文 | 另鏡 劉萌萌
編輯 | 陳秋
頻繁的收購和跨界進軍光伏業(yè)產業(yè)，贊助電競比賽來賣高端屏幕，讓這家老牌家電企業(yè)TCL頻頻進入大眾視野，而近幾年TCL展現給外界的形象，已經很難再將這家公司框定在“彩電大王“這個舊名號里。
但這起初更多是由于市場變了。更多人在大屏幕智能手機上付費看電視節(jié)目，電視機愈發(fā)受冷落，自2015年起全球出貨量和銷售量連年下滑。全球電視機市場持續(xù)低迷至今，中國也不例外，今年上半年整機出貨量還創(chuàng)了新低。
賣電視不賺錢，但賣電視屏幕賺。早在五年前，TCL集團重組，剝離包括電視機、空調等家電制銷業(yè)務，成立TCL實業(yè)。緊接著，它扶正子公司華星光電，主營面板生意，后來改名叫TCL科技。研制顯像屏幕技術含量高，遠比組裝整機賺錢，更利于提高公司的整體利潤率。
圖：TCL集團2019年拆分為TCL科技和TCL實業(yè)
近期，TCL在面板領域又有大動作。9月26日晚間，TCL科技對外公告一個百億收購項目，TCL華星確認擬以108億元總價收購LG顯示位于廣州的8.5代液晶面板產線（主要產品為電視及商用顯示大尺寸液晶面板）以及一個模組工廠。
此次收購意味著，TCL在LCD電視面板市場的整體份額將進一步提升，夯實在LCD面板行業(yè)價格競爭優(yōu)勢。
盡管LCD市場面臨飽、周期性降價風險和與MiniLED、MicroLED、OLED等技術的沖擊，但目前看，LCD在大尺寸電視屏幕上依然占據主導地位。據統(tǒng)計，今年上半年，LCD電視的市場份額仍保持在60%以上，尤其是在中低端市場，LCD的優(yōu)勢更為明顯。
特別是在電競顯示屏市場領域，正迎來前所未有的發(fā)展機遇。洛圖科技的報告顯示，2024年上半年，中國大陸電競顯示器線上市場銷量激增30%，達到269萬臺，銷額也同比增長10%至33億元。
為了提升企業(yè)競爭能力和多元發(fā)展，TCL甚至跨界踏入光伏業(yè)。但TCL戰(zhàn)略轉型之路，還需要漫長考驗，光伏產業(yè)也是一個需要等待爆發(fā)周期的產業(yè)。TCL中環(huán)上半年業(yè)績承壓，營收162.13億元，同比下滑53.54%；歸母凈利-30.64億元，同比下滑167.53%；硅片出貨約62GW，同比增加18.3%，綜合市占率達23.5%。
TCL科技指出，2024年下半年，全球光伏產業(yè)仍處周期底部，行業(yè)市場狀況發(fā)生根本性變化，競爭博弈加劇。
為了推動行業(yè)健康發(fā)展，跟隨另一光伏硅片龍頭隆基綠能的步伐，8月27日，TCL中環(huán)方面也全面上調硅片報價。其中NG10產品1.15元/片、NG12產品1.5元/片、NG12R產品1.3元/片。
面板仍充滿不確定
伴隨真空管（CRT）、等離子（PDP）、液晶屏（LCD）、OLED等顯像技術革新，面板行業(yè)每一輪周期持續(xù)3到4年。由于面板生產線成本動輒上百億，建設周期長達數年，產能釋放滯后，下行時間往往更長，并充滿不確定。
圖：2006年-2023年，全球液晶屏主流廠商四次周期 來源：東海證券
2021年下半年，惠科長沙8.6代線和TCL深圳11 代線陸續(xù)投產，液晶顯示技術的面板產能集中釋放。但疫情期間線上辦公、上課等場景下刺激的顯示器、電腦購買需求已被透支。另外，頻繁受地緣政治因素影響，海外需求驟減。液晶面板（LCD）行業(yè)因此陷入衰退周期至今。
隨著技術進步和產能擴張，液晶面板的生產成本不斷降低，導致了液晶面板的過剩。為了搶占市場份額和消化庫存，各大廠商紛紛降價促銷。2022 年下半年，各尺寸面板市場售價一度低于現金成本。
迫于利潤壓力，三星、LG、松下等日韓廠商逐步退出 LCD 產能的競爭，并轉向投資新技術OLED的生產線。2022年，三星關停了最后一個 LCD 高世代產線湯井 L8-2，正式宣告退出液晶面板市場。今年8月，隨著夏普在堺市的工廠已停止生產電視用液晶面板，日本國內電視用液晶面板的生產基地數量變?yōu)榱恪?/p>
中國廠商則在這一過程中，陸續(xù)接收了其LCD產線。2020年蘇州三星賣給TCL。今年8月，LG有可能將在廣州的工廠賣給TCL。產能趨于穩(wěn)定。到2025 年，全球僅有兩條 LCD 面板產線投產，分別是深天馬廈門 8.6 代線和華星光電武漢 6 代線（T5）。國產 LCD 廠商放緩新產線投放，且新增產能投放均以現有產線擴張為主。
性價比機型正在使用價格便宜的中國企業(yè)的液晶面板。過去一年，京東方、華星、惠科、群創(chuàng)和友達分別以26.8%、20.9%、13.6%、10.0%、8.2%的市場份額（按出貨面積）位居全球大尺寸LCD面板市場的前五位。若TCL旗下子公司華星成功收購LG在中國投建的LCD面板和模組的生產企業(yè)，中國公司在液晶面板行業(yè)市場占有率將提升至70%左右。
在大尺寸屏幕電視中，LCD面板仍是主流技術，占去年出貨量的一半還多。家電產業(yè)分析師劉步塵認為，該項收購有望讓TCL在產能和產量追上京東方，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，營收站上3000億元的新巔峰。
咨詢公司Omdia最新數據顯示，2024年上半年，液晶電視面板出貨量與2023年上半年出貨水平基本一致，但由于平均尺寸上漲，上半年行業(yè)整體出貨面積同比增長6%。
與此同時，新的顯示技術有待市場需求驗證。咨詢公司Omdia統(tǒng)計顯示，2022年全球OLED面板的出貨金額為426億美元，與10年前相比激增至6倍。
該技術目前主要應用在手機和車顯上。但OLED TV滲透率難以突破，由2020年一季度的1.3%上升至2022年末的3.9%，此后在3%-4%之間徘徊。
10月15日，京東方舉辦柔性OLED旗艦新品發(fā)布會，推出全新2K+LTPO全能高端屏幕，憑借升級的DIC算法和低灰階畫面的顯示均勻度改善，畫質得到提升，并將搭載于一加旗艦系列新品。
以三星、LG為代表的韓企押注高世代柔性OLED面板。京東方強勢追趕三星。兩家8.6代OLED面板產線均將在2026年量產。維信諾和深天馬等中國企業(yè)也在加快追趕步伐。而TCL旗下華星目前只在武漢擁有一條5.5代OLED產線，并在最近澄清自家沒有新建8代產線的計劃。
TCL更多押注在改進型的LCD技術——mini LED 上。2020年，為擴大大尺寸整機模組和Mini LED產能，TCL科技曾斥資28億元將關聯(lián)資產茂佳國際收入麾下。目前，TCL（25%）、小米（25%）和海信（22%）主導了國內Mini LED電視市場。
剛集齊空冰洗三大業(yè)務
TCL今年徹底吞下主營冰箱業(yè)務的奧馬電器之后，將其改名為 TCL智家。行業(yè)分析師梁振鵬認為，“未來，TCL或將武漢空調工廠注入奧馬電器，最終奧馬電器會成為囊括TCL白色家電業(yè)務的上市公司。“到時，和海爾智家類似，TCL智家將成功整合白電市場規(guī)模最大的三大業(yè)務：空調、冰箱和洗衣機。
但智能家居很難成為TCL白電業(yè)務彎道超車的機會。TCL電子的智能電視和通力股份的音響反而會是其智能家居生態(tài)里更重要的部分。一個市場規(guī)模大，一個導入人工智能語音助手后，能夠搶占生態(tài)入口。
然而，如果傳統(tǒng)家電公司不是像科技公司一樣，透過底層系統(tǒng)掌握智能家居生態(tài)入口。比如，華為的鴻蒙系統(tǒng)、Google的Fuchsia系統(tǒng)。等到行業(yè)進化到全屋智能普及后，它們的“智能家居解決方案”打包空調、冰箱、洗衣機，不僅可以賣給地產開發(fā)商，還能賣給科技公司。
白電企業(yè)銷量大漲的同時也有可能再次淪為白牌代工，回到起點。全屋智能去年全中國住宅滲透率只有3.5%?，F階段，對白電企業(yè)來說，智能家居更像一個充滿科技感的營銷賣點，讓品牌走向高端，帶來部分溢價。
空調、冰箱、洗衣機，這些品類的功能和性能多數比較固定，品牌一般靠渠道和營銷取勝。而不是像電視機那樣，隨著顯像技術持續(xù)迭代產品，從而增強品牌的競爭力。渠道仍是制造和銷售家電這門生意的核心壁壘。
從專賣店到大賣場，再從大賣場到線上電商，對渠道變化反應更敏銳的公司，能夠搶占更多市場份額。今年半年報，TCL實業(yè)營收735.2億元，同比增長28.5%；毛利潤136.8億元，同比增長17%；凈利潤23億元，同比增提升45.7%。凈利潤率為3%。
出海更早的TCL倒是更有可能借助在海外賣電視機累積的經驗和優(yōu)勢來賣空調、冰箱和洗衣機。去年，海外市場收入占TCL實業(yè)的59.7%。這一比例高于海爾智家（47.1%）、美的（43.8%）和格力（35.1%）。
為加速向領先智慧家電企業(yè)邁進，10月12日，TCL智家發(fā)布公告，宣布彭攀出任第六屆董事會董事長。以奧馬冰箱、TCL冰洗為主業(yè)的TCL智家，在今年上半年營收為89.6億元，同比增長24.7%。
家電企業(yè)扎堆投新能源
尋求第二條增長曲線也好，對沖主營業(yè)務下行也罷，TCL和家電三大公司不約而同地投資光伏儲能行業(yè)。
2016年起，家電下鄉(xiāng)的政策利好下，海爾利用自家的日日順物流和納暉新能源，在農村普及太陽能發(fā)電。美的在2020年和2022年分別并購合康新能和科陸電子后，整合了一套光儲、熱泵、儲電、儲熱協(xié)同的決解方案，揉進了智能樓宇業(yè)務。
格力2021年18億收購銀隆新能源，更名格力鈦，押寶偏門的鈦酸鋰電池技術。由于該技術尚未普及，格力鈦仍在虧損中。和格力類似，TCL科技2020年109億元收購中環(huán)看上去和主營業(yè)務沒什么關系，收購后也保持相對獨立地運用。它更像一次大手筆財務投資，但今年業(yè)績承壓。
TCL中環(huán)今年上半年業(yè)績承壓，而這家生產光伏輔材硅片的公司剛在去年年底超越對手隆基綠能坐上頭把交椅。財報中，管理層將虧錢歸咎于三大原因：硅片價格戰(zhàn)，遲到的電池和組件項目投入，以及參股光伏公司Maxeon也陷入虧損。但歸根結底還是運營策略太激進。
眼下，光伏業(yè)普遍認為，晶硅產業(yè)已經掙不到什么錢，為保住利潤，不接低價單、降低開工率更保險。其競爭對手隆基綠能正是這么做的，虧損更多源自產業(yè)鏈下游的光伏組件業(yè)務。
TCL中環(huán)卻反其道而行之。憑借更低的生產成本，它通過高開工率，進一步壓低硅片價格，吃下更多市場份額。結果今年上半年，TCL中環(huán)奪回6%市場份額，升至30%，卻由于硅片定價過低，虧損超30億元。
處在產業(yè)鏈中游的硅片廠打價格戰(zhàn)，利潤攤薄，會想往上下游環(huán)節(jié)找盈利點，但TCL中環(huán)沒趕上趟。2019年起，在下游做光伏組件的晶科能源就在嘗試控制從原料到光伏板的全流程生產。而被TCL科技收購之后，中環(huán)才開始投建硅料、電池和組件項目，因此整體表現落后于行業(yè)先行者。
另一個設想中的新盈利點來自海外。去年，TCL中環(huán)增資成為能源公司Maxeon最大的股東，持股比例過半。IBC電池-組件系列專利、TOPCon電池工藝系列專利、疊瓦組件系列專利是這家公司的核心競爭力。但自打2019年合作伊始，除了去年，Maxeon就沒掙過錢，總是在虧損，陷在歐美地區(qū)的光伏業(yè)下行周期里。
圖：TCL中環(huán)收購的Maxeon連年虧損
虧損中，TCL中環(huán)對國際市場的投入還在加大。TCL中環(huán)與沙特阿拉伯公共投資基金、沙特能源設備公司Vision Industries共同設立合資公司，持股40%，在沙特投建年產20GW光伏晶體晶片工廠項目，總投資額高達20.8億美元（約人民幣146.26億元）。
圖：TCL中環(huán)過去五年的股價變化
在市場低迷時，TCL中環(huán)卻還進行了大量投資，加重了公司的財務負擔。股價因此持續(xù)下滑，市值蒸發(fā)超過八成。好在硅片如今終于漲價了。今年8月，隆基綠能和TCL中環(huán)先后宣布調漲硅片價格。公司股價也隨之慢慢回彈。
和面板一樣，光伏也是一個強周期的行業(yè)。誰能在下行周期中熬住，誰就有機會脫穎而出。