億元的股票基金，此外還持有以沒上市公司股權為主的長期投資11.3億元。
臺州謝氏家族企業(yè)——浙江永強集團，背后的實控人之一謝建平，則是從數(shù)數(shù)意識到自己天賦的。他從小就幫父母算賬，當時數(shù)木衣夾，144個一打，就是一籮，要數(shù)得特別清楚，“一分一厘都不差，否則爸媽的汗水就要白流”。
兄弟三人后來繼承了油漆工父親的手藝，制造出的家具、遮陽傘、帳篷等裝在運輸箱里，一部分經(jīng)陸路銷往全國，另外一部分從臺州灣起航，漂洋過海抵達北美市場。2010年，浙江永強成功上市。
浙江永強集團的寧波永強國際貿易有限公司。圖 / 永強集團官網(wǎng)
最初，謝氏家族并不熱衷炒股，據(jù)第一財經(jīng)報道，2013年前，他們更偏好和浙江背景的公司合作貸款、炒房，做委托貸款等，這是浙商獨有的一套投資經(jīng)。三兄弟曾將持有的股份質押給臺州另一家上市公司華海藥業(yè)，以獲得2億元貸款，隨后這筆錢參與了與另一家臺州房地產(chǎn)公司合作，在中國臺灣斥資14.85億元購地。
除了自己抵押股權貸款拿地，謝氏兄弟也“援助”別人貸款以獲得一定的利潤，通常情況下，這些收益都比市面上理財產(chǎn)品要高。
一手主業(yè)、一手副業(yè)，讓謝氏家族過得比較富裕，2013年的賬面上躺著13億元的貨幣資金。這一年，頗為癲狂的一次牛市來了，股票一路飆升了兩年，很多人都沖著財富自由投身股市，有的賣房，有的賣車，沒錢的借錢也要炒，有錢的想賺更多也借錢炒，杠桿資金開始大批入市。據(jù)不完全統(tǒng)計，兩年間各種杠桿資金加起來超過了5萬億，推動上證指數(shù)到達過近5200點。
謝氏家族也捕捉到了這股牛市情緒，當即拿出5億元下場建倉。最初選股思路也很簡單直接，股市火，那券商業(yè)績肯定差不了，浙江永強一口氣購入4家證券公司的股票，財大氣粗地把華泰、中信、海通、招商證券買了個遍。最終，三年牛市，浙江永強的炒股收益分別為218.33萬元、2.29億元和2.25億元。
而兩面針，也曾是那個“被賭神眷顧”的企業(yè)。
“一口好牙，兩面針”的slogan一度家喻戶曉，2004年上市后，兩面針這家公司卻迷失在多元布局里，錯過了伴隨消費升級成為高端中醫(yī)藥牙膏的機會。反應過來時，留給兩面針的鋪貨渠道，只剩下一些低端酒店和賓館。從2007年起，兩面針出現(xiàn)了長達14年的凈利潤虧損，虧損數(shù)額合計約14.7億元。但神奇的是，從財報看，這些年的凈利潤卻僅有3年虧損。
替兩面針補上虧損“窟窿”的是中信證券的股票。1999年，兩面針花1.52億元買入中信證券9500萬股，這筆股票在股市沉浮多年，就像塊磁石，不斷吸漲財富，“一旦賬面出現(xiàn)問題，兩面針賣股票就可以立即補虧”?！秶H金融報》評論稱，手中若沒有中信證券的股票，估計兩面針早就瀕臨退市了。
虧的多還是賺的多？
股票升值時，上市公司非常樂于宣告自己投資成功，但當賬面陷入虧損，通常會提示一句：“報表數(shù)據(jù)虧損不代表實際現(xiàn)金流出?！?/p>
就像普通散戶也會安慰自己“浮虧不算虧”，只要沒有賣出去，賬戶金額就只是財報上一個隨時上下跳動的數(shù)字，落袋為安的那一刻，才能真正評估炒股收益。
如果將時間軸拉長，想要評估它們到底賺了多少錢，會發(fā)現(xiàn)即便上市公司擁有更專業(yè)的團隊、更富足的資金、看上去更多元的機會，股票收益還是會隨大盤波動。牛市里賺，熊市里虧，導致江蘇國泰股票收益常年為負；表現(xiàn)稍強的浙江永強，碰到熊市，一年也能虧掉上億元；兢兢業(yè)業(yè)如七匹狼布局選股，有時候收益還不如被運氣眷顧的利歐、兩面針，一個神來之筆押中一個行業(yè)巨頭。
不過運氣也會流轉，如今，兩面針、利歐已將手頭最值錢的股票拋得差不多了。
遍觀其他股市投入足夠久的公司，割肉離場的也不少。比如兩面針的同行云南白藥，和無數(shù)制造業(yè)公司一樣，有了資金之后，都想成為貪婪的獵手。2020年，云南白藥上演“梭哈式炒股”，動用15%的凈資產(chǎn)重倉了騰訊、茅臺、伊利、小米，股票賬面上升到112億元。但轉過年來，港股市場綠成一片，股票賬面一下子縮水至47.2億元。
暴富之后接著暴跌，之后的兩年，云南白藥把之前炒股賺的錢統(tǒng)統(tǒng)賠了回去，順便帶崩了主業(yè)業(yè)績。當主業(yè)接連失利、急需資金回血時，它不得不割肉離場，哪怕是小米這塊如今看起來不錯的“好肉”，云南白藥也等不到養(yǎng)肥的那一天了，2024年初逐步拋售離場。
圖 / 《繁花》
當上市公司們沉迷炒股時，難免會給主業(yè)帶來影響。當大額資金放入股市，大部分公司的研發(fā)投入就面臨放緩。10年內，七匹狼研發(fā)投入從1.09億元腰斬至5888萬元；而江蘇國泰的研發(fā)費用三年之間從1.27億元下降到0.76億元；浙江永強那邊，產(chǎn)品直接出現(xiàn)了問題，不得不召回銷往美國、加拿大的44.72萬把太陽能燈光傘。
投資的領域越來越多，利歐股份在金融交易網(wǎng)站的標簽也變得密密麻麻。最開始它只是一家生產(chǎn)泵的公司，2014年增加了數(shù)字營銷，2023年又關聯(lián)了AI大模型，后來甚至添加了小紅書概念，看上去顯得很新潮。但近期業(yè)績說明會上，被問及“作為全國有名的數(shù)字營銷公司，怎么網(wǎng)站和微信公眾號做得如此不堪，并更新緩慢？”利歐只好表示感謝后回復：“會向有關部門反饋您的意見?！?/p>
上市公司炒股，還有可能因操作不當被監(jiān)管盯上。王相榮連續(xù)三年都被證監(jiān)會處罰，除了財務制度不完善外，他的母親還曾在短短4個月內單次買入、售出自家股票，構成了親屬短線交易違規(guī)，關鍵這一番操作最終還虧了12.35萬元，一度成為股吧笑談。
股市有風險，投資需謹慎。每當炒股失意時，不少打工人都會收心，“還得上班，老老實實賺工資”。而類似心態(tài)，也會在上市公司身上出現(xiàn)。
房地產(chǎn)和其他重倉股票大跌時，曾認為做服裝遠不如炒股來錢快的雅戈爾董事長李如成，也不禁感慨“靠一件件賣衣服賺來的錢更穩(wěn)健、更長久”，而雅戈爾分心了10年。
圖 / 《城中之城》
參考資料：
[1].《利歐股份：主營穩(wěn)健增長，回購彰顯信心》，證券時報
[2].《各企業(yè)年報、公告》，巨潮資訊網(wǎng)
[3].《雅戈爾們，浪子回頭》，遠川研究所
[4].《左手放右手貸 浙江永強實際控制人的資金“折返跑”》，第一財經(jīng)
[5].《關于對王相榮、王壯利采取出具警示函措施的決定》，中國證券監(jiān)督管理委員會
[6].《總裁在線對話周少雄文字實錄》，鳳凰網(wǎng)
[7].《副業(yè)“上癮”的大廠們，終于賺到錢了》，21世紀經(jīng)濟報道
[8].《兩面針走下神壇：連續(xù)6年靠賣中信證券股票保殼》，人民網(wǎng)—國際金融報
[9].《“泵王”利歐股份王相榮的實業(yè)新思維》，傳承者說
[10].《潛龍在淵騰必九天︱一種低調“奢華”的臨海創(chuàng)業(yè)傳奇》，浙江在線
[11].《尋找慢?！罚斝轮芸?/em>