文|直通IPO 孫媛
最近，賣家居的跨境電商很是熱鬧。
去年底，先是杭州臨平的杰西亞家居科技進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，近日，來自深圳的傲基科技股份有限公司（簡稱：傲基科技）就在港交所提交招股書，擬在香港主板上市。而去年6月，三闖創(chuàng)業(yè)板的致歐科技更是率先成功敲鐘，給賽道注入一劑強(qiáng)心針。
而這次遞表港交所的傲基科技成立于2010年，專注于提供高質(zhì)量家具家居類產(chǎn)品的品牌運(yùn)營商及出口物流服務(wù)，主要通過亞馬遜、沃爾瑪、Wayfair等美國及歐洲等海外市場的第三方電商平臺(tái)向消費(fèi)者提供產(chǎn)品。
值得注意的是，這并不是傲基科技的IPO首秀。
早在2015年11月，傲基科技就以“出口電商第一股”在新三板掛牌，2019年4月便進(jìn)行了摘牌，隨后不到5個(gè)月時(shí)間，公司就開始向上交所沖刺科創(chuàng)板，次年便進(jìn)行了撤回。2021年5月公司又朝著創(chuàng)業(yè)板進(jìn)發(fā)，但隨后同月便以撤銷告終。
而此次，緊隨致歐科技上市，二闖A股未果、首戰(zhàn)港交所的傲基科技又能否成功再創(chuàng)IPO呢？
70后溫商跨境賣家居，深創(chuàng)投紅杉跑來投
傲基科技，得從一個(gè)溫州小伙掘金跨境電商談起。
1979年出生于浙江溫州的陸海傳是德國曼海姆大學(xué)經(jīng)濟(jì)工程學(xué)碩士，偶然的購物經(jīng)歷讓他接觸到了eBay。
當(dāng)時(shí)將國內(nèi)的產(chǎn)品批量往國外銷售，一年可以產(chǎn)生十幾萬的收入讓骨子里具備溫州商人血脈的陸海傳，敏銳地嗅到了電商的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
2004年碩士畢業(yè)時(shí)，他就已經(jīng)雇用了六名德國員工幫其打理網(wǎng)店運(yùn)營、客服和打包發(fā)貨等工作，2005年在德國成立了傲基國際；經(jīng)營了3年以后，陸海傳的eBay主賬號(hào)成功躋身到eBay德國站TOP10大賣家前列。
當(dāng)傲基業(yè)務(wù)越來越多時(shí)，陸海傳為了獲得跨境電商平臺(tái)的“金鑰匙”，選擇了回國創(chuàng)業(yè)。
2009年，傲基在深圳組建團(tuán)隊(duì)，取得eBay中國區(qū)年銷售額第一名的佳績；次年，便在深圳華南城正式注冊成立，開始將重心轉(zhuǎn)向自有平臺(tái)，并上線多門小語種網(wǎng)站。
隨后，資本便聞聲而至。
2012年深創(chuàng)投攜3000萬元入場，時(shí)代伯樂更是在公司新三板掛牌前一年以投資3350萬元突擊進(jìn)場，此次IPO前，兩大股東分別持股17.64%和14.42%。
新三板期間，傲基業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2016年-2018年期間，銷售收入為21.96億元、37.12億元、51.09億元，歸母凈利潤分別為1.04億元、1.91億元、1.99億元。
公司也于2017年和2018年進(jìn)行了定向增發(fā)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，青島金石、景林、紅杉、星界基金跑步入場。
然而，考慮到新三板當(dāng)時(shí)的交易狀況可能依然無法達(dá)到預(yù)期，而當(dāng)初傲基登陸新三板就有一大原因?yàn)閿U(kuò)大財(cái)務(wù)資源，從這角度看新三板已經(jīng)不能再滿足傲基的需求，2019年傲基便毅然“告別”新三板，轉(zhuǎn)頭就朝著科創(chuàng)板進(jìn)發(fā)，計(jì)劃募資17.44億元。
當(dāng)時(shí)，傲基轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板還帶著點(diǎn)“小心機(jī)”。
新三板期間，傲基科技原名“深圳市傲基電子商務(wù)股份有限公司”，曾以“傲基電商”為證券簡稱，遞表上交所前一周，更名為了“傲基科技”，并新增了“網(wǎng)絡(luò)技術(shù)開發(fā)”、“網(wǎng)頁設(shè)計(jì)”等經(jīng)營范圍，似有意加碼“科創(chuàng)”成色。
值得注意的是，此前有歷史公告顯示，傲基曾在2017年面向中信證券直投子公司金石投資、湘財(cái)證券直投子公司金泰富等外部投資者定向募集了2.30億元，當(dāng)時(shí)還就凈利潤和IPO、收購內(nèi)容約定了特殊條款，不過據(jù)科創(chuàng)板招股書陳述，“截至招股書簽署之日，公司、實(shí)際控制人與各現(xiàn)有其他股東之間不存在仍具有法律效力的對(duì)賭協(xié)議或安排”。
但即便如此，沖擊A股這條路，傲基科技依然走得有點(diǎn)艱辛。
8個(gè)月時(shí)間，傲基科技在考慮到核心業(yè)務(wù)與科創(chuàng)板定位之間的差異后，就自愿撤回上市申請(qǐng)，2021年5月公司又向深交所創(chuàng)業(yè)板提交上市申請(qǐng)，“好巧不巧”同月就發(fā)生了亞馬遜事件，直接讓傲基再次對(duì)A股上市的動(dòng)作按下暫停鍵。
據(jù)招股書披露，當(dāng)時(shí)亞馬遜對(duì)公司若干雇員過去使用非官方推廣評(píng)分或評(píng)價(jià)的調(diào)查對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響，收入由2021年的90.712億元下降21.7%至2022年的71.002億元，2021年凈虧損達(dá)5.899億元。
也正是此次事件，讓傲基對(duì)網(wǎng)店進(jìn)行檢查實(shí)施強(qiáng)化的內(nèi)部控制措施，并為了實(shí)現(xiàn)亞馬遜事件的強(qiáng)勁反彈，對(duì)網(wǎng)店布局進(jìn)行優(yōu)化，并完善了品牌戰(zhàn)略，以便于更好的管理及資源分配，提高運(yùn)營效率。
具體而言，就是專注于家具家居類產(chǎn)品，并投入大量時(shí)間及資源培養(yǎng)多元化的品牌及產(chǎn)品組合，亦已在沃爾瑪及Wayfair等其他領(lǐng)先電商平臺(tái)上建立業(yè)務(wù)。
一套組合拳下來，傲基次年便實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，2022年實(shí)現(xiàn)2.232億元凈利潤，并于2023年進(jìn)一步增至5.201億元，收入亦增加22.3%至2023年86.83億元。同時(shí)，傲基對(duì)亞馬遜的依賴也開始降低，2021年至2023年其通過亞馬遜銷售產(chǎn)生的收入占同年收入總額的比例也從83.9%降至53.8%。
同時(shí)期，沖刺A股失利的傲基亦在一級(jí)市場融得風(fēng)生水起。
來源：傲基科技招股書截圖
2019年至今，珠海隱山、美的基金、蘇州凱輝成長、武漢順贏、武漢順宏、海南鴻道及鴻道致鑫、絲路產(chǎn)業(yè)投資等機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)場，深創(chuàng)投更是在傲基沖刺創(chuàng)業(yè)板失敗后進(jìn)行了加持。
值得注意的是，在傲基沖刺港交所前1個(gè)月，賽維時(shí)代、溫迪設(shè)計(jì)及溫迪科技和NewTrails突擊進(jìn)入。據(jù)招股書顯示，這兩輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格每股為16.8元，甚至低于2021年12月每股20元的轉(zhuǎn)讓價(jià)。此前2022年1月，每股投資代價(jià)為25.74元，也低于2020年12月每股26.23元的投資代價(jià)。
從近期的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格跟股權(quán)投資代價(jià)來看，可能意味著傲基的估值也有所下滑。
2012年至今，傲基共計(jì)完成4輪融資和8輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，每股代價(jià)從0.66元到16.80元，已翻了24.5倍。根據(jù)招股書，公司注冊股本為385,311,216元，按最后一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓代價(jià)為16.80元/股計(jì)算，公司估值為64.68億元。
IPO前，陸海傳合計(jì)持股19.43%，為第一大股東，景林、深創(chuàng)投、紅杉分別持股9.42%、8.95%和6.7%，位列前三大機(jī)構(gòu)股東。
家居出海逐鹿IPO，傲基科技成效幾何
在資本的注資下，傲基自然也駛上發(fā)展的快車道。
據(jù)招股書顯示，傲基科技專注提供ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及 FOTOSOK等品牌的家具家居類產(chǎn)品，于2023年，有11個(gè)品牌GMV超過1億元。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按GMV計(jì)，公司6個(gè)產(chǎn)品品類（包括床架、 食品柜、梳妝臺(tái)和梳妝凳、書柜、餐柜和邊柜以及冰箱）在亞馬遜美國網(wǎng)站排名第一。
其產(chǎn)品組合亦包括電動(dòng)工具類、家用電器類、消費(fèi)電子類及運(yùn)動(dòng)健康類產(chǎn)品。據(jù)同一資料來源，按2023年的GMV計(jì)，其十個(gè)產(chǎn)品品類（即床架、床、冰箱、衣 柜及抽屜柜、食品柜、書柜、梳妝臺(tái)和梳妝凳、餐柜和邊柜、電動(dòng)螺絲刀及高壓清洗機(jī)軟管卷盤）在亞馬遜美國網(wǎng)站的市場份額達(dá)到10%以上。
除了通過深圳西郵智倉（傲基附屬公司）為其自有電商業(yè)務(wù)提供物流外，傲基還為客戶（主要是電商賣家）提供一站式的物流解決方案。
來源：傲基科技招股書截圖
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年采用海外倉模式的B2C出口電商物流解決方案產(chǎn)生的收入計(jì)，深圳西郵智倉在中國所有B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第四，市場份額約1.2%，且在所有專注于中大件的中國B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第一。
而這些表現(xiàn)，也為傲基轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所再闖IPO奠定了一定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，同時(shí)三闖IPO終成功的致歐科技也為傲基IPO注入一些行業(yè)信心。
都是做跨境家居生意，致歐科技對(duì)標(biāo)“宜家”的線上一站式家居品牌，于傲基科技晚一個(gè)月遞表創(chuàng)業(yè)板，其2022年?duì)I收54.55億元，歸母凈利潤為2.5億元，2023年前三季度總營收41.36億元，歸母凈利潤為2.86億元。
從營收規(guī)模來看，2022年傲基科技近致歐科技1.6倍；但從凈利潤來看，傲基科技在2022年甚至不及致歐科技，且在傲基虧損的2021年，致歐科技也有2.4億元的歸母凈利潤。
不過近兩年，傲基年內(nèi)利潤率增速顯著，2022年至2023年，從3.3%升至6%，而致歐科技2022年為4.58%，2023年前三季度則為6.93%，與此同時(shí)，2023年傲基凈利潤為5.201億元，而致歐科技同年前三季度為2.86億元，可見傲基專注家具家居類產(chǎn)品這一戰(zhàn)略收效顯著。
2022年至2023年，隨著傲基具有較高毛利率的家具家居類產(chǎn)品銷售收入占總營收的比例從59%升至62%，商品銷售毛利率也由37.0%上升至39.2%。
而家具家居類產(chǎn)品毛利率的增加，還主要受惠于中大件產(chǎn)品物流解決方案方面的能力進(jìn)一步增強(qiáng)，以及傲基為銷售產(chǎn)品而購買的頭程國際貨運(yùn)服務(wù)的價(jià)格有所下降。
不過值得注意的是，雖然公司提供物流解決方案的能力提升，使得物流解決方案收入從2021年的4.9億元增至2023年的16.5億元。
但由于為提供物流解決方案而購買的尾程履約服務(wù)的價(jià)格上漲及當(dāng)?shù)厥袌龅男枨笤黾?，兩者?dǎo)致存儲(chǔ)單元的租賃價(jià)格增加后，物流解決方案毛利率有所下滑，由2021年的22.7%下降至2022年的17.8%，2023年更近一步降至14.6%。
此外，從傲基招股書可以發(fā)現(xiàn)，公司依賴第三方電商平臺(tái)銷售，以及歐美市場。
2021年至2023年，其自第三方電商平臺(tái)產(chǎn)生的銷售收入分別占同年總收入的90.8%、82.8%及76.7%，意味著這一渠道的銷售依然將扮演重要角色，與第三方電商平臺(tái)的關(guān)系將直接影響傲基的盈利能力和業(yè)務(wù)表現(xiàn)，亞馬遜事件就可見一斑。
同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，其于美國產(chǎn)生收入占同年總收入的比例為59.0%、71.1%及70.4%，逐年提升，而歐洲市場的收入?yún)s有所減少，占比分別為30.6%、15.0%及8.9%，可見市場占有率也面臨著變化的挑戰(zhàn)。
從全球B2C電商市場的家具家居類產(chǎn)品再到B2C出口電商物流解決方案市場，傲基科技顯然也在主營業(yè)務(wù)積極尋求第二增長曲線。根據(jù)致歐科技IPO前估值80億元，現(xiàn)如今市值105億來看，跨境電商依然能在A股市場講出故事，不過在2022年11月登陸港交所的“跨境鞋服第一股”子不語集團(tuán)的表現(xiàn)來看，港股似乎并不買單，首日即破發(fā)，如今市值僅為13.5億港元。
不過，對(duì)于傲基科技來說，身處同一細(xì)分賽道的致歐科技的市場表現(xiàn)可能更具代表性。但A股受挫的傲基科技又能否成功闖關(guān)港交所，二級(jí)市場又是否愿意再為家居的跨境故事買單呢？
還需拭目以待。