文｜融中財(cái)經(jīng)
一家200億的獨(dú)角獸，破產(chǎn)了。
作為未來交通領(lǐng)域的先驅(qū)，飛行汽車一直承載著公眾對(duì)未來出行方式的無限遐想。然而，現(xiàn)實(shí)中的進(jìn)展并不總是如人所愿。在這一領(lǐng)域中，曾經(jīng)被看作是行業(yè)領(lǐng)頭羊的Lilium公司，最近遭遇了重大挫折。
最近，這家被譽(yù)為飛行汽車行業(yè)的“特斯拉”的公司宣布，由于無法籌集到足夠的資金維持運(yùn)營，已經(jīng)向德國拜仁州的法院提交了破產(chǎn)申請(qǐng)。
令人意外的是，就在宣布破產(chǎn)的前幾天，Lilium還對(duì)外宣稱實(shí)現(xiàn)了一項(xiàng)重大突破：成功啟動(dòng)了全電動(dòng)的Lilium Jet原型機(jī)。這一破產(chǎn)消息的傳出，迅速在國際科技界引起了廣泛關(guān)注。畢竟，這是一家有著九年歷史、眾多知名投資者支持、累計(jì)融資超過百億人民幣的行業(yè)巨頭，其突然的崩潰無疑令人感到驚訝和遺憾。
自成立以來，Lilium已經(jīng)籌集了約14.5億美元（約合103億元人民幣）的資金，其中騰訊是其主要的投資方之一。在Lilium過去的十多輪融資中，騰訊參與了至少七輪，并且在由騰訊領(lǐng)投的三輪融資中，為Lilium籌集了約5.7億美元（約合40億元人民幣）。
2020年，Lilium通過SPAC方式成功上市，市值一度高達(dá)100億美元（約合713億元人民幣）。然而，隨著破產(chǎn)的宣布，其股價(jià)暴跌超過60%，市值縮水至不足1億美元，這一轉(zhuǎn)變令人唏噓不已。
9年的超級(jí)獨(dú)角獸宣告破產(chǎn)
自2015年成立以來，Lilium在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域尚未形成熱潮之時(shí)，便已經(jīng)開始布局。
憑借其創(chuàng)新的“故事”和“概念”，Lilium迅速吸引了資本市場(chǎng)的目光，并成功獲得了歐洲知名投資機(jī)構(gòu)Freigeist Capital的首輪種子資金。緊接著，在次年，Lilium又迅速完成了1070萬美元的A輪融資。這兩輪融資為Lilium的技術(shù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。2017年4月，Lilium宣布其飛行器原型Lilium Jet成功完成了首次測(cè)試飛行。
隨著低空經(jīng)濟(jì)概念的全面爆發(fā)，資本紛紛涌入這一領(lǐng)域，而作為行業(yè)的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，Lilium自然也獲得了更多的資金支持。
同年9月，Lilium完成了9000萬美元的B輪融資，該輪融資由騰訊領(lǐng)投。據(jù)悉，騰訊至少參與了Lilium的7輪融資，其中至少3輪是由騰訊領(lǐng)投，總投資額高達(dá)約5.7億美元（約40億元人民幣）。
資金的注入使得Lilium的產(chǎn)品得以提前問世。2019年，Lilium宣布成功制造并試飛了世界上第一架全電動(dòng)噴氣式五座飛機(jī)原型機(jī)。同年，Lilium又完成了超過2.4億美元的融資，估值達(dá)到10億美元，正式邁入獨(dú)角獸企業(yè)的行列。
Lilium的融資步伐并未就此停止。2021年，Lilium通過反向收購在納斯達(dá)克成功上市，估值達(dá)到33億美元（投資人累計(jì)提供14.5億美元），成為繼億航和Joby之后第三家在美國上市的電動(dòng)航空企業(yè)，也被譽(yù)為“飛行汽車領(lǐng)域的一股”。
盡管獲得了如此多的投資，Lilium的創(chuàng)始人Daniel卻似乎陷入了賈躍亭式的困境，一直表示存在許多“挑戰(zhàn)”，需要更多資金來克服。因此，在2022年和2023年，Lilium又分別獲得了1.19億美元和2.92億美元的融資。
時(shí)間一年年過去，資金一輪輪投入，但Daniel仍然聲稱，只要再有一些資金支持，就能在2024年下半年實(shí)現(xiàn)首次載人飛行的目標(biāo)。然而，資本市場(chǎng)的耐心是有限的，已經(jīng)沒有機(jī)構(gòu)愿意相信Daniel Wiegand所描繪的宏偉藍(lán)圖。
今年，Lilium試圖從德國復(fù)興信貸銀行獲得約1億歐元的貸款，但由于德國聯(lián)邦政府拒絕提供擔(dān)保，這一努力宣告失敗。隨后，Lilium表示其子公司將根據(jù)德國法律申請(qǐng)破產(chǎn)。子公司的破產(chǎn)申請(qǐng)可能會(huì)導(dǎo)致Lilium最終從納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)退市，或被停牌。
實(shí)際上，Lilium的困境在之前公布的中期財(cái)報(bào)中已有跡象。
今年上半年，Lilium的研發(fā)費(fèi)用、一般和管理費(fèi)用以及銷售費(fèi)用分別為1.31億歐元（約10億元人民幣），0.49億歐元（約3.8億元人民幣），以及0.06億歐元（約0.48億元人民幣），與去年同期相比分別增長了55%，22.7%以及49%。由于缺乏商業(yè)化成果，Lilium沒有收入，主要依靠股東融資和貸款來維持運(yùn)營。因此，Lilium整體虧損，今年上半年凈虧損了8694.9萬歐元（約6.7億元人民幣），上市后累計(jì)虧損近20億歐元（約153億元人民幣），融資所得的現(xiàn)金幾乎已經(jīng)耗盡。
今年上半年，Lilium的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流減少了1.59億歐元（約12.2億元人民幣），而投資和融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別增加了0.81億歐元（約6.2億元人民幣）和1.05億歐元（約6.24億元人民幣）。
截至今年上半年末，Lilium的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩下1.09億歐元（約8.4億元人民幣），現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)到了危險(xiǎn)的邊緣。
公司高層透露，Lilium的未來運(yùn)營能力在很大程度上取決于能否成功獲得政府的可轉(zhuǎn)換貸款支持。自公司成立以來，Lilium一直面臨著持續(xù)的虧損和負(fù)的運(yùn)營現(xiàn)金流，且預(yù)計(jì)這種狀況在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)。
基于當(dāng)前的融資策略，Lilium迫切需要額外的資金注入以保持業(yè)務(wù)的連續(xù)性。然而，如果德國聯(lián)邦政府未能及時(shí)批準(zhǔn)政府可轉(zhuǎn)換貸款的擔(dān)保，公司管理層可能不得不采取極端措施，包括大幅度削減成本、縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，甚至可能面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是，這種最不希望看到的情況已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。由于聯(lián)邦政府的拒絕擔(dān)保，原本有望成為公司“生命線”的1億歐元貸款未能到位。
在10月24日的公告中，Lilium指出，公司目前所面臨的困境，主要?dú)w咎于缺乏政府層面的有力支持。與此同時(shí)，其競(jìng)爭對(duì)手在包括美國、法國、中國、巴西和英國在內(nèi)的多個(gè)國家都獲得了資助和貸款，而德國的Volocopter和Lilium卻未能享受到同等的政府支持。
對(duì)于創(chuàng)始人Daniel Wiegand而言，他所有的感慨最終凝聚為一句話：如果能夠重新選擇，他不會(huì)選擇在德國創(chuàng)業(yè)。
對(duì)低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)敲響警鐘
低空經(jīng)濟(jì)，這個(gè)概念指的是在1000米以下空域內(nèi)，依托各類載人或無人航空器進(jìn)行的低空飛行及相關(guān)服務(wù)和技術(shù)所構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)體系。
這一體系涵蓋了無人機(jī)、直升機(jī)、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL，即飛行汽車）、熱氣球等多種航空器，并在物流、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、城市建設(shè)、影視制作、應(yīng)急救援等多個(gè)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。比如，一場(chǎng)使用無人機(jī)進(jìn)行的航拍婚禮、無人機(jī)配送的外賣、或是無人機(jī)在農(nóng)林植保中的低空作業(yè)，都是低空經(jīng)濟(jì)的生動(dòng)實(shí)例。
盡管目前對(duì)于低空經(jīng)濟(jì)還沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義，但可以肯定的是，這一領(lǐng)域距離實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化還有很長的路要走。至今還沒有哪個(gè)國家能夠完全實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，整個(gè)行業(yè)目前正處于技術(shù)不斷革新和升級(jí)的階段。簡而言之，整個(gè)產(chǎn)業(yè)目前還處在一個(gè)需要大量資金投入的階段，這對(duì)參與者的融資能力是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。
Lilium的失敗，對(duì)于低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的參與者來說，無疑是一個(gè)警鐘。
中國低空經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的執(zhí)行理事長羅軍曾指出，eVTOL的發(fā)展需要強(qiáng)大的技術(shù)支持和時(shí)間的積累，尤其是需要獲得民航部門的全面認(rèn)證，并且還要經(jīng)受市場(chǎng)的考驗(yàn)。
Lilium的破產(chǎn)，外部原因是沒有得到足夠的當(dāng)?shù)刂С郑瑑?nèi)部原因則是技術(shù)方面的不足。例如，Lilium使用的小型管道風(fēng)扇在提供升力和推力時(shí)，能源效率較低，所需的功率大約是使用較大傾斜轉(zhuǎn)子的類似設(shè)計(jì)重量的兩倍。簡而言之，就是在起飛和降落階段，飛行器會(huì)消耗大量能源，嚴(yán)重影響電池的續(xù)航能力，續(xù)航里程和測(cè)試時(shí)間也都相對(duì)有限。2020年，Lilium的一架原型機(jī)在維修時(shí)起火，最終無法修復(fù)，飛行測(cè)試因此推遲，且至今未公布起火原因。至今未能完成載人飛行測(cè)試，也是一個(gè)問題。
然而，與Lilium的破產(chǎn)形成鮮明對(duì)比的是，低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的其他企業(yè)卻呈現(xiàn)出不同的融資狀態(tài)。
以空中出租車公司Joby為例，盡管同樣面臨巨額虧損，其在2024年上半年的運(yùn)營虧損高達(dá)2.9億美元，凈虧損為2.18億美元，而上年同期的凈虧損為4億美元。與Lilium不同的是，Joby得到了強(qiáng)有力的支持。不久前，豐田汽車和Joby宣布，豐田將額外投資5億美元以支持Joby電動(dòng)空中出租車的認(rèn)證和商業(yè)生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)兩家公司的空中交通愿景。
在國內(nèi)，今年6月，吉利旗下的沃飛長空宣布完成了數(shù)億元的B輪融資，由策源資本領(lǐng)投，中科創(chuàng)星、華控資本等原股東繼續(xù)追投，創(chuàng)下了近兩年國內(nèi)eVTOL行業(yè)單筆融資的最高紀(jì)錄。8月，電池巨頭寧德時(shí)代也投資了峰飛航空數(shù)億美元，計(jì)劃共同研發(fā)eVTOL航空電池。
在過去五年中，全國低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)共獲得了728次創(chuàng)投融資，公開融資金額的事件占比達(dá)到了35.58%。
破產(chǎn)的破產(chǎn)，融資的融資。“冰火兩重天”的低空經(jīng)濟(jì)正讓玩家們意識(shí)到，這似乎不僅僅是一個(gè)有錢就能玩的游戲。
誠然，站在風(fēng)口下，豬都能起飛。但是，“豬”也有飛到一半重重摔下的可能。
國家隊(duì)，支持低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展
當(dāng)前的低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與當(dāng)年的新能源汽車產(chǎn)業(yè)頗為相似，兩者都是需要巨額資金投入且盈利模式尚不明確的行業(yè)。
回顧過去，國內(nèi)的新能源汽車制造商蔚來在2019年遭遇了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，一度瀕臨崩潰，甚至有媒體將蔚來創(chuàng)始人李斌評(píng)為“2019年最不幸的人”。
據(jù)早期報(bào)道，2020年初，蔚來汽車因融資困難，股價(jià)在美股市場(chǎng)一度跌至1美元的退市警戒線，公司面臨嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)。
幸運(yùn)的是，合肥市及時(shí)對(duì)蔚來進(jìn)行救助，由多家合肥市國有企業(yè)組成的戰(zhàn)略投資者團(tuán)隊(duì)向蔚來中國注資112.6億元人民幣，換取了蔚來中國24.1%的股份。得益于合肥市的資本注入，蔚來隨后實(shí)現(xiàn)了業(yè)績和股價(jià)的強(qiáng)勁反彈。
相比之下，Lilium似乎就是那個(gè)沒有得到類似合肥式救援的蔚來。
在10月24日的公告中，Lilium指出，公司目前困境的主要原因是“缺乏政府的有力支持”。
與Lilium的處境不同，隨著國內(nèi)對(duì)低空空域管理政策的逐漸放寬，以及產(chǎn)業(yè)鏈的日趨成熟，國內(nèi)的企業(yè)獲得了更廣闊的發(fā)展空間。
2024年的《政府工作報(bào)告》將低空經(jīng)濟(jì)定位為經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力，為低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了信心。因此，2024年被視為低空經(jīng)濟(jì)的起步之年。在這一年中，政策的頻繁出臺(tái)、各類低空飛行器的接連發(fā)布以及多地航線的開通，使得低空領(lǐng)域呈現(xiàn)出一派繁榮景象。
在政策的推動(dòng)下，低空經(jīng)濟(jì)已成為投資者眼中的熱門賽道。其中，響應(yīng)政策號(hào)召的地方政府引導(dǎo)基金成為這一賽道中最活躍的投資力量。
截至目前，安徽、廣州、武漢、北京等多個(gè)省市已經(jīng)啟動(dòng)了低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，基金規(guī)模從10億元到200億元不等，貴陽、武漢和蘇州等地更是以基金集群的方式設(shè)立了低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金。
以廣州為例，據(jù)調(diào)查，目前該市開發(fā)區(qū)、黃埔區(qū)已聚集了50多家涉及低空經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，覆蓋了產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括研發(fā)設(shè)計(jì)、原材料、零部件制造、集成、應(yīng)用與服務(wù)等，年產(chǎn)值/營收規(guī)模約為130億元。此外，廣州還率先推出了“低空10條”產(chǎn)業(yè)扶持政策，發(fā)布了低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場(chǎng)景的典型案例和應(yīng)用場(chǎng)景清單。
處在投資圈的人都明白，國資LP的出資無疑就是風(fēng)向標(biāo)。
在國資大舉押注低空經(jīng)濟(jì)賽道的前提下，已經(jīng)有大批投資人也開始將目光放到了該賽道內(nèi)。今年以來，組團(tuán)看低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的投資人越來越多，過去專注于醫(yī)療、消費(fèi)、半導(dǎo)體等其他賽道的投資人也將目光轉(zhuǎn)移到了低空經(jīng)濟(jì)上。
受此影響，今年以來低空經(jīng)濟(jì)的融資事件顯著增長，在2024年前6月，國內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已發(fā)生融資事件26起，其中超70%投融資項(xiàng)目投向無人機(jī)企業(yè)，包括無人機(jī)整機(jī)、系統(tǒng)及零部件制造商各個(gè)環(huán)節(jié)。
沃蘭特航空、小鵬匯天、沃飛長空、峰飛航空、星邏智能、鴻鵬航空、特金智能、時(shí)的科技、卓翼智能等多家企業(yè)都是在今年收到融資的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)。
另外，今年沃蘭特的A++++輪融資由北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，京國瑞基金、首程資本、燕創(chuàng)集團(tuán)參與投資。零重力飛機(jī)公司在今年完成的近億元A輪融資中，合肥高新區(qū)國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合肥高投作為領(lǐng)投方，科大硅谷引導(dǎo)基金、國華投資、蘊(yùn)盛資本、紫峰資本跟投。這些案例都是由政府產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導(dǎo)基金的主導(dǎo)的低空經(jīng)濟(jì)投資事件。有專業(yè)投資人表示，低空經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)的是整個(gè)低空空域開發(fā)和利用所帶來的綜合經(jīng)濟(jì)效益，目前對(duì)領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說是難得的機(jī)遇，在國家政策的支持下，這一領(lǐng)域正成為熱點(diǎn)風(fēng)口，其應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，市場(chǎng)潛力大，技術(shù)創(chuàng)新不斷等等優(yōu)點(diǎn)，未來仍將具有光明前景。
總而言之，對(duì)于國內(nèi)外低空經(jīng)濟(jì)玩家們而言，都應(yīng)該吸取Lilium破產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更加注重技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化落地的結(jié)合。一家公司的倒下，或許充滿了無奈，但也為后來者提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。中國的eVTOL要想飛得更遠(yuǎn)，那在起飛時(shí)就要保持冷靜。