文 | 野馬財經(jīng) 姚悅
編輯 | 武麗娟
4月23日，南都電源（300068.SZ）公告其赴港IPO的消息，然而就在此1天前，其與“前電驢一哥”（603787.SH）新日股份訴訟又再次升級。
新日股份與南都電源均不服無錫中院的民事判決，向江蘇高院提起上訴，并于近日收到立案受理通知，該案目前已經(jīng)進(jìn)入二審階段。
來源：公司公告
2023年，因認(rèn)為南都電源供應(yīng)的鋰電池存在質(zhì)量問題，新日股份將前者告上法庭，索賠共計5.65億元。
新日股份主要從事高端、智能電動自行車的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，新日電動車銷量一度在2005年問鼎第一，成為行業(yè)老大。
歷時兩年，該案件終于在2024年12月有了初步結(jié)果——無錫中院判決南都電源需向新日股份支付1億元。但雙方糾紛并未就此結(jié)束。
新日股份最新上訴堅持向南都電源索賠5.65億元，這無疑增加了南都電源財務(wù)方面的不確定性。而與此同時，南都電源也面臨業(yè)績挑戰(zhàn)——2024年虧損15.49億元，同比下降6366.73%。
值得一提的是，“儲能龍頭”南都電源的實控人周慶治，曾與綠城集團(tuán)宋衛(wèi)平并稱“浙江地產(chǎn)雙子星”。昔日“地產(chǎn)大佬”的能源生意前路又會如何？
南都電源與新日股份訴訟升級
此次新日股份上訴請求，撤銷一審民事判決，改判支持新日股份原審全部訴訟請求，以及該案上訴費(fèi)用、一審訴訟費(fèi)用及鑒定評估費(fèi)用由南都電源承擔(dān)。
一審階段，新日股份上訴請求為解除與南都電源之間簽訂的相關(guān)交易合同及補(bǔ)充協(xié)議，請求判令南都電源自行負(fù)擔(dān)成本回收剩余的及未交付的鋰電池，并支付對應(yīng)賠付款合計3.55億元。
此外，新日股份還請求判令南都電源支付批量性質(zhì)量問題賠償金4895萬元；請求判令南都電源賠償各項損失總計1.61億元，該案訴訟費(fèi)用由南都電源承擔(dān)。
上述新日股份訴求涉及金額共計約5.65億元。
據(jù)“財中社”報道，南都電源這邊，此次上訴也請求撤銷一審民事判決，并將該案發(fā)回重審或依法改判駁回被上訴人的全部訴訟請求。而且，南都電源請求該案一審及二審受理費(fèi)由新日股份承擔(dān)。
對于南都電源來說，與新日股份的訴訟升級，給其經(jīng)營蒙上一層陰影。
針對該訴訟，2024年上半年，南都電源已經(jīng)基于謹(jǐn)慎性原則，對訴訟可能賠償金額計提預(yù)計負(fù)債3000萬元。
新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，若二審維持一審判決中1億元賠償金及存貨跌價損失的認(rèn)定，或者增加賠償，將直接加劇南都電源的財務(wù)壓力，同時因合同解除導(dǎo)致的應(yīng)收賬款減值風(fēng)險可能進(jìn)一步侵蝕利潤。
不過，袁帥也強(qiáng)調(diào)，若二審?fù)品粚徟袥Q，那就有助于南都電源維護(hù)在歐洲、北美等市場的品牌形象，降低潛在客戶流失風(fēng)險。
南都電源與新日股份上述訴訟的爭議焦點(diǎn)在于，電池是否存在根本質(zhì)量問題。
新日股份主張南都電源交付的鋰電池存在批量性質(zhì)量問題，導(dǎo)致客戶損失，并提供了北京市監(jiān)督管理局關(guān)于電池管理系統(tǒng)（BMS）不合格的通報作為證據(jù)。
而南都電源則反駁稱，其產(chǎn)品經(jīng)第三方檢測符合國家標(biāo)準(zhǔn)及合同約定，質(zhì)量問題系客戶使用不當(dāng)或技術(shù)迭代導(dǎo)致。
無錫法院在一審判決時認(rèn)定，雖然電池符合標(biāo)準(zhǔn)，但因技術(shù)過時不再適宜流通，支持合同解除，但未認(rèn)定南都電源存在根本違約。一審判決支持解除合同，判賠1億元，同時認(rèn)定技術(shù)迭代風(fēng)險需分?jǐn)傌?zé)任，因此未全額支持新日股份訴求。
2024年虧損15億，南都電源籌備赴港IPO
與新日股份的訴訟仍懸而未決，同時南都電源還正面臨著不小的經(jīng)營業(yè)績壓力。
4月26日，南都電源披露2024年報顯示，公司營收79.84億元，同比下降45.56%；凈利潤虧損15.49億元，同比下降6366.73%。同時披露的2025年一季報顯示，南都電源營收11.39億元，同比下降61.81%；凈利潤虧損2.79億元，同比下降467.5%。
來源：Wind金融終端
作為一家有著30年經(jīng)驗的“儲能老兵”，南都電源自2022年剝離盈利能力較弱的民用鉛酸電池業(yè)務(wù)后，逐漸將重心轉(zhuǎn)移，并不斷聚焦新能源儲能、鋰電主業(yè)，其主要產(chǎn)品包括鋰離子電池系統(tǒng)、鉛蓄電池系統(tǒng)、鋰電池材料和再生鉛產(chǎn)品。
而當(dāng)前，作為營收支柱的鋰離子電池產(chǎn)品、再生鉛產(chǎn)品——二者2024年營收占比分別為29.44%、42.31%——均面臨著嚴(yán)峻的行業(yè)形勢，營收分別同比下降55.93%、46.63%。
一方面，碳酸鋰價格暴跌引發(fā)鋰電產(chǎn)品售價跳水，2024年鋰電儲能系統(tǒng)價格跌破0.5元/Wh，較年初下降40%，行業(yè)陷入“成本倒掛”。2024年，南都電源的鋰電池產(chǎn)品銷售量同比下降38.78%、毛利率同比下降26.44%。
據(jù)《時代周報》報道，南都電源表示：“隨著更多競爭者進(jìn)入，為搶占市場份額，尤其在國內(nèi)市場，存在低價無序競爭的情形。”事實上，2023年以來，從儲能電芯到系統(tǒng)價格快速下行，“價格戰(zhàn)”也持續(xù)至今，即便是行業(yè)頭部企業(yè)也不免受到影響。
另一方面，電池壽命延長導(dǎo)致廢舊電池供給銳減、回收產(chǎn)能過剩，鉛回收行業(yè)受到影響。2024年，南都電源再生鉛銷售量同比下降51.8%，公司表示主要受供需關(guān)系及地方獎補(bǔ)政策存在不確定性。此外，公司再生鉛產(chǎn)品的毛利率為-3.11%。
值得一提的是，南都電源在年報中提到，針對與新日股份的訴訟，一審判決后公司又增加計提預(yù)計負(fù)債。
除了虧損外，近年南都電源的資產(chǎn)負(fù)債率也在逐漸升高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，及2025年一季度，南都電源的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.53%、70.89%、79.14%，以及81.14%。
從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2025年一季度流動負(fù)債121.86億元，其中應(yīng)付賬款及短期借款占比66.7%，而賬面貨幣資金為25.39億元。同時，據(jù)2024年報顯示，因融資規(guī)模增加，利息支出增加，南都電源財務(wù)費(fèi)用同比增加13.73%。
伴隨業(yè)績和債務(wù)的雙重壓力，南都電源的股價相較于歷史收盤高點(diǎn)也已腰斬。截至4月25日收盤，南都電源股價報14.54元/股，相較于2022年8月29日收盤30.58元/股，下跌52.45%。最新總市值131億元。
來源：Wind金融終端
在此背景下，南都電源于近日籌劃赴港IPO的消息尤為引起市場關(guān)注。
4月23日，南都電源公告表示，為深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，進(jìn)一步提升品牌形象及知名度，提高公司綜合競爭力，同時打造國際化資本運(yùn)作平臺，提升公司治理透明度和規(guī)范化水平，公司正在籌劃境外發(fā)行股份（H 股）并在香港聯(lián)交所上市事項。
袁帥表示，A+H股上市結(jié)構(gòu)通過跨境資本運(yùn)作實現(xiàn)融資與戰(zhàn)略協(xié)同，但需承受估值折價與合規(guī)成本壓力；對于南都電源而言，其赴港IPO雖能緩解流動性危機(jī)，但在行業(yè)下行周期及高負(fù)債率的疊加影響下，募資規(guī)模與資金使用效率將直接決定其能否跨越財務(wù)與戰(zhàn)略的雙重“生死線”。
袁帥進(jìn)一步解釋，A+H股上市結(jié)構(gòu)下，兩地監(jiān)管差異導(dǎo)致合規(guī)成本激增，對于當(dāng)前具有債務(wù)壓力的南都電源而言，若港股IPO募資不足，或募資資金無法快速轉(zhuǎn)化為技術(shù)突破或海外訂單，其現(xiàn)金短債比壓力可能會加劇。
目前，儲能被視為擁有龐大市場的風(fēng)口市場。據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能分會統(tǒng)計，到2025年新型儲能的產(chǎn)業(yè)規(guī)?；蛲黄迫f億大關(guān)，到2030年預(yù)計接近3萬億元。
昔日“地產(chǎn)大佬”的能源生意前路如何？
值得一提的是，“儲能龍頭”南都電源背后的實控人——正是曾經(jīng)和綠城集團(tuán)董事長宋衛(wèi)平并稱“浙江地產(chǎn)雙子星”的——南都集團(tuán)董事長周慶治。（兩位還是杭州大學(xué)歷史系的同班同學(xué)。）
據(jù)《時代周報》報道，出身溫州的周慶治，在浙商中以低調(diào)著稱。在商界縱橫20年，周慶治幾乎從不接受記者采訪。其控制的南都集團(tuán)，甚至連網(wǎng)站都沒有。在諸多報道中，周慶治也常常被冠以“神秘富豪”。
但事實上，周慶治是可以稱得上是“浙商大佬”級別的人物。
周慶治有著良好的政府背景——一度擔(dān)任浙江省委辦公廳省委書記秘書，其于上個世紀(jì)90年代辭職下海，進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。在2004年之前，還沒有任何一家全國性的大開發(fā)商進(jìn)入杭州房地產(chǎn)市場，綠城、南都就是此地的老大、老二，地位無人能撼動。彼時，南都最鼎盛時曾一度占有杭州10%的市場份額。
周慶治還成為溫州首位胡潤富豪——2001年，南都集團(tuán)的周慶治以10億元財富登上胡潤富豪榜，位居第45位。
當(dāng)時其財富也大多依賴于房地產(chǎn)開發(fā)，但上榜單沒幾年，在內(nèi)外部各種狀況的夾擊下，周慶治選擇“兵退”房地產(chǎn)。
外部，在宏觀調(diào)控影響下，自1992年后房價連續(xù)上漲十多年后，2003年杭州樓市走勢亦漸趨平緩。同時，隨著土地出讓“招拍掛”制度的逐步落實，地價越來越高，而資金實力雄厚的全國性大開發(fā)商乃至外資開發(fā)商紛紛進(jìn)入杭州。內(nèi)部，2003年底，周慶治和多年合作伙伴達(dá)成分家協(xié)議，隨后南都10多位中高層精英也隨之而去。
2003年底，周慶治控股的浙江南都置業(yè)股份有限公司IPO申請通過證監(jiān)會審核，但2004年7月，周慶治主動撤回南都置業(yè)上市申請材料，成為首家過會而自動放棄上市的公司。南都房產(chǎn)上市未果后，2005年至2007年，地產(chǎn)大佬萬科導(dǎo)演了當(dāng)時房產(chǎn)界最大一次并購案，分3次斥資逾40億元受讓南都集團(tuán)100%股權(quán)，周慶治徹底撤離房地產(chǎn)。
周慶治如此快速徹底離開房地產(chǎn)，或許一定程度上也源自于其有“后路”的底氣。南都電源1997年成立之初，周慶治就通過其控制的南都通訊持有公司80%股權(quán)。周慶治訣別房地產(chǎn)時，能源業(yè)正如日中天。
而且，周慶治還先于南都房產(chǎn)，推動南都電源上市。2000年，通過一番資本運(yùn)作，周慶治收購了新加坡上市公司百嘉科技，并將南都電源資產(chǎn)置入，實現(xiàn)了南都電源間接上市。但2005年3月，由于間接上市未能達(dá)到預(yù)定目的，周慶治對海外上市公司實施私有化后并退市。
2010年初，周慶治再次回到了公眾視野，當(dāng)時其實際控制的南都電源于2010年4月21日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
正如當(dāng)初南都在地產(chǎn)界留有姓名，南都在能源界也占有一席之地。根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，南都電源位列中國儲能系統(tǒng)集成商2023年度全球市場出貨量排行榜第四；全球基站/數(shù)據(jù)中心用鋰電池出貨量（中國企業(yè)）排行榜第二。
如今，南都電源闖關(guān)IPO，也是周慶治多年來在資本市場迎來的又一戰(zhàn)，你認(rèn)為結(jié)果會如何？此戰(zhàn)對于周慶治的能源生意又會有多大影響？歡迎留言評論。